證監(jiān)會(huì)12月12日發(fā)布公告稱(chēng)，鑒于三只松鼠股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消第十七屆發(fā)審委第72次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前安排，三只松鼠的IPO申請(qǐng)會(huì)在今日12月13日接受審核。

這是新一屆發(fā)審委成立以來(lái)，首家IPO申請(qǐng)被取消審核的企業(yè)。而今年以來(lái)，共經(jīng)有9家企業(yè)的IPO申請(qǐng)被取消審核。

另有消息稱(chēng)，處于上市緘默期的三只松鼠在12月初收到匿名郵件，自稱(chēng)是自媒體團(tuán)隊(duì)，要求三只松鼠與其聯(lián)系，出資500萬(wàn)元與之“合作”，否則將對(duì)外公開(kāi)“相關(guān)負(fù)面信息”。三只松鼠方面拒絕其要求，選擇通過(guò)法律維權(quán)。該消息是否屬實(shí)，以及這兩件事是否存在一定程度的因果關(guān)系，目前還不得而知。

其實(shí)，三只松鼠的IPO之路一直都充滿(mǎn)了曲折，此前就被質(zhì)疑過(guò)度依賴(lài)天貓、渠道單一，還因簽字律師辭職導(dǎo)致IPO中止審查。

公開(kāi)資料顯示，三只松鼠主要從事自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測(cè)、分裝及銷(xiāo)售，產(chǎn)品組合覆蓋堅(jiān)果、干果、果干、花茶及零食等多個(gè)主要休閑食品品類(lèi)。今年4月21日，首次向證監(jiān)會(huì)正式提交IPO申請(qǐng)，并于10月31日更新預(yù)披露招股書(shū)。

業(yè)績(jī)方面，三只松鼠2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.94億元，同期凈利潤(rùn)為2.41億元。而在2014-2016年，三只松鼠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.24億元、20.43億元和44.23億元，同期凈利潤(rùn)為-733.25萬(wàn)元、519.43萬(wàn)元和22346.71萬(wàn)元。

據(jù)媒體報(bào)道，三只松鼠曾與投資方簽署過(guò)關(guān)于“上市時(shí)間”的相關(guān)協(xié)議。若12月底三只松鼠的IPO仍處于取消審核狀態(tài)，協(xié)議將自動(dòng)生效。賦予投資方回購(gòu)權(quán)、連帶并購(gòu)權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、反稀釋權(quán)、重大事項(xiàng)一票否決權(quán)等特殊權(quán)利安排。

這意味著，留給三只松鼠的時(shí)間不多了。一旦到時(shí)仍處于取消審核狀態(tài)，三只松鼠投資人的話(huà)語(yǔ)權(quán)將加大，而公司管理層的權(quán)利將被大幅縮減。

食品安全問(wèn)題蒙陰影

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，食品安全問(wèn)題是阻礙三只松鼠IPO的重要原因。在過(guò)去一年中，三只松鼠遭遇了14起連環(huán)訴訟，被多名消費(fèi)者告上法庭共計(jì)索賠約216萬(wàn)元。

今年8月，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局曾發(fā)布公告稱(chēng)，天貓超市在天貓（網(wǎng)站）商城銷(xiāo)售的標(biāo)稱(chēng)三只松鼠生產(chǎn)的開(kāi)心果，霉菌檢出值為70 CFU/g，比國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定（不超過(guò)25 CFU/g）高出1.8倍。該消息一出，隨即在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)輿論關(guān)注。

隨后，三只松鼠回應(yīng)稱(chēng)極可能是產(chǎn)品在出廠后因存儲(chǔ)、運(yùn)輸條件控制不當(dāng)引起霉菌滋生，導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)抽取樣品不合格?？墒?，蕪湖市食品藥品監(jiān)督管理局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蕪湖食藥局”）的調(diào)查結(jié)果則顯示，三只松鼠是“未按規(guī)定對(duì)采購(gòu)的食品原料進(jìn)行檢驗(yàn)”。

最終，蕪湖食藥局對(duì)三只松鼠作出了《（蕪）食藥監(jiān)食罰〔2017〕8號(hào)》行政處罰，警告并沒(méi)收違法所得2505.89元并罰款50000元。

