這段時(shí)間，全球股市風(fēng)譎云詭，讓一些投資者心動(dòng)，又讓他們緊張。同時(shí)中國(guó)乳企的股市市值也有一些波動(dòng)。截止今天港股收盤，飛鶴總市值達(dá)到1107.73億港元，蒙?？偸兄禐?105.92億港元，飛鶴市值以微弱的優(yōu)勢(shì)超越蒙牛，躋身中國(guó)第二大市值乳企！

當(dāng)然，飛鶴是以嬰配粉業(yè)務(wù)為主的乳企，蒙牛是一家綜合型乳企，飛鶴與蒙牛相比體量相差甚遠(yuǎn)。所以，股市有波動(dòng)，價(jià)格有起伏。我們不去討論飛鶴與蒙牛未來(lái)的市值如何演變，我們只從奶粉品類的角度去挖掘飛鶴市值增長(zhǎng)的深層次邏輯，探究奶粉品類的力量，和見證奶粉品類對(duì)于乳企的重要性。回想這些年國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)的發(fā)展，我們?yōu)橐晾?、蒙牛、飛鶴、君樂寶、澳優(yōu)、合生元等乳企點(diǎn)贊！

高端趨勢(shì)，大單品成主要增長(zhǎng)引擎

此前，飛鶴市值就已突破千億，并且在2月21日晚，2019年第四季度恒生系列指數(shù)結(jié)果公布，調(diào)整后的港股通成分股同時(shí)公布，新增28家上市公司，其中就包括中國(guó)飛鶴（6186.HK），已于昨日生效。

飛鶴的發(fā)展，主要受益于業(yè)績(jī)上的突飛猛進(jìn)，有業(yè)內(nèi)人士表示：“聚焦大單品戰(zhàn)略，精準(zhǔn)定位‘更適合中國(guó)寶寶’，飛鶴形成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)區(qū)隔。綜合其表現(xiàn)，總結(jié)它的增長(zhǎng)三板斧：品牌定位清晰，上游供應(yīng)鏈強(qiáng)勢(shì)，渠道建設(shè)牢固。”

據(jù)披露文件顯示，從2016年至2018年，飛鶴營(yíng)收分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率67.05%，其中星飛帆營(yíng)收從2016年7.11億元到2017年24.54億元，再到2018年51.08億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率168%。因此，大單品星飛帆的成功打造，成為了飛鶴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力引擎，夯實(shí)了飛鶴的市場(chǎng)地位。

沙利文報(bào)告顯示，高端嬰配粉預(yù)計(jì)到2023年將達(dá)1998億元，保持年復(fù)合增長(zhǎng)16.6%，將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)?jì)肱浞凼袌?chǎng)整體增長(zhǎng)?？v觀乳企在高端、超高端奶粉的布局，伊利、圣元、君樂寶、澳優(yōu)、健合、惠氏等乳企也是市場(chǎng)高端化的受益者，他們也各自集中優(yōu)勢(shì)資源打造了伊利金領(lǐng)冠、圣元優(yōu)博、君樂寶樂鉑、佳貝艾特、合生元、惠氏啟賦等大單品。

專注聚焦，見證奶粉品類的力量

在奶粉行業(yè)，飛鶴這些年的增長(zhǎng)業(yè)內(nèi)有目共睹，但對(duì)于今日收盤后，飛鶴市值超越蒙牛，也有專業(yè)人士提出了不一樣的看法：“蒙牛是綜合型乳企，營(yíng)收700多億；飛鶴是嬰配粉企業(yè)，營(yíng)收100多億，體量差距較大，各有各的特色，市值只是階段性的表現(xiàn)，具有一定的偶然性。長(zhǎng)期來(lái)看，飛鶴還有很長(zhǎng)的路要走。但不可否認(rèn)的是，飛鶴的崛起讓我們見證了奶粉品類的力量，它證明了專注奶粉領(lǐng)域，做專做精，也能取得不錯(cuò)的發(fā)展。”

一直以來(lái)，嬰配粉都是乳制品行業(yè)的重要組成部分，隨著液態(tài)奶競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，越來(lái)越多的乳企紛紛發(fā)力嬰配粉領(lǐng)域。比如蒙牛，從聯(lián)手Arla到收購(gòu)雅士利再到將貝拉米攬入囊中，無(wú)不是看到了奶粉市場(chǎng)的紅利；比如君樂寶，從液態(tài)奶領(lǐng)域擴(kuò)展到嬰配粉行業(yè)，通過持續(xù)不間斷的大手筆投入取得了較好的成效，去年嬰配粉產(chǎn)銷量7.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)62%，嬰配粉銷量近乎占據(jù)君樂寶的半壁江山。

