近日，華強方特宣布，暫緩IPO申請。此番IPO按下暫停鍵，欲待疫情穩(wěn)定后擇機再準(zhǔn)備上市。值得注意的是，這是華強方特二度選擇“主動終止”。

華強方特IPO二度擱淺

影視、主題公園市場遭遇重創(chuàng)

作為“熊出沒”IP的持有者，華強方特文化科技集團股份有限公司（以下簡稱華強方特）憑借創(chuàng)作了《熊出沒》系列動畫影視劇吸金27億元，同時還在全國多地開發(fā)主題樂園，2015年開始登陸新三板，成為市值逾百億的獨角獸企業(yè)。

但上市之路卻頗具波折，6月24日，華強方特發(fā)布公告稱終止IPO。對于終止IPO的原因，華強方特表示，今年以來，公司所處的文旅及影視行業(yè)普遍受到了新冠疫情的重大影響，公司經(jīng)營業(yè)績下滑，且疫情尚未結(jié)束，全年業(yè)績存在不確定性。公司經(jīng)審慎研究，決定終止本輪IPO申請。此外，公司還表示，待疫情穩(wěn)定后擇機再準(zhǔn)備上市。

這預(yù)示著華強方特沖擊IPO再次擱淺。早在2012年，華強方特就已啟動A股上市計劃，當(dāng)時因遭遇漫長的IPO停擺期而選擇主動終止。2019年6月20日，華強方特提交了轉(zhuǎn)板A股的IPO申請，且獲證監(jiān)會受理。然而，一年的等待卻被突發(fā)的疫情打亂，華強方特只好二度選擇“主動終止”。

官方顯示，華強方特動漫公司的母公司華強方特集團是國內(nèi)大型文化科技集團，最早以主題公園起家，目前，華強方特已在蕪湖、青島、株洲、沈陽、鄭州等地投入運營"方特歡樂世界"、"方特夢幻王國"、"方特東方神畫"、"方特水上樂園”四大品牌二十余個主題樂園。華強方特作為《熊出沒》動畫系列的出品方，公司主營業(yè)務(wù)涉及文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù)和文化科技主題樂園。

其中，華強方特2020年第一季度，營收4.94億元，同比下滑45.78%；凈利潤虧損2.11億元，較上年同期下滑1583.57%。受疫情影響，原本“搶灘”2020年大年初一的“熊出沒”系列第七部電影《熊出沒·狂野大陸》退出春節(jié)檔。

據(jù)悉，自2014年“熊出沒”系列上映以來，6部作品累計票房高達(dá)26.71億元。其動漫影視業(yè)務(wù)已是華強方特的第二大營收來源，據(jù)華強方特招股披露，電影動漫等文化內(nèi)容產(chǎn)品，占營收比例的15%~20%，另外，主營收入主題樂園，從2016年到2018年這三年，門票收入分別為14.48億元、17.13億元和18.54億元，占到當(dāng)期營收的40%左右。但疫情以來，華強方特主營業(yè)務(wù)，即主題樂園及影視占比最高達(dá)60%大受影響。

值得注意的是，華強方特2019年末短期借款同比增長283.59%，華強方特2020年年底將到期的短期借款金額達(dá)13.08億元，在今年收入大受影響的背景下，有一定短債壓力。

優(yōu)質(zhì)IP匱乏

2019年政府補助占比38.38%

財報顯示，從2015年到2019年，華強方特營收分別為28.05億元、33.6億元、38.53億元、43.38億元和53.42億元；凈利潤則分別為6.54億、7.11億、7.47億、7.88億和8.13億

但2015到2019年，其政府補助分別為2.47億、3.53億、3.3億、3.27億和3.12億元，占?xì)w屬凈利潤的比例均超過35%。可以看到，華強方特主營業(yè)務(wù)中涉及游樂設(shè)備、特種電影及數(shù)字動漫制作等科技領(lǐng)域，其政府補助構(gòu)成了重要的盈利支撐。

在沒有疫情的情況狀態(tài)下，華強方特運營的主題公園項目也有不少處于虧損狀態(tài)。據(jù)招股書透露，在華強方特控股的77家子公司中，只在2018年就有四十多家處于虧損狀態(tài)。如2018年青島夢幻王國虧損2583萬元，2018沈陽方特歡樂世界虧損895.35萬元，廈門方特虧損最為嚴(yán)重，2018年虧損1.16億元；其次是蕪湖方特，2018年虧損8500多萬元，兩家主題公園，一年虧損超過2億元。

這是由于主題公園開發(fā)屬于重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，前期投入高，回收期長，擴張風(fēng)險高，雖然華強方特近幾年不斷擴張版圖，但還是以二三線城市為主，雖然避免了與一線城市的直接競爭，但損失了較高的消費能力的用戶，畢竟低線城市消費水平能力有限。

此外，在旅游行業(yè)，300萬人次的年游客量，是判斷一個主題公園能否盈利重要平衡點之一。官網(wǎng)顯示華強方特旗下主題樂園達(dá)20多個，但2018年入園次數(shù)達(dá)4000次，平均到每個主題園中（以20個為例），入園為200萬次，在所有的主題樂園中，上榜亞太地區(qū)TOP20主題公園，華強方特僅有鄭州方特歡樂世界和寧波方特東方神話入圍，同時兩個主題公園分別以374萬人次與380萬人次的客流量排在第17、18位。

另外，雖然華強方特憑借“熊出沒”系列吸金27億，但I(xiàn)P是有生命周期長短的，且有年齡限制，想要長久發(fā)展，并不能過度依賴“熊出沒”，華強方特也深知這一點，繼熊出沒之后，華強方特還打造了小雞不好惹、小蟲蟲有大智慧、十二生肖系列等動畫片，但與“熊出沒”系列IP還是有較遠(yuǎn)的差距。可以看到，華強方特急需新的IP內(nèi)容來補充，但在從大環(huán)境來看，想要短期內(nèi)實現(xiàn)又不太現(xiàn)實。

對于未來，華強方特不管是讓主題公園的客流恢復(fù)到往年水平，還是挖掘優(yōu)質(zhì)IP，都需要很長的一段路要走。