今年部分乳企出現(xiàn)虧損狀態(tài)，這不僅與奶粉安全事件的發(fā)生有關(guān)，還與奶粉新政的實(shí)施有關(guān)。不過(guò)最主要的原因還是其自身的運(yùn)營(yíng)策略出了問(wèn)題。今年上半年貝因美業(yè)績(jī)虧損慘重，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力大顯得力不從心。

7月14日，貝因美對(duì)外發(fā)布今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，其凈利由原本預(yù)計(jì)的扭虧驟降為虧損，業(yè)績(jī)結(jié)果反差最高達(dá)3億元，引發(fā)投資者不滿。業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，貝因美于近期發(fā)布了第三次股東股權(quán)質(zhì)押換取融資的公告，其資金緊張程度可見(jiàn)一斑。

2015年9月11日，江蘇連云港市贛榆區(qū)一家超市銷(xiāo)售貝因美奶粉。

有知情人士向記者透露，貝因美此次業(yè)績(jī)虧損與其去年的“買(mǎi)一贈(zèng)一”活動(dòng)有關(guān)。由于優(yōu)惠力度較大，該活動(dòng)吸引了不少經(jīng)銷(xiāo)商打款，由此充實(shí)了貝因美2015年業(yè)績(jī)，但拖欠的貨品于今年上半年兌現(xiàn)承諾，由此引發(fā)業(yè)績(jī)虧損。

截至記者發(fā)稿，貝因美尚未對(duì)這一說(shuō)法作出回應(yīng)，但其由曾經(jīng)的國(guó)產(chǎn)奶粉“老大”淪落至如今的業(yè)績(jī)虧損，令人唏噓。分析認(rèn)為，貝因美業(yè)績(jī)虧損與其在產(chǎn)品、渠道等方面的決策失誤有關(guān)，而市場(chǎng)留給其轉(zhuǎn)型的時(shí)間并不多，如今的貝因美可謂是內(nèi)憂外患交織。

修改業(yè)績(jī)預(yù)告被指“數(shù)據(jù)造假”

今年4月，貝因美在一季度報(bào)告中預(yù)計(jì)上半年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，凈利潤(rùn)為0.7億元至1億元。然而時(shí)隔僅3個(gè)月，貝因美就作出了業(yè)績(jī)預(yù)告修正，稱上半年預(yù)計(jì)虧損2.1億元至2.3億元。

貝因美解釋稱，業(yè)績(jī)預(yù)估由盈轉(zhuǎn)虧主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)受假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊(cè)過(guò)渡期行業(yè)秩序混亂影響，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入少于原預(yù)計(jì)，從而出現(xiàn)虧損。不過(guò)，兩項(xiàng)因素究竟如何影響業(yè)績(jī)、影響程度有多大，截至記者發(fā)稿，貝因美方面尚未作出回應(yīng)。

這一解釋并未得到投資者認(rèn)可，不少股民認(rèn)為貝因美“數(shù)據(jù)造假”，“沒(méi)有誠(chéng)信”，甚至建議其“退市”。

記者注意到，貝因美的公開(kāi)解釋也充滿了疑問(wèn)。4月6日，貝因美被官方通報(bào)卷入“假奶粉案”，且案件發(fā)生在“2015年4月之前”，隨后便在4月30日公布業(yè)績(jī)扭虧預(yù)告。這意味著，貝因美早于一年前便得知自家奶粉被假冒，且可提前預(yù)見(jiàn)到案情披露可能造成的影響，但其早期業(yè)績(jī)預(yù)告卻并沒(méi)有將這一因素考慮在內(nèi)。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，貝因美對(duì)業(yè)績(jī)下滑的解釋并不成立，“只是借口”。

“就假奶粉事件而言，由于假貨數(shù)量較少且已過(guò)風(fēng)口浪尖，對(duì)貝因美業(yè)績(jī)不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。受注冊(cè)制影響確實(shí)有一些退市品牌在甩貨，但今年對(duì)整個(gè)市場(chǎng)影響不大。面對(duì)同樣的政策，為何伊利、飛鶴、三元奶粉都在增長(zhǎng)？實(shí)質(zhì)上還是貝因美戰(zhàn)略決策出現(xiàn)了問(wèn)題。”該業(yè)內(nèi)人士稱。

借“買(mǎi)一贈(zèng)一”提業(yè)績(jī)被質(zhì)疑“飲鴆止渴”

一位知情人士向記者透露，貝因美今年上半年巨額虧損與其去年的“買(mǎi)一贈(zèng)一”活動(dòng)有關(guān)，而這一行為也直接拉升了貝因美2015年業(yè)績(jī)，“不然去年數(shù)據(jù)會(huì)更難看”。

該知情人士稱，貝因美在去年年底向經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)出促銷(xiāo)指令，凡是打款即可享受廠家發(fā)貨“買(mǎi)一贈(zèng)一”。由于優(yōu)惠力度大，當(dāng)時(shí)一位經(jīng)銷(xiāo)商給貝因美打去100萬(wàn)元貨款，卻只收到了100萬(wàn)的貨，貝因美對(duì)另外贈(zèng)送的100萬(wàn)貨不認(rèn)賬，引起經(jīng)銷(xiāo)商不滿。今年2、3月份，不少經(jīng)銷(xiāo)商就此“鬧事”，貝因美無(wú)奈只能兌現(xiàn)承諾，這也是造成其今年上半年虧損的重要原因。

