8 月 24 日晚間，中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（1117.HK）公布了 2020 年中期業(yè)績(jī)：銷售收入 28.28 億元，同比增長(zhǎng) 10%；現(xiàn)金 EBITDA 錄得 9.87 億元，同比增長(zhǎng) 14%；自由現(xiàn)金流大幅增至 6.32 億元，同比增長(zhǎng) 80%；凈利潤(rùn)錄得 2.26 億元（其中包含向合資公司轉(zhuǎn)讓能源資產(chǎn)公司股權(quán)而確認(rèn)約 7,200 萬元的一次性處置收益），同比提升 69%（2019 年同期溢利約為 1.34 億元，其中包含一次性應(yīng)收賬款減值撥回約 1.08 億元）。如果撇除兩個(gè)期間的一次性收益，溢利同比大幅增長(zhǎng) 492% 。

8 月 25 日上午，現(xiàn)代牧業(yè)在線上舉辦了 2020 中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，總裁高麗娜、常務(wù)副總裁孫玉剛、營(yíng)運(yùn)總經(jīng)理韓春林、首席財(cái)務(wù)官蘇建功等管理層出席，分享了公司 2020 年中期的營(yíng)運(yùn)情況，并進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)。

2020 年年初至今，新冠疫情對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生劇烈沖擊，各行各業(yè)均面臨著巨大挑戰(zhàn)。現(xiàn)代牧業(yè)通過自我變革，實(shí)現(xiàn)了牛群健康穩(wěn)定增長(zhǎng)、單產(chǎn)總產(chǎn)連續(xù)突破預(yù)期、成本持續(xù)下降，在奶價(jià)維持穩(wěn)定的條件下，規(guī)模優(yōu)勢(shì)與內(nèi)增效益進(jìn)一步突顯。

運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步提升，持續(xù)降債成效顯著

2020 年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)再創(chuàng)新高。上半年原奶總產(chǎn)量達(dá) 75 萬噸，同比增長(zhǎng) 10%，得益于單產(chǎn)的穩(wěn)定提升，淘牛率的持續(xù)下降及牛群規(guī)模的增長(zhǎng)。

公司成乳牛年化單產(chǎn)持續(xù)提高：通過優(yōu)化奶?；?、提高核心牛群占比、投資熱應(yīng)激改善設(shè)施、持續(xù)改善奶牛舒適度、提高牛群健康水平，2020 年上半年現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛年化單產(chǎn)達(dá)到了 11.2 噸（去年同期 10.6 噸），實(shí)現(xiàn)同比 6% 的增長(zhǎng)。同時(shí)，公司嚴(yán)格執(zhí)行適度擴(kuò)群的策略，在不增加牧場(chǎng)設(shè)施擴(kuò)建的基礎(chǔ)上，通過提升現(xiàn)有牧場(chǎng)利用率增加牛群規(guī)模，牛群規(guī)模同比增加 4%，即 9000 多頭。通過降低牛群發(fā)病率，提高奶牛使用效率、減少牛只被動(dòng)淘汰，成乳牛淘牛率同比減少 2.6 個(gè)百分點(diǎn)。成乳牛占比維持在高水平 57%，接近最優(yōu)比例 60% 。

期內(nèi)，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，現(xiàn)代牧業(yè)所采購(gòu)的主要飼料玉米及豆粕同比亦均有上漲。成本控制方面，公司根據(jù)大宗飼料的價(jià)格規(guī)律逢低價(jià)適時(shí)鎖單、直接從廠家采購(gòu)減少中間商等方式，抑制并消化大宗物料價(jià)格上漲的影響。同時(shí)通過提高飼料采購(gòu)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，提升飼料吸收轉(zhuǎn)化率，隨著單產(chǎn)進(jìn)一步提升，2020 年上半年公斤奶現(xiàn)金成本進(jìn)一步降低至 2.27 元，創(chuàng)歷史新低。

