全脂乳粉拍賣價(jià)大漲，天氣因素疊加此前殺牛減產(chǎn)，未來價(jià)格有持續(xù)上漲動(dòng)力。

新西蘭今年春季多數(shù)地區(qū)比往年潮濕，加之此前主動(dòng)殺牛減產(chǎn)，導(dǎo)致全境原奶產(chǎn)量下滑，10月以來主產(chǎn)區(qū)原奶產(chǎn)量同比下降約14%。

恒天然于10月27日下調(diào)16/17產(chǎn)季收奶量，預(yù)計(jì)同比降幅達(dá)6.8%，同時(shí)下調(diào)未來12個(gè)月新西蘭原料奶預(yù)計(jì)供應(yīng)量11,199噸，其中，全脂奶粉供應(yīng)量減少10,199噸，無水奶油供應(yīng)量減少1,000噸。恒天然預(yù)計(jì)11月及12月全脂乳粉供應(yīng)量將分別同比下滑17.0%及14.7%。

本次GDT拍賣正值新西蘭新產(chǎn)季的產(chǎn)奶高峰期，全脂粉價(jià)格暴漲大超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，今年新西蘭豐產(chǎn)季產(chǎn)奶量同比下滑的情況難以逆轉(zhuǎn)，雖不排除歐盟通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加全脂粉供給緩解供需矛盾，但我們判斷GDT拍賣價(jià)格大概率繼續(xù)上漲。

國(guó)際奶價(jià)拐點(diǎn)已經(jīng)明確，國(guó)內(nèi)外價(jià)差被抹平，11月國(guó)內(nèi)奶價(jià)大概率出現(xiàn)上漲。

截止8月底，全球五大乳制品出口國(guó)合計(jì)原奶產(chǎn)量已連續(xù)三個(gè)月保持同比下滑。最新數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞9月原奶產(chǎn)量同比下滑10.2%，美國(guó)9月原奶產(chǎn)量仍保持低速增長(zhǎng)，鑒于歐盟減產(chǎn)計(jì)劃推進(jìn)順利（四季度有望減產(chǎn)106萬噸），新西蘭潮濕天氣將顯著影響產(chǎn)量，預(yù)計(jì)短期內(nèi)全球原奶產(chǎn)量將延續(xù)下滑趨勢(shì)，國(guó)際奶價(jià)拐點(diǎn)愈發(fā)明確。

目前國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)奶價(jià)為3.44元/kg，，國(guó)內(nèi)三季度大型牧場(chǎng)收奶價(jià)在3.8-3.9元/kg的區(qū)間，而進(jìn)口奶粉還原奶價(jià)格已超3.4元/kg，國(guó)內(nèi)外價(jià)差幾乎已經(jīng)抹平。國(guó)內(nèi)奶價(jià)11月上漲的概率很大，拐點(diǎn)或比市場(chǎng)預(yù)期提前。