業(yè)績(jī)下滑，創(chuàng)始人撤資，曾經(jīng)的“本土嬰童護(hù)理第一企業(yè)”青蛙王子大勢(shì)已去?，F(xiàn)在借助游戲轉(zhuǎn)型，有些慌不擇路。

青蛙王子被拋棄了

在中國(guó)日化行業(yè)為數(shù)不多的上市公司中，青蛙王子一直被定義為本土嬰童護(hù)理第一企業(yè)。但在經(jīng)歷業(yè)績(jī)下滑、創(chuàng)始人撤資后，青蛙王子通過(guò)并購(gòu)，準(zhǔn)備進(jìn)入電子競(jìng)技游戲。青蛙王子此次轉(zhuǎn)型到底是要實(shí)現(xiàn)多元化，還是要玩轉(zhuǎn)“資本魔方”？

曾經(jīng)的夢(mèng)

1998年，這家位于福建漳州的民營(yíng)日化企業(yè)，產(chǎn)品主要以成人化妝品為主。用董事長(zhǎng)李振輝的話說(shuō)，“企業(yè)當(dāng)時(shí)還處于原始積累的階段，范圍廣、產(chǎn)品線長(zhǎng)，還沒(méi)有一個(gè)響亮的品牌”。經(jīng)過(guò)一番研究，他發(fā)現(xiàn)，如果以成人化妝品為主，將難以與國(guó)際品牌抗衡；如果以0-3歲嬰幼兒護(hù)理為主，美國(guó)強(qiáng)生已經(jīng)筑起了高高的門(mén)檻。最終，李振輝選擇了兒童領(lǐng)域，專門(mén)為4~12歲的兒童生產(chǎn)護(hù)膚品，推出青蛙王子品牌。

在當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)兒童用品市場(chǎng)上的品牌并不多。美國(guó)強(qiáng)生等國(guó)際品牌，主要進(jìn)入一線市場(chǎng)的沃爾瑪和家樂(lè)福，對(duì)二三線市場(chǎng)還保持觀望態(tài)度。并且，強(qiáng)生當(dāng)時(shí)的品牌影響力，對(duì)二三線市場(chǎng)的輻射力有限。青蛙王子看到了這些被忽略的市場(chǎng)，率先以河南省為試驗(yàn)田，組建業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，發(fā)展當(dāng)?shù)劁N售渠道。很快，青蛙王子已擁有遍布全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，覆蓋各種類型的零售終端。

不過(guò)對(duì)于日化產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的市場(chǎng)地位必須依靠品牌的影響力。在2005年，青蛙王子投資制作100集原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)片《青蛙王子》，成為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)入動(dòng)漫文化產(chǎn)業(yè)的日化企業(yè)。在當(dāng)時(shí)青黃不接的原創(chuàng)動(dòng)漫市場(chǎng)，這部100集的動(dòng)畫(huà)片完全可以當(dāng)做文化產(chǎn)品出售。但青蛙王子沒(méi)有貼片廣告，也沒(méi)有把它賣給電視臺(tái)，而是允許各級(jí)電視臺(tái)免費(fèi)播放。

《青蛙王子》系列動(dòng)畫(huà)片的開(kāi)發(fā)與播放，在兒童群體中影響廣泛。對(duì)于李振輝團(tuán)隊(duì)來(lái)講，不僅青蛙王子這一品牌得到了傳播，培養(yǎng)了忠實(shí)消費(fèi)群體的同時(shí)，也穩(wěn)步提升了青蛙王子品牌的價(jià)值與大眾認(rèn)知度。

2008年，青蛙王子收購(gòu)索羅公司旗下的兩個(gè)品牌，并接收了其數(shù)千個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)。索羅公司是一家有著80多年歷史的美國(guó)兒童護(hù)理公司，青蛙王子曾為其旗下的兩個(gè)品牌做貼牌加工業(yè)務(wù)。從原來(lái)的貼牌加工到品牌的自主經(jīng)營(yíng)，青蛙王子盤(pán)活了整個(gè)終端零售網(wǎng)絡(luò)，并在美國(guó)注冊(cè)了分公司。