現(xiàn)代牧業(yè)繼續(xù)執(zhí)行有序降債的策略，已取得明顯成效。資產(chǎn)負(fù)債率從 2018 年年底的接近 60% 下降至 2020 年上半年的 51% 。財(cái)務(wù)成本方面，2020 年上半年公司綜合融資成本 4.39%，較 2019 年綜合融資成本 4.88% 減少 0.49 個(gè)百分點(diǎn)。隨著有息負(fù)債的規(guī)模下降，以及融資成本的降低，公司的有息負(fù)債利息支出從去年同期的 1.81 億下降至 2020 年上半年的 1.45 億，同比減少 20% 。

現(xiàn)代牧業(yè)于 2019 年與中信環(huán)境下屬環(huán)境基金成立合資公司，并向合資公司出售旗下蚌埠、肥東兩個(gè)牧場(chǎng)的能源資產(chǎn)公司股權(quán)，在非核心領(lǐng)域引入專業(yè)團(tuán)隊(duì)，提升資產(chǎn)利用率，有關(guān)出售已于今年一月完成，今年上半年度確認(rèn)一次性出售凈收益合共約 7,200 萬元。與中信合作的第二期能源項(xiàng)目正在開展盡職調(diào)查，洪雅和馬鞍山能源項(xiàng)目正在有序推進(jìn)。出售能源項(xiàng)目有助于公司繼續(xù)專注于上游奶牛養(yǎng)殖，進(jìn)一步提升上游業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)效率。

下游品牌奶業(yè)務(wù)方面，現(xiàn)代牧業(yè)的“尊貴裝純牛奶”連續(xù)七年榮獲世界食品品質(zhì)評(píng)鑒大會(huì)金獎(jiǎng)。雖然受到疫情的影響，2020 年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)品牌奶聯(lián)營(yíng)公司收入仍然實(shí)現(xiàn)同比增加 10%，增長(zhǎng)至 4.22 億元，功能產(chǎn)品高鈣奶銷售額高速增長(zhǎng) 119% 。

這次疫情促使消費(fèi)者做了一次全新的需求升級(jí)，即愿意選取更有保障的、品質(zhì)更好的牛奶作為日常消費(fèi)?，F(xiàn)代牧業(yè)品牌奶深耕渠道，三四線客戶新增 106 個(gè)，新增網(wǎng)點(diǎn) 1.8 萬家；社區(qū)團(tuán)購(gòu)渠道拓展，利用拍立返系統(tǒng)迅速構(gòu)建社區(qū)團(tuán)購(gòu)系統(tǒng)，已有 5000 個(gè)社區(qū)團(tuán)長(zhǎng)?，F(xiàn)代牧業(yè)品牌奶積極布局三四線城市及傳統(tǒng)下沉渠道，為未來高速增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。

積極應(yīng)對(duì)突發(fā)事件影響，彰顯社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)

在新冠疫情爆發(fā)初期，國(guó)內(nèi)運(yùn)輸及物流方面受到了短暫影響，對(duì)飼料供應(yīng)及原奶運(yùn)輸帶來了困擾，但國(guó)家相關(guān)部門及時(shí)出臺(tái)了對(duì)疫情防控物資、民生保供物資物流保障政策，在短時(shí)間內(nèi)消除了相關(guān)影響。國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)時(shí)間恰與春節(jié)假期重疊，每年春節(jié)前現(xiàn)代牧業(yè)的各牧場(chǎng)均采購(gòu)春節(jié)后近一個(gè)多月的飼料作儲(chǔ)備；同時(shí) 2019 年采購(gòu)了約 140 萬噸的青貯玉米，為配方靈活調(diào)整提供了充裕資源保障。疫情期間公司的戰(zhàn)略客戶蒙牛乳業(yè)、新希望乳業(yè)均嚴(yán)格信守收奶計(jì)劃，保障了公司原奶全部實(shí)現(xiàn)正常銷售。疫情爆發(fā)以來，公司的牧場(chǎng)整體營(yíng)運(yùn)及原奶生產(chǎn)銷售維持正常運(yùn)行，牛只與員工均未受到實(shí)質(zhì)性影響。

因春節(jié)后銷售淡季和疫情等原因，公司二、三月的原奶價(jià)格受到影響。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，下游乳企疫情期間及時(shí)采取促銷措施，節(jié)前渠道庫(kù)存在今年四、五月基本消化完畢，尤其是低線城市高端產(chǎn)品及白奶出現(xiàn)明顯消費(fèi)反彈，帶動(dòng)奶價(jià)觸底回升，公司原奶價(jià)格自四月起快速反彈。今年上半年奶價(jià)維持穩(wěn)定并較 2019 年同期略有增加，至 3.87 元/公斤。

