作為“國內(nèi)有機(jī)第一股”的中國圣牧,在連續(xù)兩年經(jīng)歷虧損后,為及時止損,把下游產(chǎn)業(yè)交予了蒙牛,并積極發(fā)展上游養(yǎng)殖業(yè),就在出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的時候,受疫情封路的影響,連日來,股價持續(xù)呈現(xiàn)出下行的狀態(tài)。
截至2月5日收盤時,中國圣牧每股股價0.19港元,跌幅1.02%,成交量520.4萬股,成交額104.08萬,總市值12.39億。
兩年共虧損32.11億元
公開資料顯示,中國圣牧是由蒙牛前執(zhí)行董事姚同山于2009年10月創(chuàng)辦,以沙漠全程有機(jī)產(chǎn)業(yè)體系為特色,號稱“中國最大的有機(jī)乳品公司”,2012年將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展到自有液態(tài)奶品牌,后于2014年,頂著“有機(jī)奶第一股”的光輝入駐香港資本市場。
上市之初,中國圣牧果然不負(fù)“有機(jī)奶”的眾望,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收21.32億元,此后,2015年和2016年兩年營收均保持穩(wěn)定增長,依次為31億元和34.67億元。
但出乎所有人意料的是,從2017年開始,中國圣牧上市后的業(yè)績出現(xiàn)首次下滑,正是此次下滑直接導(dǎo)致公司的凈利潤虧損了9.86億元,與2016年相比下降了244.84%,2018年更是跟隨2017年的腳步,將虧損擴(kuò)大到22.25億元。
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計的數(shù)據(jù),中國圣牧在2018年乳業(yè)上市公司的排名中,以營收21.64億元和凈利潤虧損22.25億元的成績,奪得了倒數(shù)第一的“桂冠”。
對于虧損的原因,中國圣牧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,是由于大環(huán)境不景氣,液態(tài)奶的銷售及原奶銷售價格上不去,再加上壞賬撥備及生物資產(chǎn)減值導(dǎo)致公司虧損超20億。
因此,迫于形勢所趨,中國圣牧不得不及時調(diào)整了公司發(fā)展戰(zhàn)略。
下游產(chǎn)業(yè)“低價”售予蒙牛
在中國圣牧正處水深火熱之時,伊利曾企圖伸出“援手”。2016年10月,伊利發(fā)布公告稱,伊利計劃用46億元收購中國圣牧37%的股份。但在2017年4月,伊利再次發(fā)布公告表示,此次收購?fù)V梗蚴枪煞葙I賣協(xié)議中的先決條件未能全部達(dá)成。
最終,中國圣牧還是等來了蒙牛,2018年12月24日,中國圣牧宣布其全資附屬公司圣母控股和圣牧高科擬以3.03億元的總價,向蒙牛出售合計持有的中國圣牧51%股權(quán),并成立新的合資公司,作為此次交易的先決條件,中國圣牧將其所有下游乳制品業(yè)務(wù)鏈及相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給目標(biāo)公司。
不過截至交割日,圣牧的實(shí)際評估值僅為2.66億元,遠(yuǎn)低于2018年9月的5.59億元評估值。根據(jù)雙方協(xié)議,蒙牛支付給圣牧控股和圣牧高科的首付款因此也下調(diào)了近6成。
圣牧方面表示,圣牧估值下降的主要原因為2018年9月30日至2019年4月30日期間產(chǎn)生經(jīng)營虧損。
獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮接受記者采訪時表示,圣牧高科的價值被嚴(yán)重低估,低估的部分包括飼料種植、奶牛養(yǎng)殖等生物性資產(chǎn)以及圣牧的有機(jī)認(rèn)證系統(tǒng)等無形資產(chǎn)。實(shí)際上,目前是圣牧業(yè)績的低谷期,價值肯定會被低估。“以極低的價格收購圣牧高科對蒙牛而言十分劃算。而探討交易是否公平?jīng)]有必要,因為對圣牧而言,能找到接盤方收購其下游資產(chǎn)才是最重要的”。
據(jù)了解,近日,蒙牛再次出資800萬元收購了圣牧高科剩下的49%股份,也就是說,蒙牛已擁有圣牧高科的全部股份,掌握了中國圣牧的全部下游產(chǎn)業(yè)。
實(shí)話說,中國圣牧迫于近些年的經(jīng)營壓力,為及時止損,聚焦奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù),出售下游產(chǎn)業(yè)可能是別無選擇的辦法。
