概要：2018年5月，寶寶樹獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資，并同意與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識(shí)付費(fèi)和其他潛在業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深入合作。“阿里巴巴領(lǐng)先的電商業(yè)務(wù)、用戶及服務(wù)資源和執(zhí)行力可以幫助我們提升現(xiàn)有變現(xiàn)模式和開發(fā)新的變現(xiàn)模式，從而進(jìn)一步釋放我們生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。”

明星投資方助力

在上市之前，寶寶樹一共融資了七次，雖然不是母嬰電商領(lǐng)域融資最多的企業(yè)，但是每次融資除了資金的注入，還有戰(zhàn)略考量。2007年獲經(jīng)緯海外1000萬美元A輪融資；2008年獲經(jīng)緯中國和經(jīng)緯海外1000萬美元B輪融資；2011年獲海納亞洲和寬帶資本數(shù)千萬美元B+輪融資；2014年獲好未來1.5億元人民幣戰(zhàn)略投資；2015年獲聚美優(yōu)品等3億美元C輪融資；2016年獲復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投的30億人民幣D輪融資；2018年6月4日獲阿里巴巴集團(tuán)新一輪戰(zhàn)略融資。

在2016年復(fù)星領(lǐng)投寶寶樹D輪之后，復(fù)星集團(tuán)曾引導(dǎo)寶寶樹與旗下太陽紙業(yè)等公司，提供尿不濕等消費(fèi)品領(lǐng)域的定制化服務(wù)。寶寶樹則借力復(fù)星旗下醫(yī)療健康資源，開設(shè)線上知識(shí)付費(fèi)+健康服務(wù)業(yè)務(wù)。不久前寶寶樹與復(fù)星還聯(lián)合宣布成立合資公司，共同為中國年輕家庭搭建健康服務(wù)體系。

據(jù)招股書顯示，2015-2017年，寶寶樹營收分別為2億元、5.09億元、7.29億元；毛利率分別為54.6%、53.1%、63.2%；年度虧損分別為2.86億元、9.34億元、9.11億元。2015年經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損1.72億元，2016年才轉(zhuǎn)為盈利0.44億元，2017年則進(jìn)一步盈利1.38億元。

寶寶樹連續(xù)三年凈利潤虧損，招股書稱，主要是受到優(yōu)先股公允值變動(dòng)的影響，基于國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理，而被計(jì)為虧損。優(yōu)先股在公司上市時(shí)會(huì)被轉(zhuǎn)換為普通股，之后，凈利潤會(huì)扭虧為盈。

阿里巴巴加持 專家表示看好寶寶樹IPO

據(jù)招股書顯示，今年5月寶寶樹獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資，并同意與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識(shí)付費(fèi)和其他潛在業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深入合作。阿里巴巴領(lǐng)先的電商業(yè)務(wù)、商戶及服務(wù)資源和執(zhí)行力可以幫助寶寶樹提升及開發(fā)變現(xiàn)模式，從而進(jìn)一步釋放我們生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。天貓總裁靖捷也將參與制定寶寶樹相關(guān)業(yè)務(wù)策略。

對此，中國資本觀察采訪了中國電商研究中心財(cái)務(wù)分析師方格，方格表示：“阿里巴巴在電商業(yè)務(wù)、用戶及服務(wù)資源和執(zhí)行力等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先的地位，此番在IPO前對寶寶樹大舉投資，無疑可以幫助其提升現(xiàn)有的變化模式，并結(jié)合市場優(yōu)勢從而開發(fā)新的變化模式，進(jìn)一步挖掘和釋放母嬰生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。與股東公司發(fā)展協(xié)同，也給了寶寶樹業(yè)務(wù)發(fā)展更多的可能性，爭取能夠快速打開全球化市場局面。”

此前寶寶樹財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，被部分業(yè)外人士誤認(rèn)為的所謂“虧損”，熟悉海內(nèi)外會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)游戲規(guī)則的方格則表示“事實(shí)并非如此”。

