貝因美擬出售的公司是貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司（含現(xiàn)代牧業(yè)公司）。此前外界猜測將被一起剝離的黑龍江工廠不在范圍內(nèi)。

股價(jià)“跳水”，虧損明顯擴(kuò)大

回溯歷史。7月11日午后，貝因美股價(jià)突然上演“跳水”，從13點(diǎn)01分開始，大筆賣單頻頻出現(xiàn)，在短短的8分鐘內(nèi)，連續(xù)出現(xiàn)的多筆千手以上的賣單就將其砸至跌停，但截至目前，閃崩的原因依然不明。次日，貝因美宣布因籌劃出售資產(chǎn)事項(xiàng)開始停牌。

7月14日晚間，貝因美宣布修正公司2017年上半年的業(yè)績預(yù)報(bào)，2017年1~6月份的凈利潤從2000萬到5000萬，調(diào)整為虧損3.5億或3.8億元，相比去年同期的虧損2.1億元有明顯擴(kuò)大。貝因美解釋稱，因?yàn)榕浞阶晕丛陬A(yù)期時(shí)間發(fā)布，奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司面臨激烈的市場競爭環(huán)境，渠道商審慎觀望，導(dǎo)致當(dāng)期銷售少于原預(yù)計(jì)，致使凈利潤出現(xiàn)了虧損。

這一系列變化引來了諸多猜想。有投資者認(rèn)為，暴跌的原因或與業(yè)績預(yù)告修訂內(nèi)容提前泄露有關(guān)。14日，深交所中小板公司管理部向貝因美發(fā)函，要求其對業(yè)績預(yù)計(jì)的合理性、對未來生產(chǎn)經(jīng)營的影響等問題進(jìn)行說明。

召開投資者說明會進(jìn)行回應(yīng)

7月25日下午，貝因美召開投資者說明會，對此前股價(jià)閃崩和重大資產(chǎn)出售等進(jìn)行回應(yīng)。

對于股價(jià)閃崩，貝因美董事長王振泰表示，并不存在提前泄露信息的問題。7月11日下午股價(jià)迅速跌停后，貝因美內(nèi)部就已經(jīng)緊急分析原因并迅速開展排查工作，經(jīng)排查確認(rèn)2017年半年報(bào)財(cái)務(wù)最終數(shù)據(jù)當(dāng)日尚未形成；而賣方的前五名都是營業(yè)部，并非機(jī)構(gòu)專用席位。此外，出售重大資產(chǎn)事項(xiàng)是由貝因美集團(tuán)公司動議，12日開盤前才收到控股股東的通知，因此并不存在提前泄露信息的行為。

王振泰繼續(xù)指出，此次調(diào)整業(yè)績，主要因配方注冊未在預(yù)期時(shí)間發(fā)布，導(dǎo)致奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)市場秩序持續(xù)混亂，公司面臨的市場競爭激烈，無法通過奶粉新政配方注冊的奶粉企業(yè)大量甩貨，公司銷售比重較高的傳統(tǒng)渠道和嬰童渠道受到?jīng)_擊，渠道商普遍持審慎觀望態(tài)度減少進(jìn)貨，公司出貨量減少，導(dǎo)致當(dāng)期營業(yè)收入少于原預(yù)計(jì)，嚴(yán)重影響利潤。

對于重大資產(chǎn)出售方面，貝因美準(zhǔn)備將貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司及其子公司交由大股東等關(guān)聯(lián)方管理以期減虧增收。

財(cái)報(bào)顯示，貝因美2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為-7.8億元，同比下滑8.5倍；2017年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為0.11億元，同比下滑81.81%。

記者注意到，2016年虧損中包括了3億元的遞延所得稅資產(chǎn)做了轉(zhuǎn)回處理，并計(jì)提超額虧損子公司0.61億元壞賬準(zhǔn)備，而這一會計(jì)操作也被市場解讀成為業(yè)績反彈做準(zhǔn)備。今年6月份，貝因美又叫停了年產(chǎn)2萬噸配方乳粉濕法生產(chǎn)改造項(xiàng)目，減少資本支出。

黃燾表示，剝離的主要原因是基于為上市公司減輕經(jīng)營壓力和降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，受全球原奶價(jià)格低位運(yùn)行的影響，國內(nèi)原料奶價(jià)格長期維持較低價(jià)位水平，導(dǎo)致乳制品上游行業(yè)大量企業(yè)承受較大經(jīng)營壓力。

資深乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，本身貝因美在牧場和養(yǎng)殖方面并不擅長，剝離之后估計(jì)會將牧場交給精于此道的二股東恒天然集團(tuán)托管，這一出售有利于公司減少虧損，同時(shí)增加收入。

目前安達(dá)奶業(yè)公司處于虧損狀態(tài)。不過貝因美方面并未透露安達(dá)牧場具體的虧損數(shù)字，出售帶來的收入影響也有待進(jìn)一步披露。但記者查閱此前公告發(fā)現(xiàn)，安達(dá)牧場一期和二期工廠投入的預(yù)算約為3.2億元。

王振泰稱，本次資產(chǎn)出售事項(xiàng)，也是公司為扭虧為盈而做的努力之一，收回的資金用于補(bǔ)充日常流動資金。

財(cái)報(bào)顯示，貝因美2016年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-4.23億元，2017年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.35億元。

宋亮表示，2014年開始國內(nèi)奶粉市場出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，外資對內(nèi)資奶粉市場也形成絞殺，跨境購的興起分散了需求，加上新政之后中小品牌甩貨，國產(chǎn)大品牌奶粉經(jīng)營都有所下滑。目前，配方注冊制政策出臺有些變化，第一批的注冊配方推出時(shí)間比預(yù)期要晚，此前貝因美以較大的代價(jià)提前處理了流貨，新政落地的延遲也打亂了其計(jì)劃，畢竟新政落地后，貝因美就可以通過市場手段來恢復(fù)市場秩序。

寄希望于即將落地的配方注冊制

記者了解到，目前貝因美把更大的希望寄托于即將落地的配方注冊制上。

奶粉注冊制新政將在2018年1月1日后正式執(zhí)行，屆時(shí)貼牌、代加工和假洋牌將全部被清出市場，品牌數(shù)量將從2000個(gè)配方縮減到500多個(gè)，70%以上的奶粉品牌被淘汰，新政將為貝因美帶來利好。

貝因美國內(nèi)5個(gè)工廠的配方注冊申報(bào)工作已全部完成。貝因美稱，當(dāng)前將有愛加系列、經(jīng)典系列、臻愛系列以及超冠系列已獲得國家受理，并有望首批通過，其也是目前貝因美的主流品類。預(yù)計(jì)新政后四款產(chǎn)品帶來的巨大成長空間，將擠壓未能及時(shí)完成注冊的其他品牌的市場份額，提升貝因美的整體銷售、改善盈利能力帶來幫助。