今年5月5日，新乳業(yè)宣布擬以17.11億元收購寧夏夏進乳業(yè)的母公司寰美乳業(yè)100%的股權后，公司股價便一路飆升。消息披露后，新乳業(yè)的股價由不到11元/股上漲至目前的18.24元/股，漲幅接近70%。

6月16日下午，新乳業(yè)2019年度股東大會舉行。在股東交流環(huán)節(jié)，并購夏進乳業(yè)事宜自然也成為各方關注的焦點之一。會后，新乳業(yè)董事長席剛對《每日經濟新聞》記者表示，并購夏進乳業(yè)有打通西南和西北市場，產品線互補性與協(xié)同性等多方面的考慮。

新乳業(yè)素來以并購整合發(fā)展策略見長，此前公司相繼整合“華西”、“雪蘭”、“雙峰”、“白帝”、“琴牌”、“三牧”等諸多區(qū)域品牌，2019年公司又收購福州澳牛乳業(yè)55%股權，認購了現(xiàn)代牧業(yè)9.28%股權。頻頻并購出擊也使得公司負債率有所上升，對此，席剛認為，公司整體的財務風險是可控的。

并購夏進乳業(yè)看中互補性

“過去新乳業(yè)在西南市場份額比較高，在西北地區(qū)的市場份額較小。夏進乳業(yè)是當?shù)氐凝堫^乳企，并購夏進乳業(yè)后，公司將打通西南+西北市場。未來在整個西部乳業(yè)市場都會形成了一定的勢能。”席剛稱。

雙方存在很強的互補性，這一點也被席剛所看中。在常溫奶市場，夏進乳業(yè)在寧夏當?shù)氐氖袌龇蓊~超過50%，高于伊利、蒙牛，具有較強的市場網(wǎng)絡和品牌知名度，同時輻射陜西和甘肅兩個市場，未來增長空間較大。

“從某種程度上講，我認為新乳業(yè)在常溫奶上不如夏進乳業(yè);不過夏進乳業(yè)在低溫奶市場份額較低。”席剛認為，西北的低溫奶市場正在快速成長，夏進乳業(yè)低溫奶市場份額小，主要是過去夏進乳業(yè)對低溫奶這一塊重視不夠，而新乳業(yè)則正好擅長于低溫奶市場。去年新乳業(yè)有60%左右的營收是由低溫奶貢獻。

“雙方合作后，公司在發(fā)揮原來自身優(yōu)勢的同時，我們會幫助夏進乳業(yè)進行賦能，幫助它把低溫產品逐步發(fā)展起來，然后不斷優(yōu)化它的產品結構，讓夏進乳業(yè)在并購后取得更全面的發(fā)展。”席剛透露。

并購夏進乳業(yè)后，新乳業(yè)的經營規(guī)模也將繼續(xù)擴大。2017年、2018年、2019年1~11月，夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)實現(xiàn)營收13.66億元、14.84億元和13.81億元。2019年新乳業(yè)營收為56.75億元，保持兩位數(shù)增長。若順利并表寰美乳業(yè)，新乳業(yè)2020年的規(guī)模將得到較大提升。

除了席剛上述表態(tài)，據(jù)公司此前的投資者調研記錄，新乳業(yè)并購夏進乳業(yè)還有兩大考慮——布局優(yōu)質奶源和協(xié)同效應。“寧夏位處中國黃金奶牛養(yǎng)殖帶，氣候條件非常適合奶牛的養(yǎng)殖，也是中國核心的奶源基地。通過深入布局寧夏市場，可以獲得更多優(yōu)質的原奶。”新乳業(yè)稱，此外雙方還可在采購、研發(fā)、生產及銷售等諸多環(huán)節(jié)實現(xiàn)協(xié)同效應。

新希望集團將繼續(xù)支持新乳業(yè)發(fā)展

并購整合區(qū)域性乳企，是新乳業(yè)的獨特發(fā)展策略和核心競爭力之一。多年以來，新乳業(yè)通過并購整合發(fā)展路徑，實行"1+N"的品牌戰(zhàn)略。

縱觀新乳業(yè)的并購歷史，其主要的并購發(fā)展歷程主要可分為兩輪，2000年~2003年的第一輪和2015年后的第二輪。在第一輪并購中，公司先后并購杭州雙峰、河北天香等地方性乳企。

2015年后，新乳業(yè)開啟第二輪并購整合，完成了對蘇州雙喜、湖南南山等區(qū)域型乳企的收購控股，對重慶天友乳業(yè)的進一步參股(目前持股47.22%)。2019年4月，新乳業(yè)宣布收購福州澳牛乳業(yè)相關資產55%的股權，同年7月認購現(xiàn)代牧業(yè)9.28%股權。最新則是并購夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%的股權。

頻頻并購也使得新乳業(yè)的負債率有所攀升。2019年末，新乳業(yè)的負債率為61.66%，而截至今年3月末，公司負債35.22億元，負債率為66.2%。此次股東大會，提請審議的其中一項議案便是向金融機構申請不超過70億元的綜合授信額度。

新乳業(yè)2019年年度股東大會現(xiàn)場 圖片來源：每經記者 朱萬平 攝

對于公司負債率攀升的問題，席剛表示，“負債的問題很簡單，首先(應明確)這個負債是基于什么的負債。這個負債是為了加速公司發(fā)展，還是因為你本身經營不善所致。”“新乳業(yè)其實是為了加速公司發(fā)展，從而不斷去并購企業(yè)。這就需要我們不斷增加融資，本身是杠桿在增加，(但)它其實可以助推公司的發(fā)展。”他還認為，負債稍微高一點，其實沒有任何問題，對企業(yè)風險也是可控的。

對此，新乳業(yè)實控人劉暢也表示，整個新希望集團一直把負債當做比較“鐵”的指標，從集團層面來控制。新希望集團穩(wěn)健發(fā)展了38年，核心的本質還是得財務健康。“對于新乳業(yè)來講，我們要去判斷它所在的行業(yè)環(huán)境，進而判斷我們如何發(fā)力，(適當增加負債)其實也是一種選擇。”劉暢稱，未來新希望集團將繼續(xù)支持新乳業(yè)的發(fā)展。