作為國(guó)內(nèi)大型的原奶生產(chǎn)商，公司緊密關(guān)注疫情發(fā)展，與社會(huì)共同渡過艱難時(shí)期，向疫情一線地區(qū)捐贈(zèng)價(jià)值高達(dá) 1,000 萬元的“現(xiàn)代牧業(yè)”品牌系列奶類產(chǎn)品，用以支援醫(yī)院、疾控中心、治安崗?fù)さ确酪咭痪€場(chǎng)所。另一方面，今年入汛以來，受長(zhǎng)江流域持續(xù)降雨的影響，防汛形勢(shì)十分嚴(yán)峻。公司積極組織抗洪力量，捐贈(zèng)現(xiàn)代牧業(yè)品牌奶和急需物資馳援抗洪前線。

未來可期：內(nèi)需循環(huán)擴(kuò)大，奶牛場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)提升

面對(duì)新冠肺炎疫情帶來的嚴(yán)峻考驗(yàn)和中美全面博弈角力，國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性明顯增加，全球經(jīng)濟(jì)處于下行階段。早在 5 月 14 日的中共中央政治局常委會(huì)會(huì)議，首次提出“構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。此后，在國(guó)家主席習(xí)近平的幾次講話和中央正式文件中，又加上了“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體”的限定，實(shí)際上突顯了“內(nèi)循環(huán)”在“雙循環(huán)”中的主導(dǎo)地位。自今年 5 月起，乳制品在內(nèi)的消費(fèi)品作為剛需，銷售明顯提升。2020 年上半年中國(guó)的奶業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，生鮮乳產(chǎn)量 1,431 萬噸，同比增長(zhǎng) 7.9% 。

疫情加速消費(fèi)者對(duì)乳制品的消費(fèi)升級(jí)，優(yōu)質(zhì)原奶需求提升，進(jìn)一步促使行業(yè)加強(qiáng)對(duì)于奶源質(zhì)量的規(guī)管。今年 8 月 1 日，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《現(xiàn)代奶業(yè)評(píng)價(jià)奶牛場(chǎng)定級(jí)與評(píng)價(jià)》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，這是現(xiàn)代奶業(yè)評(píng)價(jià)工作邁出的第一步，該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)現(xiàn)代奶牛場(chǎng)進(jìn)行了明確的定義，系統(tǒng)地規(guī)定了現(xiàn)代奶牛場(chǎng)全面評(píng)價(jià)的方式、方法和定級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)有利于現(xiàn)代牧業(yè)這種優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)商從市場(chǎng)中脫穎而出。

現(xiàn)代牧業(yè)緊緊把握奶價(jià)上升周期的紅利，將經(jīng)營(yíng)策略優(yōu)化為：適度增群、穩(wěn)定增產(chǎn)、有序降債、提質(zhì)降本。目前原奶緊缺仍將持續(xù)，未來奶量主要依靠規(guī)模牧場(chǎng)生產(chǎn)滿足。規(guī)模牧場(chǎng)的行業(yè)壁壘高，進(jìn)入難度大，在擴(kuò)大內(nèi)需循環(huán)的背景下，現(xiàn)代牧業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)代牧業(yè)行政總裁兼執(zhí)行董事高麗娜表示：今年是公司成立的 15 周年，上市的 10 周年，公司的萬頭牧場(chǎng)從上市之初的 11 個(gè)擴(kuò)展至現(xiàn)在的 26 個(gè)，成為全國(guó)乃至全球最大的奶牛存欄量企業(yè)之一。公司成乳牛單產(chǎn)不斷突破新高，成本不斷突破新低。展望未來，公司的降本增效仍存在空間。現(xiàn)代牧業(yè)立足自身，提高單產(chǎn)、降低成本，提升內(nèi)增效益及盈利水平；面向市場(chǎng)，緊緊把握原奶周期，適度增群擴(kuò)產(chǎn)，加強(qiáng)上下游協(xié)同，為消費(fèi)者提供更具營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的牛奶，為公司股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。