2000年完達(dá)山首次傳出要在A股上市的消息，2003年距離上市只有一步之遙卻又戛然而止；時(shí)隔20年，完達(dá)山再次準(zhǔn)備沖擊IPO，并為此做了很多鋪墊工作。

01
重啟上市計(jì)劃

4月27日，中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)的公告顯示，完達(dá)山于近日采購(gòu)了法律及會(huì)計(jì)服務(wù)；5月12日，中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)顯示，完達(dá)山上市法律服務(wù)和會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)采購(gòu)項(xiàng)目均已成交。

這兩個(gè)采購(gòu)項(xiàng)目的完成意味著完達(dá)山已正式啟動(dòng)上市工作。

5月13日，完達(dá)山董事長(zhǎng)王貴在接受《北京商報(bào)》采訪時(shí)也證實(shí)了上述計(jì)劃，表示完達(dá)山正在準(zhǔn)備上市工作。不過(guò)關(guān)于營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)、上市時(shí)間表以及將要融資的金額等信息沒(méi)有披露。

而完達(dá)山這次的上市計(jì)劃，其實(shí)從2018年就在鋪路。

2018年，完達(dá)山的金黃色罐裝嬰幼兒奶粉“安力聰菁采”與品牌口號(hào)“完達(dá)山，60年信任之選”出現(xiàn)在美國(guó)紐約時(shí)代廣場(chǎng)納斯達(dá)克巨幅廣告屏幕上，這被認(rèn)為是完達(dá)山即將登陸資本市場(chǎng)的信號(hào)。

時(shí)隔20年完達(dá)山再次啟動(dòng)IPO計(jì)劃，完達(dá)山應(yīng)該是已經(jīng)做好了比較充足的準(zhǔn)備。

02
已為上市籌劃20年

其實(shí)，早在2000年，完達(dá)山就傳出將要在A股上市的消息。

2001至2003年已經(jīng)完成第一次上市輔導(dǎo)期的程序，2003年4月完達(dá)山完成過(guò)會(huì)，主承銷(xiāo)商為東北證券。完達(dá)山擬募集資金4.2億元，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行新股6000萬(wàn)股。

距離上市只差臨門(mén)一腳時(shí)，卻因公司在2003年底傳出董事長(zhǎng)撤換的消息，導(dǎo)致無(wú)法向有關(guān)部門(mén)送報(bào)材料，IPO也因人事變動(dòng)問(wèn)題被擱置。

《乳業(yè)財(cái)經(jīng)》翻看北大荒集團(tuán)官網(wǎng)上的一則完達(dá)山“雙百億”戰(zhàn)略的信息顯示，2019年，完達(dá)山結(jié)合發(fā)展情況制定了“雙百億”戰(zhàn)略目標(biāo)，即完達(dá)山將在2025年前實(shí)現(xiàn)IPO上市，且到2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100億元和市值100億元。

該消息中，完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理顧堅(jiān)介紹：2019-2020年，完達(dá)山將著力解決統(tǒng)一股權(quán)、明確總部與事業(yè)部管理邊界、制定人力資源提升規(guī)劃、組建牧業(yè)公司、規(guī)劃上市計(jì)劃及資本運(yùn)作方案、制定奶粉和液奶業(yè)務(wù)提升計(jì)劃、加強(qiáng)信息化建設(shè)、提升研發(fā)創(chuàng)新能力和運(yùn)營(yíng)管理效率等，為實(shí)現(xiàn)“雙百億”目標(biāo)提供保障、奠定基礎(chǔ)。

隨后的2019年12月，完達(dá)山梳理了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在《關(guān)于黑龍江省完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司股東出售公司股份的公告》顯示：基于公司未來(lái)上市規(guī)劃及規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的考慮，經(jīng)友好協(xié)商，公司股東RICHKEEN LIMITED富建有限公司（富建公司）、昆山統(tǒng)一企業(yè)食品有限公司（昆山統(tǒng)一）、武漢統(tǒng)一企業(yè)食品有限公司（武漢統(tǒng)一）、成都統(tǒng)一企業(yè)食品有限公司（成都統(tǒng)一），決定出售其持有的公司全部股份。

本次出售完成后，富建公司、昆山統(tǒng)一、武漢統(tǒng)一及成都統(tǒng)一不再持有公司股份，原來(lái)他們分別持有的25%、4.25%、2.38%、2.38%股份，14%由北大荒投資持有、20%由中墾基金持有。

5月13日，完達(dá)山相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，目前統(tǒng)一股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)已全部結(jié)束，交割也全部完成。

目前完達(dá)山股權(quán)分散在北大荒、中墾基金、黑龍江八五七農(nóng)場(chǎng)及黑龍江八五零農(nóng)場(chǎng)。中墾基金是財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部聯(lián)合招商資本共同籌建的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，北大荒是完達(dá)山的母公司，而后兩者均由黑龍江省農(nóng)墾總局牡丹江分局100%控股。