圍繞著產(chǎn)品問(wèn)題，三只松鼠并非只是這一點(diǎn)麻煩。

2016年2月，媒體曝出通過(guò)三方機(jī)構(gòu)檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，三只松鼠一款奶油味葵花子被檢出甜蜜素含量超標(biāo)。2016年5月，三只松鼠因在食品中添加藥品、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用非食品原料生產(chǎn)食品被罰56345.62元。

2016年7月至2017年6月，三只松鼠及其控股子公司存在10起尚未了結(jié)的訴訟，其中9起作為被告。而在這9起訴訟中8起與產(chǎn)品問(wèn)題相關(guān)，訴訟理由涉及產(chǎn)品保質(zhì)期標(biāo)注與食品安全標(biāo)準(zhǔn)不符、產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)示脂肪含量與實(shí)際含量不同、含糖量不符合等級(jí)要求、配料未在標(biāo)簽中標(biāo)注等多方面。

IPO審核尺度驟然收緊

對(duì)IPO之路充滿(mǎn)波折的食品企業(yè)而言，更艱難的還在后面。隨著新一屆的發(fā)審委成立，IPO審核尺度驟然收緊。10月17日以來(lái)，IPO通過(guò)率僅為64%。

據(jù)北京晨報(bào)報(bào)道，食品專(zhuān)家朱丹蓬指出，IPO審核尺度驟然收緊意在從源頭上杜絕僵尸股、垃圾股，再加上國(guó)家對(duì)食品安全抓得比較緊，這也意味著整個(gè)食品企業(yè)IPO的難度將變得更大。

渠道和產(chǎn)品的單一成風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)新京報(bào)記者報(bào)道，在招股書(shū)中，三只松鼠用整整7頁(yè)的篇幅，列舉了在發(fā)展過(guò)程中面臨的13條風(fēng)險(xiǎn)。其中，單一渠道依賴(lài)性較強(qiáng)、單一產(chǎn)品銷(xiāo)售占比過(guò)重、采購(gòu)周期過(guò)于集中成為其主要面臨的三大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知，三只松鼠是靠線(xiàn)上發(fā)家的。但成也蕭何，敗也蕭何，三只松鼠目前對(duì)線(xiàn)上渠道過(guò)于依賴(lài)，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。渠道過(guò)于集中在線(xiàn)上，如果天貓商城、京東調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，必然也會(huì)對(duì)三只松鼠造成影響。

“目前，天貓商城、京東等第三方渠道已逐漸發(fā)展成為成熟的開(kāi)放電商平臺(tái)，并成為了社會(huì)消費(fèi)品零售增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素，但如果該等電商平臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性或業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生了重大變化，且公司不能及時(shí)作出調(diào)整，則可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”三只松鼠方面表示。

食品行業(yè)IPO的魔咒

香飄飄連續(xù)6年沖擊IPO，其中曲折不斷。

2011年，香飄飄曾申請(qǐng)IPO，但籌備過(guò)程中與保薦人出現(xiàn)分歧未能繼續(xù)；

2013年，香飄飄再次出擊，在通過(guò)上市環(huán)保審核后一個(gè)月，突遭IPO暫停；

2014年，香飄飄申報(bào)材料尚未被重新審理；

2015年7月由于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不景氣股市下跌，IPO再次被暫停。數(shù)次沖擊均未能獲批，香飄飄仍未放棄上市之路，最終上市成功。

來(lái)伊份7年的上市之路走得有些緩慢且坎坷。

2016年10月12日，休閑食品連鎖商來(lái)伊份正式在上交所掛牌上市，如今市值約40億元。因?yàn)檠胍晻r(shí)長(zhǎng)1分鐘的蜜餞生產(chǎn)視頻曝光，來(lái)伊份因?yàn)?ldquo;蜜餞事件”不得不腰斬上市計(jì)劃，直到4年之后，才終于成功上市。

“經(jīng)常用腦，多喝六個(gè)核桃”這句響徹大江南北的廣告語(yǔ)余音繞梁，“六個(gè)核桃”迅速走向全國(guó)。然而，其母公司養(yǎng)元飲品的資本市場(chǎng)之路卻頗為坎坷。年利潤(rùn)27億、心心念念想要上市的“六個(gè)核桃”，其母公司河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司第四次IPO等來(lái)的回復(fù)是”暫緩表決“。直到昨天12月12日，六個(gè)核桃的7年坎坷上市之路才圓滿(mǎn)結(jié)束。

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