已經(jīng)兩次轉(zhuǎn)型失敗的群興玩具 再次進行跨界并購
據(jù)群興玩具最新重組預(yù)案,公司擬通過發(fā)行股份的方式購買作價29億元的浙江時空能源技術(shù)有限公司(下稱時空能源)100%股權(quán),同時募集配套資金10億元,用于電動車用動力電池組建設(shè)及研發(fā)中心項目建設(shè)。
記者注意到,包括已經(jīng)先后終止的前兩次重組,群興玩具的并購標(biāo)的估值及募集配套資金規(guī)模的“胃口”正在逐步升級。
資料顯示,群興玩具前兩次無果而終的跨界并購,分別是手游公司星創(chuàng)互聯(lián)和核電軍工裝備三洲核能,前者收購價為14.4億元,擬募集配套資金4.8億元;后者預(yù)估值約16億元,計劃募集配套資金8.14億元。
估值大增背后
群興玩具最新重組預(yù)案顯示,截至2016年底,時空能源凈資產(chǎn)為1.54億元,相對29億元的預(yù)估值增值約27.46億元,增值率約1783.49%。
此次并購,交易對方承諾,時空能源2017年至2019年的凈利潤分別不低于2.02億元、3.01億元和4.02億元。
但時空能源此前的盈利水平卻與承諾業(yè)績差之甚遠,2015年和2016年,其凈利潤分別為5437.05萬元與7970.7萬元,即使是2017年的承諾業(yè)績,也相當(dāng)于2016年凈利潤的2.53倍。而其2016年的凈利潤比2015年增長46.6%,已經(jīng)是超常規(guī)發(fā)展。
不僅如此,主要從事新能源汽車鋰離子動力電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的時空能源,注冊資本為1000萬元,2014年4月4日才成立,并且其此前的估值與本次亦有較大變化。
重組預(yù)案表明,時空能源成立時的唯一股東是浙江時空電動汽車有限公司(下稱時空汽車),2015年4月1日,時空汽車將其持有的時空能源40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西藏壹米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱壹米網(wǎng)絡(luò)),轉(zhuǎn)讓價格為400萬元,等同于注冊資本價格。
2016年8月9日,壹米網(wǎng)絡(luò)將其持有的時空能源的13.95%、11.63%、6.977%、0.7%、0.7%、0.465%股權(quán),分別作價30000萬元、25000萬元、15000萬元、1500萬元、1500萬元、1000萬元,轉(zhuǎn)讓給匯銀投資、趵虎投資、圣業(yè)投資、劉亞琳、張媛媛、江之瀾緣。
由此計算可知,時空能源在2016年8月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,整體估值約為21.43億元。如今,群興玩具的購買價格卻高達29億元,短短幾個月時間增長了7.57億元。
值得注意的還在于,群興玩具的現(xiàn)任董事陳永陽與時空能源存在千絲萬縷的關(guān)系。
按照重組預(yù)案,持有時空能源11.63%股權(quán)的趵虎投資,其執(zhí)行事務(wù)合伙人是上海趵樸投資管理有限公司,而后者的總經(jīng)理是陳永陽。此外,持有時空能源0.7%股權(quán)的劉亞琳,是陳永陽的配偶。
以群興玩具本次擬通過發(fā)行股份購買時空能源的發(fā)行價11元/股計算,趵虎投資和劉亞琳所持時空能源股權(quán)對應(yīng)的估值分別為33727萬元與2030萬元,而這兩者在2016年8月通過“突擊”入股,這一進一出之間的幾個月時間,就分別獲得了高達8727萬元和530萬元的賬面浮盈。
對此,有券商投行人士認(rèn)為,此類問題監(jiān)管部門亦會給予關(guān)注。
公告顯示,陳永陽曾在國信證券投行部、上海證券投行部及海際證券任職,并于2016年9月的群興玩具董事會全面“換血”中成為董事。群興玩具2016年年報表明,其未在上市公司及關(guān)聯(lián)方中領(lǐng)取報酬。
首發(fā)募投“和稀泥”
成立至今剛滿3年的時空能源,宣稱主要客戶是東風(fēng)汽車,但重組預(yù)案顯示,其主要客戶均為關(guān)聯(lián)方。
2015年,時空能源的前五名客戶皆為關(guān)聯(lián)方,其中,控股股東時空汽車及其全資子公司杭州耀頂、杭州新時空、西藏新時空的銷售額,分別占同期營業(yè)收入比例的43.33%、1.11%、29.15%、26.26%,并且占0.12%營業(yè)收入比例的浙江亞丁,由時空能源實際控制人陳峰間接持有超過70%的表決權(quán)。
而在2016年時空能源的前五名客戶中,時空汽車、杭州新時空依然在列。
此外,時空能源的前五大供應(yīng)商中,德朗能、高泰昊能皆由時空汽車參股。不過,美都能源已收購時空汽車等持有的德朗能49.597%股權(quán)。
群興玩具此番并購時空能源,尚需募集配套資金10億元,其中,擬將7億元用于年產(chǎn)3GWH(30億瓦時)電動車用動力電池組建設(shè)項目,2.65億元用于伊卡新能源電動車用動力電池組研發(fā)中心項目。
重組預(yù)案顯示,上述兩個募投項目的建設(shè)主體皆為浙江伊卡新能源汽車有限公司,而其系時空能源下屬惟一的全資子公司。2015年和2016年,浙江伊卡股東權(quán)益為3657.64萬元與7495.35萬元,凈利潤分別為2657.64萬元和3837.7萬元,是時空能源重要的資產(chǎn)和盈利來源。
問題是,雖然時空能源的估值高達29億元,承諾業(yè)績相對估值也不高,但重組預(yù)案并未說明浙江伊卡承擔(dān)的上述兩個募投項目,其盈利結(jié)果是否也算在時空能源的承諾業(yè)績之中。對此,記者未能聯(lián)系到群興玩具進行置評。
而2011年4月上市的群興玩具,首發(fā)募資凈額為61349.78萬元,其中超募金額為 35751.48萬元??墒?,其首發(fā)募投項目之一“研發(fā)檢測中心建設(shè)項目”未進行任何投入,就在2012年12月宣布“存在較大風(fēng)險”而終止,另一個“新建電子電動塑料玩具生產(chǎn)基地項目”則在延期后到2014年3月底達到預(yù)定可使用狀態(tài)。
但對于后一個首發(fā)募投項目,群興玩具亦以“無法單獨計算效益”的理由對其是否達到預(yù)計效益標(biāo)注“不適用”,而在招股說明書中,對該項目給出的擴產(chǎn)方案是童車250萬輛、電動車600萬輛、電腦學(xué)習(xí)機200萬個、嬰童玩具1000萬個,整個項目合計產(chǎn)出5.25億元。
招股說明書還顯示,該項目總投資為21548.3萬元,稅后投資回收期為5.23年(含項目建設(shè)期兩年),其中計算期第3年的凈利潤為4685.63萬元。
然而,2016年年報顯示,群興玩具的凈利潤只有1276.43萬元,當(dāng)年的玩具行業(yè)生產(chǎn)量合計僅為1263.92萬個。查詢還發(fā)現(xiàn),群興玩具2010年5760.78萬元的凈利潤,是其上市之后從未達到的高點。
對于群興玩具首發(fā)募投項目存在的“和稀泥”問題,前述券商投行人士告訴記者,若監(jiān)管部門給予關(guān)注,則可能影響其此次重組的配套資金募集。不過,群星玩具亦稱,本次募集配套資金的實施與否不影響本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的實施。
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