近日，莊園牧場(chǎng)接連發(fā)布《2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》、《關(guān)于公司非公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)發(fā)審委會(huì)議準(zhǔn)備工作函的回復(fù)報(bào)告》、《關(guān)于對(duì)深圳證券交易所2019年年報(bào)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)的公告》。中食財(cái)經(jīng)經(jīng)過(guò)梳理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，作為“西北乳業(yè)王”和國(guó)內(nèi)首家A+H股上市乳企，莊園牧場(chǎng)近年來(lái)的業(yè)績(jī)狀況并不樂(lè)觀(guān)。

01預(yù)計(jì)上半年凈利降幅超100%

7月14日，莊園牧場(chǎng)發(fā)布2020年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將一季報(bào)中的預(yù)計(jì)盈利600萬(wàn)元-900萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比下降77.53%-66.29%，修正為虧損220萬(wàn)元-120萬(wàn)元，這意味著其凈利下降幅度超過(guò)100%。
莊園牧場(chǎng)解釋稱(chēng)，2020年初突發(fā)新冠肺炎疫情導(dǎo)致公司一季度虧損1035.73萬(wàn)元，雖然第二季度隨著疫情緩解、調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略并加強(qiáng)市場(chǎng)維護(hù)實(shí)現(xiàn)了盈利，但上半年整體仍未能實(shí)現(xiàn)盈利。

根據(jù)莊園牧場(chǎng)披露的2020年第一季度報(bào)告來(lái)看，疫情確實(shí)對(duì)其一季度造成重創(chuàng)。2020年一季度，莊園牧場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.41億元，較上年同期減少27.09%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1035.73萬(wàn)元，較上年同期減少156.04%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1141.77萬(wàn)元，較上年同期減少171.42%。

不過(guò)，中食財(cái)經(jīng)調(diào)研數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除了本次受疫情影響嚴(yán)重，莊園牧場(chǎng)上市幾年來(lái)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的表現(xiàn)一直都不那么樂(lè)觀(guān)。

莊園牧場(chǎng)于2015年10月登陸港交所，于2017年10在深交所上市，是國(guó)內(nèi)首家同時(shí)登陸A股、H股的上市乳企。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019年，莊園牧場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.66億元、6.28億元、6.58億元和8.14億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.76億元、0.68億元、0.64億元和0.51億元。

可以看到，2016年-2018年的營(yíng)收幾乎陷入了停滯不前的狀態(tài)，而2016年-2019年歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)。此外，公司2019年扣非凈利潤(rùn)為784.54萬(wàn)元，同比下降84.51%。

02大額計(jì)提商譽(yù)減值4871.93萬(wàn)元

莊園牧場(chǎng)于2019年底申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行A股股份，擬融資3.8億元。目前證監(jiān)會(huì)已受理申請(qǐng)，正在反饋意見(jiàn)階段。證監(jiān)會(huì)在受理該申請(qǐng)時(shí)，特別關(guān)注到莊園牧場(chǎng)2019年度以及2020年一季度扣非歸母凈利潤(rùn)大幅下滑的情況。

7月13日，莊園牧場(chǎng)在《關(guān)于公司非公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)發(fā)審委會(huì)議準(zhǔn)備工作函的回復(fù)報(bào)告》中解釋?zhuān)?020年一季度扣非后凈利潤(rùn)下降的主要原因，是新冠疫情的影響。

2019年?duì)I收和扣非凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因，一是對(duì)子公司西安東方乳業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4871.93萬(wàn)元，二是對(duì)子公司寧夏莊園牧場(chǎng)、青海圣源固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備分別為832.17萬(wàn)元、91.71萬(wàn)元。
如果扣除兩項(xiàng)影響，公司2019年度可實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)6580.35萬(wàn)元，較上年5068.58萬(wàn)元上升29.90%，高于行業(yè)平均增長(zhǎng)值(21.28%)，與收入增長(zhǎng)趨勢(shì)和行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)保持一致。

而對(duì)于莊園牧場(chǎng)大額計(jì)提商譽(yù)減值的合理性，深交所于7月6日發(fā)布《關(guān)于對(duì)蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司2019年年報(bào)的問(wèn)詢(xún)函》中，也要求其作出說(shuō)明。

7月15日晚間，莊園牧場(chǎng)回復(fù)問(wèn)詢(xún)函表示，2018年莊園牧場(chǎng)收購(gòu)西安東方乳業(yè)82%股權(quán)，并產(chǎn)生商譽(yù)5869.05萬(wàn)元，東方乳業(yè)原股東承諾2018-2020年扣非凈利潤(rùn)分別不低于1800萬(wàn)元、2200萬(wàn)元、2500萬(wàn)元。2019 年?yáng)|方乳業(yè)與公司尚處于磨合期，未能完成業(yè)績(jī)承諾，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1251.85 萬(wàn)元。2020年，受疫情等原因影響，東方乳業(yè)很可能仍無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾。

因此，莊園牧場(chǎng)對(duì)東方乳業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4871.93萬(wàn)元，莊園牧場(chǎng)商譽(yù)賬面價(jià)值降低至997.12萬(wàn)元。

03再向資本市場(chǎng)伸手“要錢(qián)”3.8億元

此外，莊園牧場(chǎng)還對(duì)于深交所關(guān)注的貨幣資金存放、長(zhǎng)期借款、短期借款等問(wèn)題，進(jìn)行了一一回復(fù)。

據(jù)其2019年年報(bào)，報(bào)告期末，公司貨幣資金余額為4.14億元，同比增長(zhǎng)2.73%，其中1.66億元使用受限制;短期借款余額為3.15億元，同比減少27.92%;長(zhǎng)期借款余額為2.27億元，同比增長(zhǎng)467.5%。莊園牧場(chǎng)坦言公司營(yíng)運(yùn)資金缺口較大，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率較小，對(duì)公司造成一定的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

公司進(jìn)一步表示，為保證公司的流動(dòng)性，改善融資過(guò)于依賴(lài)短期借款的狀況，一方面公司積極拓寬融資渠道，爭(zhēng)取長(zhǎng)期借款。另一方面，就是上文中提到的，莊園牧場(chǎng)申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行A股股份，擬融資3.8億元，其中0.4億元用于償還銀行借款，3.4億元用于“金川區(qū)萬(wàn)頭奶牛養(yǎng)殖循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”(簡(jiǎn)稱(chēng)“金川項(xiàng)目”)。

中食財(cái)經(jīng)注意到，此次莊園牧場(chǎng)融資的重點(diǎn)項(xiàng)目金川項(xiàng)目，其實(shí)早在2018年7月就已啟動(dòng)。并且在2019年9月，莊園牧場(chǎng)曾經(jīng)變更“1萬(wàn)頭進(jìn)口良種奶牛養(yǎng)殖建設(shè)項(xiàng)目”的部分募集資金，為該項(xiàng)目“輸血”。

據(jù)悉，金川項(xiàng)目總投資為4.98億元。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年新增優(yōu)質(zhì)生鮮奶6.8萬(wàn)噸，還可以滿(mǎn)足日加工600噸液體奶改擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后的原奶需求。公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)目正常年銷(xiāo)售收入為28320.00萬(wàn)元，年平均利潤(rùn)總額6337.15萬(wàn)元。

此次莊園牧場(chǎng)為改善資金情況，向資本市場(chǎng)伸手要錢(qián)能否成功?金川項(xiàng)目又能否助力莊園牧場(chǎng)扭轉(zhuǎn)上市數(shù)年來(lái)的困境?一系列問(wèn)題且看莊園牧場(chǎng)如何紓困。來(lái)源：中食財(cái)經(jīng)