一位經(jīng)銷(xiāo)商向記者證實(shí)了貝因美的“買(mǎi)一贈(zèng)一”活動(dòng)，不過(guò)由于其公司授信級(jí)別較高，沒(méi)有被拖欠貨品，不過(guò)對(duì)于其他區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商是否遭遇拖欠貨品的情況，該經(jīng)銷(xiāo)商并未否認(rèn)，只稱“不太了解”。

對(duì)此，記者向貝因美方面核實(shí)，但截至發(fā)稿，仍未得到回應(yīng)。

在知情人士看來(lái)，貝因美此次“買(mǎi)一贈(zèng)一”的舉動(dòng)無(wú)異于飲鴆止渴。他告訴記者，通常國(guó)內(nèi)奶粉生產(chǎn)廠家的凈利潤(rùn)只有5、6個(gè)百分點(diǎn)，高者能達(dá)到8-10個(gè)百分點(diǎn)，因此出廠批發(fā)“買(mǎi)一贈(zèng)一”會(huì)導(dǎo)致企業(yè)大幅虧損，“而業(yè)績(jī)下降則會(huì)進(jìn)一步打擊經(jīng)銷(xiāo)商信心”。

事實(shí)上，貝因美在經(jīng)銷(xiāo)渠道上的決策一直為業(yè)內(nèi)詬病。

乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮對(duì)記者表示，2013年受?chē)?guó)家發(fā)改委反壟斷調(diào)查影響，貝因美對(duì)產(chǎn)品實(shí)施全面降價(jià)，但給經(jīng)銷(xiāo)商的拿貨價(jià)卻沒(méi)有變化，導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)下降，銷(xiāo)售熱情減退。此外，貝因美此前由于決策失誤，給銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)實(shí)施了很多壓力，對(duì)渠道商壓貨，貨賣(mài)不出去影響了渠道商信心，進(jìn)而導(dǎo)致虧損。

貝因美董事局副主席陳惠湘此前在接受媒體采訪時(shí)表示，截至去年8月，其1000多個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商在短短3個(gè)月內(nèi)被砍掉了500多個(gè)，“奶粉行業(yè)高毛利的日子一去不復(fù)返，這也是經(jīng)銷(xiāo)商需要接受的事實(shí)”。

不過(guò)這一改革并沒(méi)有給貝因美業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯改善。2015年，貝因美營(yíng)收45.34億元，同比下降10.2%；凈利1.04億元，雖同比增加50.45%，但刨除1.25億元政府補(bǔ)貼后，實(shí)際虧損0.21億元。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貝因美決策層犯了“大企業(yè)病”，在給經(jīng)銷(xiāo)商不斷施加壓力的同時(shí)卻不重視終端動(dòng)銷(xiāo)，認(rèn)為自己的品牌足夠強(qiáng)勢(shì)，結(jié)果可能造成大量的產(chǎn)品和資金積壓。

昔日奶粉“老大”如今“很缺錢(qián)”

業(yè)績(jī)不斷下降也使得貝因美資金出現(xiàn)緊張。7月21日，貝因美發(fā)布今年以來(lái)第三次股東股票質(zhì)押公告，其第一大股東貝因美集團(tuán)向申萬(wàn)宏源證券公司質(zhì)押了1900萬(wàn)股以獲得融資。截至目前，貝因美大股東已累計(jì)質(zhì)押了1.4億股，占公司總股本的13.69%。

分析認(rèn)為，通常情況下，公司如果需要資金可以用資產(chǎn)到銀行進(jìn)行抵押貸款，如果大股東用股權(quán)做抵押，說(shuō)明其資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了困難且資產(chǎn)難以獲得貸款信任，同時(shí)也說(shuō)明大股東對(duì)上市公司前景不看好。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)都對(duì)貝因美如今的境遇感到惋惜。2008年三聚氰胺事件中，貝因美奶粉因未受波及一躍而起，市場(chǎng)份額一度位居國(guó)產(chǎn)奶粉首位，如今卻已被其他品牌超越，增長(zhǎng)勢(shì)頭漸弱。

2012年，貝因美作出兩項(xiàng)重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決定。先是剝離了生活館、保險(xiǎn)代理、嬰童用品等非食品業(yè)務(wù)，將戰(zhàn)略由“孕嬰童產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;嬰童食品第一品牌”。同期，貝因美在奶源供應(yīng)鏈上完成國(guó)際化布局，分別與Kerry、Hochdorf等企業(yè)簽署合作協(xié)議。

目前，貝因美在奶粉、米粉等業(yè)務(wù)外，重點(diǎn)向兒童奶發(fā)力，但效果不盡如人意。2015年，貝因美兒童奶子公司虧損了4.55億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貝因美在奶源上處于弱勢(shì)，而此時(shí)做兒童奶早就失去了市場(chǎng)，“因?yàn)榇蠹叶荚谧?rdquo;。“貝因美是在用自己的弱勢(shì)搶市場(chǎng)，決策有些想當(dāng)然，也是不務(wù)正業(yè)”。

此外，2014年以要約方式收購(gòu)貝因美20%股權(quán)的恒天然也并未給貝因美業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯改觀。

在乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮看來(lái)，隨著進(jìn)口奶粉滲透率的提高及國(guó)內(nèi)奶粉品牌競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，對(duì)于既有內(nèi)憂又有外患的貝因美來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)留給它轉(zhuǎn)型的時(shí)間顯然不多了。