時值年報披露季，3月23日晚，作為剛登陸港股不滿半年的國產(chǎn)奶粉巨頭中國飛鶴（06186，HK）亦公布了其首份年度報告。

2019年，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入137.22億元，較上年同比增長32.0%，實現(xiàn)凈利潤39.35億元，同比增長75.5%。在這份高增長的年報背后，高端嬰幼兒配方奶粉的營收上漲成為公司最主要的業(yè)績驅(qū)動。

值得注意的是，與奶粉業(yè)務(wù)相比，飛鶴旗下營養(yǎng)補充品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收益下降的趨勢。對此，飛鶴方面表示，公司2018年初透過Vitamin World USA收購Vitamin World的零售保健業(yè)務(wù)，當(dāng)前，集團尚處在整合Vitamin World USA的銷售和產(chǎn)品資源的過程中。

此外，這份年報也披露了新冠肺炎疫情對公司的影響。飛鶴方面表示，2020年一季度，公司生產(chǎn)、物流配送、銷售等各個業(yè)務(wù)運營環(huán)節(jié)均未因疫情受到過多負(fù)面影響。公司今年1-2月收入仍保持增長，預(yù)估2020年一季度收入增速不低于30%。

飛鶴2019年凈利增逾75%

在奶粉企業(yè)百億俱樂部陣營中，國產(chǎn)品牌飛鶴似已站穩(wěn)腳跟。自2018年首度營收逾百億后，中國飛鶴再度公布出一份令人滿意的成績單。

財報顯示，中國飛鶴2019年實現(xiàn)營收137.22億元，實現(xiàn)凈利潤39.35億元，營收、凈利分別同比增長32%和75.5%。其中，公司嬰配粉的產(chǎn)品營收達(dá)125.38億元，同比增長36.3%。

對于業(yè)績增長，飛鶴方面表示，主要由于公司超高端星飛帆及超高端臻稚有機產(chǎn)品系列收益增長；此外，公司品牌力上升還導(dǎo)致普通嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列的收益增長，成人奶粉等其他乳制品也呈現(xiàn)了收益的增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，受制于國內(nèi)人口出生率下降，嬰配粉市場的零售銷售價值正呈現(xiàn)放緩趨勢。對于奶粉品牌來說，開發(fā)更為細(xì)分、附加價值更高的高端品類成為其共同的轉(zhuǎn)型策略。而飛鶴業(yè)績在近幾年大幅拉升，亦離不開其發(fā)力高端的市場戰(zhàn)略。

根據(jù)中國飛鶴披露，2019年，公司高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列營收達(dá)94.11億元，同比增長41.4%。此外，高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列的毛利率達(dá)到76.5%，同比上漲40.3%。

全球著名調(diào)查研究公司AC尼爾森2019年末公布的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)年9月30日，飛鶴已成為中國嬰兒奶粉市場上銷量第一的品牌，整體市場份額達(dá)11.9%。

在市場擴張的同時，飛鶴銷售成本與各項開支亦明顯上升。其中，公司銷售成本在2019年增幅超20%，主要由于鮮奶周期的回升帶來的奶價上漲。

此外，公司銷售和經(jīng)銷開支由2018年的36.61億元增長至2019年的38.48億元；行政開支由2018年的5.8億元增長至2019年的9.13億元。上述兩項開支上漲的原因指向了公司不斷擴大的銷售網(wǎng)絡(luò)和員工成本。

據(jù)飛鶴介紹，2019年，公司在全國共擁有1800多名線下客戶構(gòu)成的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，而這一線下客戶銷售所產(chǎn)生收益占其乳制品總收益的91.3%。

值得注意的是，公司的研發(fā)成本亦由2018年的1.09億元增長至2019年的1.71億元，同比增長超50%。而這一花銷的增長指向了其過去一年所組建的飛鶴-哈佛B(yǎng)IDMC營養(yǎng)實驗室，以及中國首家乳品工程院士工作站等科研機構(gòu)。

未因疫情受到過多負(fù)面影響

記者注意到，除了銷售奶粉等乳制品外，2018年初，飛鶴一度以2800萬美元完成收購美國第三大營養(yǎng)健康補充劑公司Vitamin World，高調(diào)布局營養(yǎng)補充品行業(yè)。

截止2018年末，Vitamin World在美國經(jīng)營120多間專賣店，雇傭逾600人，亞馬遜、天貓和京東等電商品臺亦在銷售該品牌產(chǎn)品。但收購至今，該公司似乎尚未能為飛鶴帶來遞增的收益。

財報信息顯示，過去一年里，營養(yǎng)補充品業(yè)務(wù)為公司共帶來營業(yè)收入5.78億元。而在2018年，這一數(shù)字為6.42億元。同比2018年，該業(yè)務(wù)的營收下降幅度達(dá)10%。對此，飛鶴解釋稱，這一下降主要由于本集團尚在整合Vitamin World USA的銷售和產(chǎn)品資源的過程中。

新冠肺炎疫情影響也成為市場對于飛鶴當(dāng)前的關(guān)注焦點，但作為剛需消費品，奶粉在本輪疫情受到?jīng)_擊顯得比較有限。

記者了解到，為保障供應(yīng)市場需求，疫情發(fā)生后，飛鶴旗下工廠一直處于生產(chǎn)狀態(tài)。今年1-2月，其生產(chǎn)成品同比出現(xiàn)40%以上的增長。此外，由于公司奶源主要來自于黑龍江周邊地帶，公司產(chǎn)品原料供應(yīng)亦沒有產(chǎn)生明顯缺口。在物流配送方面，飛鶴表示，今年2月，公司的產(chǎn)品配送率達(dá)98%。

對于短期業(yè)績的預(yù)計，飛鶴在年報中稱，疫情下，集團2020年前兩個月的收入仍然保持快速增長，預(yù)估2020年第一季度的收入增速不低于30%，并沒有受到疫情的重大影響。

展望未來，飛鶴表示，公司將繼續(xù)專注主營業(yè)務(wù)，深耕嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品加強功能性原料自主掌控并夯實產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，以新技術(shù)及產(chǎn)品引領(lǐng)本公司的可持續(xù)發(fā)展。

截至3月23日收盤，中國飛鶴報12.38港元／股，股價相比2019年11月上市發(fā)售價7.5港元/股，增逾65%。

每日經(jīng)濟新聞