至此，完達(dá)山股權(quán)已經(jīng)基本捋順。而回收股權(quán)更有利于掌控公司未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展，對(duì)入駐資本市場(chǎng)有促進(jìn)作用。

03
完達(dá)山區(qū)域化明顯

距離完達(dá)山首次提出IPO計(jì)劃已經(jīng)過(guò)去了20年，而完達(dá)山在這20年間的發(fā)展卻不盡如人意。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，完達(dá)山多次錯(cuò)失發(fā)展機(jī)會(huì)，與產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)缺乏市場(chǎng)靈活性也不無(wú)關(guān)系。

根據(jù)官網(wǎng)顯示，完達(dá)山旗下產(chǎn)品雖然涵蓋了嬰幼兒奶粉、嬰幼兒米粉、成人奶粉、液態(tài)奶、牛初乳產(chǎn)品、豆奶粉等眾多品類(lèi)，但是卻沒(méi)有一個(gè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的品類(lèi)。

據(jù)完達(dá)山關(guān)于“雙百億”戰(zhàn)略的信息顯示，在東北，完達(dá)山有強(qiáng)大的品牌號(hào)召力，液奶在黑龍江的市占率位列前三。2016年以來(lái)，公司奶粉和液奶兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占總收入的比例均在40%左右，具備了“奶粉+液奶”雙主業(yè)運(yùn)作的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

而對(duì)于奶粉產(chǎn)品戰(zhàn)略，完達(dá)山表示，將鞏固嬰幼兒奶粉傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，增加成人奶粉收入消化產(chǎn)能，實(shí)施“嬰配粉+成人奶粉”一主一輔發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)到2025年，完達(dá)山奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入46億元，其中，嬰配粉36億元，成人粉10億元。

在液奶區(qū)域戰(zhàn)略布局上，公完達(dá)山將在做深做透東北市場(chǎng)基礎(chǔ)上，拓展華北市場(chǎng)，聚焦低溫奶及中高端常溫奶，將價(jià)值鏈上移。到2025年，將打造4款年?duì)I收5億元以上的大單品，2款助力公司品牌提升和年輕化的大單品，液奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入55億元，其中內(nèi)生增長(zhǎng)45億元，外延并購(gòu)成長(zhǎng)10億元。

蒙牛、伊利是國(guó)內(nèi)乳企的兩大巨頭，合計(jì)擁有乳業(yè)市場(chǎng)約60%的占有率；其他上市企業(yè)如光明、飛鶴、君樂(lè)寶等主流品牌營(yíng)收均在百億以上；而完達(dá)山預(yù)計(jì)到了2025年，奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入46億元，液奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入55億元，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超百億，這一目標(biāo)與國(guó)內(nèi)其他的大型乳企還有差距。

其實(shí)，完達(dá)山的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在東北地區(qū)，外地市場(chǎng)并未完全打開(kāi)；而且完達(dá)山還有很多產(chǎn)品植根于農(nóng)村市場(chǎng)，品牌低端化印象明顯，失去了很多的潛在消費(fèi)者，也很難進(jìn)行全國(guó)化擴(kuò)張。

完達(dá)山的大股東是黑龍江北大荒農(nóng)墾集團(tuán)總公司，實(shí)際控制人是財(cái)政部，這就相當(dāng)于擁有一個(gè)國(guó)企體制的“鐵飯碗”，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)。也正是因?yàn)檫@樣的體制特點(diǎn)，可能會(huì)在一定程度上限制完達(dá)山的發(fā)展。

其實(shí)，當(dāng)下的乳品行業(yè)正要迎來(lái)大品牌發(fā)展和崛起的時(shí)機(jī)，完達(dá)山要想進(jìn)一步發(fā)展，上市可能是比較好的選擇。

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮在接受采訪時(shí)表示，我國(guó)奶粉產(chǎn)品的主要消費(fèi)市場(chǎng)在華東、華南、華北等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)或人口稠密地區(qū)，而東北地區(qū)人口相對(duì)稀少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，奶粉的受眾人群很少。更為重要的是，常年“逆水行舟”的完達(dá)山恐怕很難適應(yīng)當(dāng)前我國(guó)風(fēng)起云涌的乳業(yè)市場(chǎng)環(huán)境。

他指出，目前我國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展窗口期已經(jīng)過(guò)去，整個(gè)行業(yè)集中度在持續(xù)提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪扛?jìng)爭(zhēng)。完達(dá)山想實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張就得從伊利、蒙牛等龍頭乳企那里“虎口奪食”，難度可想而知。

現(xiàn)在乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在行業(yè)集中度較高的情況下?lián)屨际袌?chǎng)份額難度較高，所以即便完達(dá)山能夠成功上市，也要梳理出企業(yè)發(fā)展的短板，著力解決限制企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題。