8 月 24 日晚間，中國現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（1117.HK）公布了 2020 年中期業(yè)績：銷售收入 28.28 億元，同比增長 10%；現(xiàn)金 EBITDA 錄得 9.87 億元，同比增長 14%；自由現(xiàn)金流大幅增至 6.32 億元，同比增長 80%；凈利潤錄得 2.26 億元（其中包含向合資公司轉(zhuǎn)讓能源資產(chǎn)公司股權(quán)而確認約 7,200 萬元的一次性處置收益），同比提升 69%（2019 年同期溢利約為 1.34 億元，其中包含一次性應(yīng)收賬款減值撥回約 1.08 億元）。如果撇除兩個期間的一次性收益，溢利同比大幅增長 492% 。

8 月 25 日上午，現(xiàn)代牧業(yè)在線上舉辦了 2020 中期業(yè)績發(fā)布會，總裁高麗娜、常務(wù)副總裁孫玉剛、營運總經(jīng)理韓春林、首席財務(wù)官蘇建功等管理層出席，分享了公司 2020 年中期的營運情況，并進行了現(xiàn)場互動。

2020 年年初至今，新冠疫情對社會、經(jīng)濟產(chǎn)生劇烈沖擊，各行各業(yè)均面臨著巨大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)代牧業(yè)通過自我變革，實現(xiàn)了牛群健康穩(wěn)定增長、單產(chǎn)總產(chǎn)連續(xù)突破預(yù)期、成本持續(xù)下降，在奶價維持穩(wěn)定的條件下，規(guī)模優(yōu)勢與內(nèi)增效益進一步突顯。

運營效率穩(wěn)步提升，持續(xù)降債成效顯著

2020 年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)的各項運營指標再創(chuàng)新高。上半年原奶總產(chǎn)量達 75 萬噸，同比增長 10%，得益于單產(chǎn)的穩(wěn)定提升，淘牛率的持續(xù)下降及牛群規(guī)模的增長。

公司成乳牛年化單產(chǎn)持續(xù)提高：通過優(yōu)化奶?；?、提高核心牛群占比、投資熱應(yīng)激改善設(shè)施、持續(xù)改善奶牛舒適度、提高牛群健康水平，2020 年上半年現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛年化單產(chǎn)達到了 11.2 噸（去年同期 10.6 噸），實現(xiàn)同比 6% 的增長。同時，公司嚴格執(zhí)行適度擴群的策略，在不增加牧場設(shè)施擴建的基礎(chǔ)上，通過提升現(xiàn)有牧場利用率增加牛群規(guī)模，牛群規(guī)模同比增加 4%，即 9000 多頭。通過降低牛群發(fā)病率，提高奶牛使用效率、減少牛只被動淘汰，成乳牛淘牛率同比減少 2.6 個百分點。成乳牛占比維持在高水平 57%，接近最優(yōu)比例 60% 。

期內(nèi)，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，現(xiàn)代牧業(yè)所采購的主要飼料玉米及豆粕同比亦均有上漲。成本控制方面，公司根據(jù)大宗飼料的價格規(guī)律逢低價適時鎖單、直接從廠家采購減少中間商等方式，抑制并消化大宗物料價格上漲的影響。同時通過提高飼料采購質(zhì)量標準，提升飼料吸收轉(zhuǎn)化率，隨著單產(chǎn)進一步提升，2020 年上半年公斤奶現(xiàn)金成本進一步降低至 2.27 元，創(chuàng)歷史新低。

現(xiàn)代牧業(yè)繼續(xù)執(zhí)行有序降債的策略，已取得明顯成效。資產(chǎn)負債率從 2018 年年底的接近 60% 下降至 2020 年上半年的 51% 。財務(wù)成本方面，2020 年上半年公司綜合融資成本 4.39%，較 2019 年綜合融資成本 4.88% 減少 0.49 個百分點。隨著有息負債的規(guī)模下降，以及融資成本的降低，公司的有息負債利息支出從去年同期的 1.81 億下降至 2020 年上半年的 1.45 億，同比減少 20% 。

現(xiàn)代牧業(yè)于 2019 年與中信環(huán)境下屬環(huán)境基金成立合資公司，并向合資公司出售旗下蚌埠、肥東兩個牧場的能源資產(chǎn)公司股權(quán)，在非核心領(lǐng)域引入專業(yè)團隊，提升資產(chǎn)利用率，有關(guān)出售已于今年一月完成，今年上半年度確認一次性出售凈收益合共約 7,200 萬元。與中信合作的第二期能源項目正在開展盡職調(diào)查，洪雅和馬鞍山能源項目正在有序推進。出售能源項目有助于公司繼續(xù)專注于上游奶牛養(yǎng)殖，進一步提升上游業(yè)務(wù)的營運效率。

下游品牌奶業(yè)務(wù)方面，現(xiàn)代牧業(yè)的“尊貴裝純牛奶”連續(xù)七年榮獲世界食品品質(zhì)評鑒大會金獎。雖然受到疫情的影響，2020 年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)品牌奶聯(lián)營公司收入仍然實現(xiàn)同比增加 10%，增長至 4.22 億元，功能產(chǎn)品高鈣奶銷售額高速增長 119% 。