2011年，青蛙王子在香港注冊(cè)上市。上市后為了實(shí)現(xiàn)多品牌戰(zhàn)略，2012年青蛙王子收購(gòu)了美國(guó)怡恩貝品牌。進(jìn)行重組后，推出適用于孕前、孕中和產(chǎn)后媽咪以及0-3歲嬰兒高端個(gè)人護(hù)理的新品牌怡恩貝。怡恩貝品牌的推出，是其多品牌線擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的第一步。

一切看似順風(fēng)順?biāo)膶?shí)業(yè)到資本的距離轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2013年出現(xiàn)了。進(jìn)入資本市場(chǎng)后，青蛙王子的表現(xiàn)并不盡如人意。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)狼狽

2013年，對(duì)于青蛙王子來(lái)說(shuō)，是灰色的。先是當(dāng)年6月，片仔癀藥業(yè)起訴青蛙王子，認(rèn)為青蛙王子侵犯其“片仔癀”注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)。最終，青蛙王子不能再生產(chǎn)、銷售、宣傳“片仔癀”字樣的產(chǎn)品。

同年10月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)格勞克斯研究所質(zhì)疑青蛙王子夸大銷售數(shù)據(jù)并建議沽空，導(dǎo)致其股價(jià)從頂峰時(shí)的6港元/股急瀉至停牌。為打一場(chǎng)翻身仗，青蛙王子于2014年7月正式更名為中國(guó)兒童護(hù)理。然而，改頭換面后，其股價(jià)卻一直無(wú)力回天。同時(shí)，青蛙王子還在不斷剝離一些經(jīng)營(yíng)不善的產(chǎn)品，直到2014年終止所有紙尿褲業(yè)務(wù)及相關(guān)運(yùn)營(yíng)。

自上市以來(lái)，青蛙王子獲得了充足的資金保障，也為企業(yè)在不同程度上進(jìn)行有效的品牌宣傳、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)擴(kuò)張、人才引進(jìn)，同時(shí)也為其融資并購(gòu)提供了強(qiáng)大的支持。然而，2013年以來(lái)，青蛙王子卻在業(yè)績(jī)、利潤(rùn)方面均出現(xiàn)急劇下滑，銷售業(yè)績(jī)從最高的12.7億元，到預(yù)計(jì)2016年底不足6億元，利潤(rùn)從最高5.37億元，下滑至虧損590萬(wàn)元

主業(yè)無(wú)以為繼

虧損之下，青蛙王子開(kāi)始了自救。傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，青蛙王子追求的是渠道網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模化擴(kuò)張。青蛙王子主要優(yōu)勢(shì)在中小型商超KA渠道，但在擴(kuò)張過(guò)程中，又未能提前布局母嬰店、化妝品店以及電商，卻選擇了大型商超。大型超市各種費(fèi)用名目繁多、成本高，導(dǎo)致其一直以來(lái)投入與產(chǎn)出不成正比。

同時(shí)，青蛙王子在網(wǎng)絡(luò)電商渠道的表現(xiàn)也不樂(lè)觀。從現(xiàn)有的產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，青蛙王子兒童洗發(fā)沐浴露在天貓超市上的月銷量為5 293件，遠(yuǎn)不及強(qiáng)生兒童沐浴露單月上萬(wàn)筆的銷量，與郁美凈、孩兒面等品牌也拉不開(kāi)明顯的差距。每一家企業(yè)的產(chǎn)品線設(shè)置、功能訴求、定價(jià)都差不多，產(chǎn)品同質(zhì)化壓力無(wú)疑是每一家日化企業(yè)需要面對(duì)的難題。

雖然整體零售行業(yè)受到電商的沖擊，KA渠道本身業(yè)績(jī)也在不斷下滑，但強(qiáng)生在化妝品店、母嬰店以及電商等新興渠道較為成功。反觀青蛙王子，發(fā)展重點(diǎn)依然聚焦在商超渠道，如果不加強(qiáng)新興渠道的投入與研究，或許無(wú)法擺脫業(yè)績(jī)下滑。

但這兩年，青蛙王子好像突然覺(jué)醒，開(kāi)始不斷地追趕。為進(jìn)軍一線城市，其開(kāi)發(fā)了高端產(chǎn)品，也進(jìn)行了線下體驗(yàn)店、電商等渠道開(kāi)拓。但一線城市的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，消費(fèi)者本身具有高度的品牌認(rèn)同，對(duì)于陌生品牌還需要一個(gè)認(rèn)知購(gòu)買的過(guò)程。因此，在這種情況下，青蛙王子的努力很可能是竹籃打水一場(chǎng)空。