同時(shí)，從乳企財(cái)報(bào)可以看出，嬰配粉的營(yíng)收和利潤(rùn)都為乳企的總銷量做出了很大的貢獻(xiàn)。比如伊利，從液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品三項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，2018年?duì)I收和毛利率分別為：656.79億和35.21%，80.45億和54.78%，49.97億和45.06%，奶粉及奶粉制的毛利率最高。從營(yíng)收占比來(lái)看，2018年伊利奶粉及奶制品的營(yíng)收占總營(yíng)收795.53億的10.19%。綜上，奶粉及奶制品對(duì)伊利營(yíng)收的貢獻(xiàn)較大。

相比蒙牛、伊利，光明與它們的差距正在進(jìn)一步拉大，有業(yè)內(nèi)人士指出：“奶粉業(yè)務(wù)一直是光明的短板，沒有太大起色，加之產(chǎn)品線單一，導(dǎo)致渠道勢(shì)能減弱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。”因此，從蒙牛、伊利、君樂寶、光明等乳企在嬰配粉板塊的布局，可以看到奶粉品類對(duì)于綜合型乳企的重要性。

博弈升級(jí)，打造品類差異化是關(guān)鍵

當(dāng)然，飛鶴、伊利、蒙牛、澳優(yōu)等主流乳企發(fā)展的背后，都預(yù)示著今年奶粉市場(chǎng)的博弈將會(huì)再次上升到一個(gè)新階段。從最近乳企在品類上的布局便可窺見，從嬰配粉到羊、有機(jī)等細(xì)分品類再到全家營(yíng)養(yǎng)的延伸，巨頭林立的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)早已水深火熱。

因此，存量競(jìng)爭(zhēng)之下，我們可以看到飛鶴通過打造產(chǎn)業(yè)集群筑牢嬰配粉品質(zhì)壁壘后，開始涉足大健康行業(yè)，布局多元化。諸如伊利、蒙牛、圣元優(yōu)博、澳優(yōu)、惠氏、合生元等乳企也是如此，加固上游供應(yīng)鏈，多品牌多品類布局，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，找到了品牌增長(zhǎng)的新路徑。

而飛鶴、君樂寶、伊利、蒙牛、圣元優(yōu)博、澳優(yōu)、合生元等乳企的發(fā)展，也得益于國(guó)家政策的助力。嬰幼兒健康安全關(guān)乎千萬(wàn)家庭的幸福，國(guó)家也是高度重視，出臺(tái)了一系列政策來(lái)提升國(guó)粉的品質(zhì)、競(jìng)爭(zhēng)力和美譽(yù)度。比如去年國(guó)家發(fā)改委等7部門聯(lián)合印發(fā)的《國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案》指出，要大力實(shí)施國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉“品質(zhì)提升、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、品牌培育”行動(dòng)計(jì)劃，力爭(zhēng)嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在60%以上。該政策的出臺(tái)，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)奶粉產(chǎn)業(yè)的重視和支持，一定程度上提振了中國(guó)乳企做優(yōu)做強(qiáng)的決心和信心。

“目前行業(yè)的狀態(tài)遠(yuǎn)未到最為困難的時(shí)刻，未來(lái)行業(yè)可能還會(huì)有更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)和改變。對(duì)于目前眾多的中小企業(yè)，以其觀察來(lái)看大部分集中在液態(tài)奶和奶粉兩個(gè)品類，但乳制品品類眾多，像奶酪等品類在中國(guó)市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到飽和，并不是所有的企業(yè)都要做液態(tài)奶或者奶粉，轉(zhuǎn)型其他品類，做品類差異化不失為一個(gè)好的選擇。”飛鶴董事長(zhǎng)冷友斌提出。

2020年，盡管開局不順，但奶粉、紙尿褲等剛需產(chǎn)品相比其他品類損失較小，千億嬰配粉市場(chǎng)的規(guī)模仍在。越是困難時(shí)期，我們?cè)揭吹綄Ｗ⒌牧α浚吹侥谭鄣牧α浚?/p>