這次疫情促使消費者做了一次全新的需求升級，即愿意選取更有保障的、品質(zhì)更好的牛奶作為日常消費?，F(xiàn)代牧業(yè)品牌奶深耕渠道，三四線客戶新增 106 個，新增網(wǎng)點 1.8 萬家；社區(qū)團購渠道拓展，利用拍立返系統(tǒng)迅速構(gòu)建社區(qū)團購系統(tǒng)，已有 5000 個社區(qū)團長?，F(xiàn)代牧業(yè)品牌奶積極布局三四線城市及傳統(tǒng)下沉渠道，為未來高速增長做好準備。

積極應(yīng)對突發(fā)事件影響，彰顯社會責任擔當

在新冠疫情爆發(fā)初期，國內(nèi)運輸及物流方面受到了短暫影響，對飼料供應(yīng)及原奶運輸帶來了困擾，但國家相關(guān)部門及時出臺了對疫情防控物資、民生保供物資物流保障政策，在短時間內(nèi)消除了相關(guān)影響。國內(nèi)疫情爆發(fā)時間恰與春節(jié)假期重疊，每年春節(jié)前現(xiàn)代牧業(yè)的各牧場均采購春節(jié)后近一個多月的飼料作儲備；同時 2019 年采購了約 140 萬噸的青貯玉米，為配方靈活調(diào)整提供了充裕資源保障。疫情期間公司的戰(zhàn)略客戶蒙牛乳業(yè)、新希望乳業(yè)均嚴格信守收奶計劃，保障了公司原奶全部實現(xiàn)正常銷售。疫情爆發(fā)以來，公司的牧場整體營運及原奶生產(chǎn)銷售維持正常運行，牛只與員工均未受到實質(zhì)性影響。

因春節(jié)后銷售淡季和疫情等原因，公司二、三月的原奶價格受到影響。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，下游乳企疫情期間及時采取促銷措施，節(jié)前渠道庫存在今年四、五月基本消化完畢，尤其是低線城市高端產(chǎn)品及白奶出現(xiàn)明顯消費反彈，帶動奶價觸底回升，公司原奶價格自四月起快速反彈。今年上半年奶價維持穩(wěn)定并較 2019 年同期略有增加，至 3.87 元/公斤。

作為國內(nèi)大型的原奶生產(chǎn)商，公司緊密關(guān)注疫情發(fā)展，與社會共同渡過艱難時期，向疫情一線地區(qū)捐贈價值高達 1,000 萬元的“現(xiàn)代牧業(yè)”品牌系列奶類產(chǎn)品，用以支援醫(yī)院、疾控中心、治安崗?fù)さ确酪咭痪€場所。另一方面，今年入汛以來，受長江流域持續(xù)降雨的影響，防汛形勢十分嚴峻。公司積極組織抗洪力量，捐贈現(xiàn)代牧業(yè)品牌奶和急需物資馳援抗洪前線。

未來可期：內(nèi)需循環(huán)擴大，奶牛場標準提升

面對新冠肺炎疫情帶來的嚴峻考驗和中美全面博弈角力，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性明顯增加，全球經(jīng)濟處于下行階段。早在 5 月 14 日的中共中央政治局常委會會議，首次提出“構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。此后，在國家主席習(xí)近平的幾次講話和中央正式文件中，又加上了“以國內(nèi)大循環(huán)為主體”的限定，實際上突顯了“內(nèi)循環(huán)”在“雙循環(huán)”中的主導(dǎo)地位。自今年 5 月起，乳制品在內(nèi)的消費品作為剛需，銷售明顯提升。2020 年上半年中國的奶業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，生鮮乳產(chǎn)量 1,431 萬噸，同比增長 7.9% 。

疫情加速消費者對乳制品的消費升級，優(yōu)質(zhì)原奶需求提升，進一步促使行業(yè)加強對于奶源質(zhì)量的規(guī)管。今年 8 月 1 日，中國奶業(yè)協(xié)會發(fā)布的《現(xiàn)代奶業(yè)評價奶牛場定級與評價》團體標準正式實施，這是現(xiàn)代奶業(yè)評價工作邁出的第一步，該標準對現(xiàn)代奶牛場進行了明確的定義，系統(tǒng)地規(guī)定了現(xiàn)代奶牛場全面評價的方式、方法和定級標準。該標準有利于現(xiàn)代牧業(yè)這種優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)商從市場中脫穎而出。

現(xiàn)代牧業(yè)緊緊把握奶價上升周期的紅利，將經(jīng)營策略優(yōu)化為：適度增群、穩(wěn)定增產(chǎn)、有序降債、提質(zhì)降本。目前原奶緊缺仍將持續(xù)，未來奶量主要依靠規(guī)模牧場生產(chǎn)滿足。規(guī)模牧場的行業(yè)壁壘高，進入難度大，在擴大內(nèi)需循環(huán)的背景下，現(xiàn)代牧業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)龍頭的優(yōu)勢。

現(xiàn)代牧業(yè)行政總裁兼執(zhí)行董事高麗娜表示：今年是公司成立的 15 周年，上市的 10 周年，公司的萬頭牧場從上市之初的 11 個擴展至現(xiàn)在的 26 個，成為全國乃至全球最大的奶牛存欄量企業(yè)之一。公司成乳牛單產(chǎn)不斷突破新高，成本不斷突破新低。展望未來，公司的降本增效仍存在空間?，F(xiàn)代牧業(yè)立足自身，提高單產(chǎn)、降低成本，提升內(nèi)增效益及盈利水平；面向市場，緊緊把握原奶周期，適度增群擴產(chǎn)，加強上下游協(xié)同，為消費者提供更具營養(yǎng)價值的牛奶，為公司股東創(chuàng)造更大的價值。