9月29日，新希望乳業(yè)股份有限公司在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了A股招股說明書（申報(bào)稿）。憑借十余年的大舉并購，新希望乳業(yè)如今已成為年收入40億元、擁有32家子公司的跨區(qū)域乳企，借助資本的力量無疑成為其快速擴(kuò)張的重要手段。然而在業(yè)內(nèi)看來，新希望乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高企，尚無一款全國性品牌，距離真正的全國性乳企仍有差距。

快速擴(kuò)張推高資產(chǎn)負(fù)債率

新希望乳業(yè)招股書顯示，其首次公開發(fā)行股份數(shù)量為8537.1067萬股，募集資金主要用于安徽新希望白帝乳業(yè)搬遷擴(kuò)建、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及品牌推廣、研發(fā)中心建設(shè)及企業(yè)信息化建設(shè)等。

而事實(shí)上，新希望的募資需求與其在全國的跑馬圈地直接相關(guān)。目前新希望乳制品生產(chǎn)型子公司有13家，包括西南地區(qū)的四川乳業(yè)、西昌三牧、昆明雪蘭、云南蝶泉、昆明海子、七彩云，華東地區(qū)的杭州雙峰、安徽白帝、蘇州雙喜，華北地區(qū)的河北天香、青島琴牌、朝日乳業(yè)及華中地區(qū)的湖南南山。

乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為，兼并使新希望乳業(yè)實(shí)現(xiàn)了從西南到全國的跨區(qū)域運(yùn)營，但也給其帶來了較高的資產(chǎn)負(fù)債率。招股書顯示，截至2017年6月30日，新希望乳業(yè)合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率為72.42%，而2014-2016年末的數(shù)值分別為83.85%、66.09%和76.01%。新希望乳業(yè)也承認(rèn)，持續(xù)較高的資產(chǎn)負(fù)債率影響公司的財(cái)務(wù)安全。而此次募資無疑將使其財(cái)務(wù)狀況得到改善。

與全國性乳企仍有差距

在新希望乳業(yè)的未來三年規(guī)劃里，希望以低溫產(chǎn)品為主導(dǎo)，利用兼并的區(qū)域性乳企向全國輻射。但在宋亮看來，新希望乳業(yè)與伊利、蒙牛、光明三大全國性乳企仍有差別。“其在全國收購的品牌‘雜亂無章’，尚無一款產(chǎn)品打響全國市場(chǎng)；在西北、東北、華中市場(chǎng)份額較低，低溫奶源、冷鏈體系尚不完善。”

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，新希望乳業(yè)在西南市場(chǎng)營收占比仍達(dá)60%以上，華東市場(chǎng)在21%左右，華北市場(chǎng)不超過10%。而西北、華中、東北、華南市場(chǎng)表現(xiàn)并不盡如人意，到今年上半年?duì)I收占比均不足3%。

就此，新希望乳業(yè)試圖將華東市場(chǎng)作為推動(dòng)全國布局的重要跳板，即在華東地區(qū)形成以安徽白帝為中心工廠，杭州雙峰、蘇州雙喜為次中心工廠，輻射包括上海、江蘇、浙江、安徽、福建在內(nèi)的華東地區(qū)市場(chǎng)。宋亮認(rèn)為，如果新希望打好低溫戰(zhàn)略，未來或有可能成為第四家全國性乳企，甚至取代光明的位置。