9月16日早間，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬以每股12.65澳元(約61元人民幣)收購澳洲奶粉品牌貝拉米(BELLAMYSAUSTRALIALIMITED)全部股本，總對(duì)價(jià)不超過14.6億澳元(約71億元人民幣)，相較于上周五貝拉米的收盤價(jià)8.32澳元，溢價(jià)約52%。

消息曝出后，港股上市蒙牛乳業(yè)股價(jià)連跌，最多一度跌4%，而澳洲上市的貝拉米卻股價(jià)卻在一天內(nèi)大漲54.87%。 就有人好奇，被收購的貝拉米雖是“網(wǎng)紅”奶粉，卻至今沒在國內(nèi)完成配方注冊(cè)，而在此之前，蒙牛還剛賣掉手中的乳業(yè)品牌君樂寶……這次如此動(dòng)作，究竟有何打算？

網(wǎng)紅奶粉貝拉米

至今未完成國內(nèi)配方注冊(cè)

那么，這位被收購的貝拉米究竟何許人也？ 資料顯示，貝拉米主要從事有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品的銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主打“有機(jī)”特色，其配方奶粉2007年起開始在中國銷售，后在海淘代購浪潮下大舉進(jìn)入國內(nèi)，尤其是2012年新西蘭打擊非法輸出嬰幼兒奶粉后，來自澳大利亞南部的貝拉米奶粉迅速走紅，如今由知名女星孫燕姿代言。

普通投資者或許不太了解，但在當(dāng)時(shí)不少中國媽媽眼中，這卻是一款不折不扣的網(wǎng)紅奶粉。按照公司介紹，其牧場(chǎng)保持土壤純凈不使用化肥，牧草也自然生長(zhǎng)不能使用化學(xué)農(nóng)藥，所有奶牛都要自然放養(yǎng)，不使用抗生素，不使用生長(zhǎng)激素，奶牛食物也不得有轉(zhuǎn)基因物質(zhì)……總之，就是強(qiáng)調(diào)一個(gè)“有機(jī)”。

故而此前一段時(shí)間里，貝拉米在國內(nèi)市場(chǎng)也確實(shí)混得風(fēng)生水起。

2014年，貝拉米在澳大利亞證券交易所掛牌上市；2016年，貝拉米2年銷售規(guī)模擴(kuò)大了6倍。此外有數(shù)據(jù)顯示，中國是貝拉米最重要的市場(chǎng)，通過各種直接和間接渠道，該公司營收的70%以上來自中國。

然而好景不長(zhǎng)，2016年10月，中國開始實(shí)行《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法》，由于無法滿足中國注冊(cè)制的相關(guān)規(guī)定，股價(jià)在2016年底一度腰斬。

為了應(yīng)對(duì)該項(xiàng)規(guī)定，貝拉米在墨爾本收購了一家獲得中國認(rèn)監(jiān)委認(rèn)證的奶粉生產(chǎn)和罐裝工廠，才終于獲得入華資格。

認(rèn)證問題解決了，但值得注意的是，貝拉米至今沒能完成配方注冊(cè)，公司基本只能依靠跨境購和海淘的方式進(jìn)入中國，更是存在不少假冒偽劣產(chǎn)品，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期受到影響。

據(jù)公司財(cái)報(bào)，貝拉米2018-2019財(cái)年上半年利潤同比大幅下跌63%，營收減少26%。對(duì)于業(yè)績(jī)暴跌，貝拉米表示主要原因?yàn)樯形赐ㄟ^中國的奶粉配方注冊(cè)制，當(dāng)期中文標(biāo)簽?zāi)谭垆N量為零。

據(jù)此前報(bào)道，2018年5月24日，中國香港食品安全中心發(fā)布食品檢測(cè)結(jié)果報(bào)告顯示4款產(chǎn)品因質(zhì)量問題被下架，其中就包括澳大利亞乳制品公司貝拉米的一款嬰幼兒輔食產(chǎn)品。隨后，貝拉米公司生產(chǎn)的不合格產(chǎn)品被要求下架。

另一方面，原中國國家質(zhì)檢總局發(fā)布2017年10月未準(zhǔn)入境的食品化妝品信息顯示，貝拉米收購的這家工廠生產(chǎn)的多款奶粉因標(biāo)簽不合格最終被退貨或銷毀處理，總量達(dá)到17.2638噸。更早之前，該工廠還因?yàn)樵獾酵对V，于2017年07月6日被暫停在華注冊(cè)資格，直到8月9日才重新恢復(fù)入華資格。

剛賣掉君樂寶

蒙牛又上演溢價(jià)收購

值得注意的是，在此之前的7月1日，蒙牛剛宣布以40.11億元的對(duì)價(jià)，出售所持君樂寶的全部股權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，2018年君樂寶的銷售收入達(dá)130億元，占蒙牛集團(tuán)稅前、稅后利潤的9.8%、9.5%。

剛賣剛賣君樂寶，又上演一出溢價(jià)收購，在不少觀點(diǎn)看來，過程存在的問題似乎不少。

這次事件曝出后，港股上市的蒙牛乳業(yè)股價(jià)連跌，而澳洲上市的貝拉米卻股價(jià)大漲，也明顯表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)蒙牛決定的不看好。

分析表示，蒙牛剛賣出君樂寶，就52%超高溢價(jià)收購貝拉米，不但價(jià)格偏高，過程也略顯倉促；雖然蒙牛和監(jiān)管層的關(guān)系一直較為融洽，但貝拉米能否獲得配方注冊(cè)仍是存在著不確定性，未來光靠跨境購和海淘肯定不夠；此外從收購到消化吸收還需要時(shí)間，蒙牛和貝拉米雙方明顯存在較大差異，蒙牛何時(shí)才能將之轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)力也是一個(gè)疑問……

無論如何，對(duì)于貝拉米，蒙牛在公告中評(píng)價(jià)極高：“在全球有機(jī)嬰幼兒食品領(lǐng)域，貝拉米擁有絕對(duì)實(shí)力和巨大發(fā)展?jié)摿?，擁有過硬的產(chǎn)品、品牌和盈利能力。” 眼下蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)距離伊利仍有一定距離。數(shù)據(jù)顯示，2018年蒙牛奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入60.17億元，而同期伊利奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入80.45億元，兩者相差近20億元。在一些觀點(diǎn)看來，此次蒙牛擴(kuò)大其嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言或也有助于其升級(jí)產(chǎn)品組合。

另一方面，有消息顯示，蒙牛此前收購澳大利亞的巴拉工廠(Burra Foods)時(shí)，貝拉米就察覺到蒙牛將要布局澳大利亞。由于貝拉米在華配方注冊(cè)遲遲未獲審批，于是貝拉米主動(dòng)接觸蒙牛，希望通過被蒙牛收購的方式，以實(shí)現(xiàn)股東的高溢價(jià)退出。

花旗銀行研報(bào)則表示，蒙牛憑借其自身資源優(yōu)勢(shì)，有望幫助貝拉米獲得審批，這是促成此次收購的動(dòng)力之一。

在此之前，蒙牛還曾許下千億市值與營收的目標(biāo)，接下來又將如何達(dá)成呢？