在盲盒經(jīng)濟(jì)中，優(yōu)質(zhì)IP產(chǎn)品是決定其銷量的核心，因此能否聚集上游優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作資源是決定其未來發(fā)展的關(guān)鍵。

從互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展看“潮玩IP經(jīng)濟(jì)”——從頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展來看，供給端優(yōu)質(zhì)資源是其長(zhǎng)久發(fā)展的基石，如淘寶天貓的發(fā)展得益于豐富的商戶資源帶動(dòng)用戶聚集形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)；美團(tuán)能不斷壯大，前期幫助其獲取商戶的地推團(tuán)隊(duì)功不可沒；視頻社區(qū)B站的快速破圈更離不開那些優(yōu)質(zhì)UP主。

IP變現(xiàn)馬太效應(yīng)顯著，IP端具有優(yōu)勢(shì)的玩家將受益。泡泡瑪特?fù)碛?5個(gè)IP，其中當(dāng)紅IP Molly2019年貢獻(xiàn)收入4.56億元，占總收入26%，占自有IP收入73%，IP的重要性不言而喻。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

截止2019年，泡泡瑪特市占率為8.5%，CR5合計(jì)市占率不足23%，行業(yè)處于高度分散階段。我們認(rèn)為，由于潮玩IP銷售馬太效應(yīng)顯著，未來，整體行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，在IP端具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將受益。

“葩趣”社區(qū)效應(yīng)加持，打造潮玩界“B站”：泡泡瑪特創(chuàng)建“葩趣”社區(qū)，奠定其平臺(tái)化發(fā)展基礎(chǔ)：

1）從用戶角度：用戶除了分享和購(gòu)買潮玩之外，還自發(fā)產(chǎn)生了“改娃”，“攝影”和“二手交易”等衍生活動(dòng)，形成一個(gè)獨(dú)特的“潮玩愛好者”圈層和交流方式；從某種意義上和早期B站以特有的二次元文化聚集當(dāng)時(shí)還是“小眾”的二次元用戶有異曲同工之處，皆為基于某一“愛好”而形成的獨(dú)特圈層，有利于培養(yǎng)用戶粘性，提升產(chǎn)品復(fù)購(gòu)率；

2）從IP運(yùn)營(yíng)角度：IP選擇本質(zhì)是對(duì)設(shè)計(jì)師持續(xù)創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)能力的選擇，但能聚集設(shè)計(jì)師資源是基礎(chǔ)，良好的創(chuàng)作社區(qū)是吸引優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者的利器。B站的成功離不開持續(xù)上傳高質(zhì)量PUGV視頻的up主；類似的，“葩趣”上聚集了國(guó)內(nèi)大量原創(chuàng)潮玩設(shè)計(jì)師和用戶，為IP創(chuàng)作者提供了一個(gè)優(yōu)質(zhì)的宣發(fā)渠道和同好交流平臺(tái)。

在競(jìng)爭(zhēng)格局上：2019年中國(guó)潮玩行業(yè)CR5市占率分別為8.5%/7.7%/3.3%/1.7%/1.6%，泡泡瑪特位居第一。公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括Dreams、MedicomToy、52Toys、十二棟文化等。

Dreams和MedicomToy為老牌日本玩具公司，其中：

1、Dreams在盒蛋/盲盒玩具領(lǐng)域深耕已久，但其內(nèi)容多為動(dòng)物系列等擺件，具備一定收藏價(jià)值，但缺少潮流IP和頂尖藝術(shù)家合作。

2、MedicomToy發(fā)跡較早，旗下be@rbrick形象已火爆多年，但售價(jià)較為昂貴，與泡泡瑪特定位形成一定差異。

3、52Toys為中國(guó)本土潮玩品牌，與泡泡瑪特相比目標(biāo)客群年齡更低，同樣推出了扭蛋抽獎(jiǎng)模式，客戶粘性較高。

4、十二棟文化與泡泡瑪特類似，核心競(jìng)爭(zhēng)力在于出色的IP運(yùn)營(yíng)和挖掘能力，依托長(zhǎng)草顏團(tuán)子等卡通形象，實(shí)現(xiàn)了低成本高流量的轉(zhuǎn)換。相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以看出泡泡瑪特的核心優(yōu)勢(shì)在于業(yè)內(nèi)頂尖的IP運(yùn)營(yíng)能力+全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)+盲盒會(huì)員高黏性，疊加龍頭位置下更容易獲取頂級(jí)潮流資源、上市募資后平臺(tái)建設(shè)加速，公司護(hù)城河有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

來源：東吳研究所、新浪財(cái)經(jīng)、安信證券研究