宋亮認(rèn)為,蒙牛對圣牧以后的幫助很大,主要表現(xiàn)在兩方面,一是基本解決上游的收奶問題,二是有序推進(jìn)下游產(chǎn)品品牌建設(shè)。不過,蒙牛對圣牧的收奶量還遠(yuǎn)滿足不了圣牧的需求,只是對圣牧而言,押寶蒙牛是唯一的指望。
生鮮乳運(yùn)輸受阻,牧場再遭打擊
拋開中國圣牧下游產(chǎn)業(yè)不談,中國圣牧前幾年的上游形式也并不容樂觀。
據(jù)中國圣牧年報顯示,2016年到2018年,中國圣牧上游養(yǎng)殖業(yè)實(shí)現(xiàn)收入分別為26.62億元、25.02億元、24.04億元,呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢,尤其是在2018年,圣牧上游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中毛利率較高的有機(jī)原料奶業(yè)務(wù)出現(xiàn)量價齊跌的局面。
據(jù)了解,中國圣牧有機(jī)原料奶業(yè)務(wù)單價已從2017年的4571元/噸下滑到2018年的3789元/噸,銷量從2017年的43.3萬噸下滑到2018年的36.3萬噸,使得有機(jī)原料奶銷售收入從2017年的19.8億元整體下滑到2018年的13.7億元,減少了6.1億元。
由此可知,圣牧上游養(yǎng)殖業(yè)所面臨的情況不容樂觀。不過,在蒙牛入股中國圣牧后,中國圣牧對比以往還是有了很大的改觀,據(jù)2019年中期報告顯示,中國圣牧銷售收入14.20億元,較2018年同期上升1.5%,實(shí)現(xiàn)毛利額5.17億元,較2018年同期上升19%,錄得凈虧損為2080萬元,奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤為3220萬元,已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
在2019年中期期間,中國圣牧銷售的原料奶價格為4元/公斤,相比2018年同期增長18.3%,高于行業(yè)水準(zhǔn)。
而且,根據(jù)2018-2019中國乳品行業(yè)大數(shù)據(jù)分析報告顯示,國內(nèi)有機(jī)奶發(fā)展仍值得期待。
報告顯示,有機(jī)奶具有較高毛利率和尚未完全開發(fā)的國內(nèi)市場空間,近年來發(fā)展較迅猛,伊利金典、蒙牛特侖蘇、三元極致、圣牧等有機(jī)奶,極大地推動了中國高端液態(tài)奶市場的發(fā)展,市場競爭核心從價格逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠焚|(zhì)競爭。
在有機(jī)奶產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的法國、德國等國家,有機(jī)奶粉市場占比已達(dá)30%,而國內(nèi)無論是有機(jī)奶粉還是有機(jī)液態(tài)奶,市場占比均只有1%至3%,因此國內(nèi)對于有機(jī)奶的需求還有很大的上升空間。
然而,就在中國圣牧上游養(yǎng)殖業(yè)逐漸有所好轉(zhuǎn)之時,受此次疫情封路的影響,中國圣牧再次遭受了打擊。宋亮對表示,目前中國圣牧面臨的最大問題,就是奶源的流通性。
據(jù)了解,為了防控疫情的傳播,許多地區(qū)自主實(shí)行了封村、封路,不但阻止了人員流動,也阻擋了拉奶車等正常的流通,因此對整個上游養(yǎng)殖業(yè)都造成了很大的影響,并且對于上市牧業(yè)的股價的影響,也表現(xiàn)得較為明顯。
有股民在雪球評論:2019年在中國圣牧持倉最重,在中國圣牧上虧得也最大,這股還有希望嗎?
宋亮接受采訪時表示,中國圣牧股價下跌主要有三方面原因,一方面是國內(nèi)疫情對整個奶源打擊比較大。第二方面是整個奶源目前沒有一個新的可持續(xù)盈利機(jī)制,因為國內(nèi)奶源整體價格偏高,外加國家對外奶源政策的開放,那么圣牧能否正常盈利,這是看不清的。第三方面是,收購剛結(jié)束,趕上疫情,和機(jī)構(gòu)的溝通有延遲,很多機(jī)構(gòu)在形式不明朗的時候比較保守,所以造成股價下跌的情況。
宋亮認(rèn)為,因為疫情的影響,整個生鮮乳的供應(yīng)和價格都會受到很大的影響。但股價的下跌,并不是持續(xù)性的,等到疫情好轉(zhuǎn),大家看清市場以及蒙牛在相關(guān)方面的數(shù)據(jù)、報告、分析等,還是會有所改變的。
? 1999-2020 嬰童品牌網(wǎng)版權(quán)所有