多元化慌不擇路

在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，中國(guó)兒童護(hù)理也在謀求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，并制定了品牌多元化的戰(zhàn)略。2015年4月，中國(guó)兒童護(hù)理收購(gòu)了一個(gè)牙膏產(chǎn)品制造商，福建愛(ài)潔麗日化，一個(gè)并不出名的品牌。2016年2月，中國(guó)兒童護(hù)理又準(zhǔn)備收購(gòu)廣州東星在線，發(fā)展線上旅游業(yè)務(wù)。不過(guò)，該收購(gòu)最終因未能達(dá)成共識(shí)而流產(chǎn)。

目前從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，青蛙王子是中國(guó)兒童護(hù)理力推的重點(diǎn)品牌。除了兒童和嬰兒護(hù)理板塊外，其還擁有成人護(hù)理產(chǎn)品和孕婦護(hù)理產(chǎn)品。從每個(gè)細(xì)分板塊的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年兒童個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品和成人護(hù)理產(chǎn)品的收益均處于下跌狀態(tài)，預(yù)計(jì)2016年也依舊是這個(gè)態(tài)勢(shì)。

在虧損的泥潭中掙扎，青蛙王子創(chuàng)始人李振輝最終也選擇了放棄。目前，中國(guó)兒童護(hù)理董事長(zhǎng)的位置尚處空缺。盡管中國(guó)兒童護(hù)理對(duì)創(chuàng)始人的出走未做過(guò)多解釋，但營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)的走低被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是李振輝“甩手”的重要原因。

王子前途黯然

此次轉(zhuǎn)型，中國(guó)兒童護(hù)理有病急亂投醫(yī)之嫌。其非相關(guān)業(yè)務(wù)的多元化，缺乏戰(zhàn)略思考，容易走進(jìn)死胡同。比如之前兩面針的造紙、霸王的涼茶，讓一度尋求多元化發(fā)展的他們，因涉足的領(lǐng)域過(guò)于廣泛，與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較小，最終在資本市場(chǎng)遭遇長(zhǎng)期巨額虧損的尷尬。

非相關(guān)多元化的擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于品牌線的多品類發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。非相關(guān)業(yè)務(wù)多元化的擴(kuò)張，對(duì)企業(yè)的人才和管理水平要求非常高，而且由于行業(yè)的差異性大，企業(yè)很難獲得戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)和戰(zhàn)略的適應(yīng)性，容易造成資源浪費(fèi)。

至于中國(guó)兒童護(hù)理進(jìn)行的跨界轉(zhuǎn)型，與其說(shuō)轉(zhuǎn)型，不如說(shuō)游戲競(jìng)技公司的借殼上市。因?yàn)樵趯?shí)際的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，原有的兒童護(hù)理資產(chǎn)已經(jīng)被置換成電子競(jìng)技游戲業(yè)務(wù)，因此兒童護(hù)理這部分業(yè)務(wù)占比非常小，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年可以忽略不計(jì)了。

如果將電子競(jìng)技游戲作為中國(guó)兒童護(hù)理的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，這無(wú)異于飲鴆止渴。因?yàn)樵谥袊?guó)，電競(jìng)行業(yè)發(fā)展還處在初級(jí)階段，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)不那么激烈，行業(yè)發(fā)展很不規(guī)范，尤其缺乏高端經(jīng)營(yíng)人才。即便有合適的人才，其用人成本相比兒童護(hù)理行業(yè)也要高得多。況且，中國(guó)兒童護(hù)理品牌多元化都未能實(shí)現(xiàn)成功升級(jí)，更何況非相關(guān)業(yè)務(wù)多元化的轉(zhuǎn)型。

這樣的跨界轉(zhuǎn)型只是一場(chǎng)資本市場(chǎng)的游戲。對(duì)于企業(yè)而言，只不過(guò)是騰出護(hù)理業(yè)務(wù)的籠，而換進(jìn)去電子競(jìng)技游戲的這只鳥(niǎo)罷了。當(dāng)然，從原股東投資回報(bào)的角度，平衡業(yè)績(jī)，獲得短期的資金回報(bào)，這無(wú)可厚非。畢竟電競(jìng)行業(yè)才剛剛開(kāi)始啟蒙，而兒童護(hù)理品產(chǎn)業(yè)早已刀光劍影。