方格分析師對記者表示，首先，這塊“虧損”主要受優(yōu)先股公允值變動(dòng)影響，只是基于國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理，對公司的持續(xù)經(jīng)營不會(huì)產(chǎn)生任何影響。其次，在其他情況均同下，公司的估值漲越多，公允價(jià)值帶來的虧損就會(huì)越大。而且，優(yōu)先股一般上市時(shí)會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，該“虧損”在上市后的下一個(gè)財(cái)年會(huì)消失。事實(shí)上，這情況一般只會(huì)出現(xiàn)在以國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）匯報(bào)的公司，美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（US GAAP）對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的處理跟IFRS不同，一般不會(huì)出現(xiàn)這樣的虧損。所謂“虧損”，其實(shí)是一項(xiàng)非現(xiàn)金項(xiàng)目，對公司實(shí)際運(yùn)營并沒有影響。

寶寶樹完整的母嬰生態(tài)閉環(huán)

據(jù)悉，除傳統(tǒng)的母嬰用品之外，寶寶樹還提供兩個(gè)C2M（顧客對工廠）產(chǎn)品，一個(gè)名為“寶寶樹專定”，招股書顯示，截止2018年5月31日，有逾800款SKU在售；另一個(gè)是貼標(biāo)產(chǎn)品，寶寶樹與80個(gè)C2M制造商進(jìn)行合作，生產(chǎn)約1400款產(chǎn)品，由寶寶樹直接銷售。

寶寶樹社區(qū)強(qiáng)大的社交功能和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為平臺(tái)提供了全面的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足中國年輕家庭學(xué)習(xí)、交流、記錄和購物的四個(gè)核心需求。目前寶寶樹旗下包括旗艦平臺(tái)“寶寶樹孕育”，社交記錄媒介和早教內(nèi)容及工具在線平臺(tái)“小時(shí)光”和母嬰產(chǎn)品類電商平臺(tái)“美囤媽媽”。2017年，寶寶樹平臺(tái)上的平均MAU達(dá)1.39 億，穩(wěn)居行業(yè)第一。

對此，中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊對記者稱道：“首先，寶寶樹核心定位圍繞著母嬰和社區(qū)兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，電商業(yè)務(wù)也具有其特色的模式。由于母嬰市場的特殊性，消費(fèi)者對于產(chǎn)品價(jià)格相對不敏感，但對于產(chǎn)品質(zhì)量及口碑尤為看重。其次，而電商靠的是平臺(tái)活躍量，通過大量用戶的參與提高平臺(tái)GMV，降低平臺(tái)獲客成本而實(shí)現(xiàn)盈利。因此，寶寶樹規(guī)模化的用戶符合兩大市場的商業(yè)邏輯，這也是寶寶樹取得成功的關(guān)鍵。”

更為重要的是，由于國家生育政策利好，母嬰市場前景廣大。曹磊表示，“受益全面放開‘二孩’政策的影響，母嬰市場被認(rèn)為是萬億級(jí)別的，母嬰線上消費(fèi)也受到新政策的影響。”

據(jù)《2017年度中國網(wǎng)絡(luò)零售數(shù)據(jù)監(jiān)測報(bào)告》顯示，2017年中國母嬰電商市場規(guī)模達(dá)到6376億人民幣，同比增長27.3%。預(yù)計(jì)2018年電商市場規(guī)模將達(dá)到7670億元。這說明該市場依然擁有較大的發(fā)展空間。

中國以80、90后為主的母嬰消費(fèi)主力擁有更強(qiáng)的消費(fèi)能力，更看重母嬰消費(fèi)的安全和質(zhì)量；此外，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，移動(dòng)端以其靈活、便利性深受高節(jié)奏生活下年輕父母的喜好，能最大程度滿足其碎片化時(shí)間下的購物需求。”

“目前的母嬰電商與新零售行業(yè)已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)以寶寶樹美囤媽媽、貝貝網(wǎng)、蜜芽為主的‘三國演義’，未來母嬰市場在一定程度上會(huì)更為聚焦，并迎來更激烈的較量，誰能率先在資本市場脫穎而出，未來將占據(jù)更有力競爭態(tài)勢。” 曹磊補(bǔ)充道。

寶寶樹一旦上市，必將引發(fā)強(qiáng)烈的反響，給還正在苦苦燒錢的母嬰市場注入一針強(qiáng)心劑。