元旦后的這幾個(gè)交易日，A股乳業(yè)股迎來(lái)一波行情，多家頭部企業(yè)漲停。究其原因，市場(chǎng)傳出伊利、蒙牛旗下牛奶產(chǎn)品提價(jià)風(fēng)聲，行業(yè)性漲價(jià)或一觸即發(fā)。

乳業(yè)雙雄小幅提價(jià)

國(guó)盛證券1月5日發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，伊利公司于去年12月29日對(duì)旗下基礎(chǔ)白奶產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，提價(jià)幅度3%-5%。

這是一次久違的提價(jià)，伊利上一次直接提價(jià)，還要追溯至2013年。據(jù)了解，本次提價(jià)的直接誘因是原材料價(jià)格大幅上漲。國(guó)盛證券指出，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，當(dāng)前生鮮乳價(jià)格已達(dá)4.18元/公斤，已經(jīng)接近2014年歷史峰值4.27元/公斤。

記者了解到，就在一個(gè)月前，伊利股份對(duì)前來(lái)調(diào)研的機(jī)構(gòu)還表示，預(yù)計(jì)2021年原奶奶價(jià)仍會(huì)溫和上漲，目前主要通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和買贈(zèng)促銷減少來(lái)緩解成本壓力，暫時(shí)沒(méi)有提價(jià)的計(jì)劃。畢竟和國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)的乳制品價(jià)格偏高，所以對(duì)提價(jià)較為謹(jǐn)慎。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社今日?qǐng)?bào)道，1月5日晚間，經(jīng)上海奶農(nóng)代表、光明乳業(yè)代表及上海奶協(xié)代表三方協(xié)商確定并簽字確認(rèn)，上海奶業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布通知稱，2021年上半年上海地區(qū)生鮮乳收購(gòu)基價(jià)由3.92元/公斤漲至4.03元/公斤，提價(jià)0.11元/公斤。原材料價(jià)格上漲后，光明乳業(yè)是否會(huì)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，光明方面回應(yīng)稱：“暫時(shí)沒(méi)有調(diào)價(jià)計(jì)劃。”

在圈內(nèi)人士看來(lái)，伊利突然提價(jià)，或與另一巨頭有關(guān)。根據(jù)券商跟蹤，去年12月底蒙牛開(kāi)始對(duì)旗下白奶產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，提價(jià)幅度約4%-5%。

乳業(yè)兩大龍頭企業(yè)都已提價(jià)，其他乳制品企業(yè)是否追隨?對(duì)此，熊貓乳品亦指出，受原料成本推動(dòng)，該公司已于元旦前后對(duì)煉乳產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，不過(guò)并未透露具體幅度。有媒體也報(bào)道，近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價(jià)格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元。

事實(shí)上，有媒體報(bào)道近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價(jià)格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元，據(jù)新華社全國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格行情系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，8月份以來(lái)，全國(guó)塑袋裝純牛奶價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯的上漲走勢(shì)，與8月1日相比，11月29日，塑袋裝純牛奶均價(jià)上漲9.3%，分地區(qū)來(lái)看，近九成省區(qū)市塑袋裝純牛奶價(jià)格上漲，其中浙江、黑龍江、新疆價(jià)格漲幅居前，分別為30.4%、29.2%、21.4%。

據(jù)義烏網(wǎng)報(bào)道，在山東重要的奶源基地高青縣，牛奶的收購(gòu)價(jià)已明顯上漲，有12年養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)的高青縣奶農(nóng)目前養(yǎng)了一百多頭奶牛，“今年算是趕上了好時(shí)候，瞅這架勢(shì)，感覺(jué)還得漲”，他說(shuō)，前兩天奶價(jià)又漲了2毛，現(xiàn)在一公斤牛奶賣4.2元，相比去年漲了一塊多。

另外，亦有鮮奶供應(yīng)商經(jīng)理表示，奶價(jià)漲了，奶卻更好賣了，“原來(lái)乳企經(jīng)常壓級(jí)壓價(jià)，有時(shí)還要拖欠奶款，最近幾個(gè)月這些情況都沒(méi)了，還不斷有企業(yè)上門談合作，并許諾幫助爭(zhēng)取銀行貸款等優(yōu)惠條件”。

華創(chuàng)證券此前曾在研報(bào)中指出，在原奶價(jià)格上行背景下，促銷已全面收縮，若成本上漲幅度較大，不排除行業(yè)性提價(jià)可能性?？傊?，受供求緊張、成本的上升，乳企大概率年底減少促銷，開(kāi)始“保利潤(rùn)”，短期奶價(jià)或許仍有上漲空間，不過(guò)，隨著原奶生產(chǎn)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，漲幅也許會(huì)逐步降低。

握手言和才是大漲邏輯

記者獲悉，在近期券商組織的一場(chǎng)機(jī)構(gòu)交流中，某乳制品專家表示，春節(jié)后奶價(jià)有小幅上漲空間，預(yù)判漲幅為低個(gè)位數(shù)，不超過(guò)5%。

按照國(guó)盛證券的調(diào)研反饋，以伊利為例，提價(jià)產(chǎn)品占常溫奶比重約20%，預(yù)計(jì)銷售收入150億元左右，按照提價(jià)中樞4%測(cè)算，則預(yù)計(jì)增厚收入約0.8%。但從成本端來(lái)看，按照農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，行業(yè)原奶價(jià)格去年第四季度同增約5%，考慮到公司原奶自給率約30%，成本端預(yù)計(jì)同增3.5%-5.6%，則預(yù)計(jì)本次提價(jià)對(duì)沖成本上漲對(duì)毛利率的影響約1個(gè)百分點(diǎn)。

這也意味，即便乳企蜂擁漲價(jià)，考慮提價(jià)的幅度并不會(huì)特別高，甚至還不足以完全對(duì)沖掉成本端的壓力，為什么提價(jià)消息仍然在市場(chǎng)掀起波瀾?

市場(chǎng)人士分析，主要考慮產(chǎn)品價(jià)格一旦提上去，就不會(huì)再降下來(lái)了，而原奶價(jià)格即便暫時(shí)漲上去，后面大概率還是會(huì)降下來(lái)。而當(dāng)原奶價(jià)格再次掉頭向下之時(shí)，就是乳企盈利能力大幅提升之日。

此外，成本端的壓力，也會(huì)促使巨頭收緊費(fèi)用投放力度，從而減緩競(jìng)爭(zhēng)。而激烈的競(jìng)爭(zhēng)，正是當(dāng)前壓制乳業(yè)雙雄估值提升的最大因素。一旦雙方階段性握手言和，甚至像近年來(lái)的啤酒行業(yè)一樣，把要利潤(rùn)作為共同的長(zhǎng)期訴求，對(duì)誰(shuí)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑都是好事。

奶源重視程度超過(guò)以往

值得一提的是，原料奶有明顯的價(jià)格周期。公開(kāi)資料顯示，其上一周期始于2013年初，彼時(shí)由于飼料(玉米、豆粕等)成本大幅提升，導(dǎo)致養(yǎng)殖場(chǎng)成本提高，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格自2013年5月開(kāi)始大幅上漲，至2014年高點(diǎn)后開(kāi)始回落。本輪生鮮乳價(jià)格周期則始于2018年2季度，基于白奶、酸奶、奶粉等產(chǎn)品對(duì)原奶的需求增大，原奶價(jià)格逐年上漲。

安信證券分析認(rèn)為，乳業(yè)進(jìn)入新一輪原奶上漲周期，但本輪原奶上漲周期內(nèi)在邏輯與上一輪有所不同，體現(xiàn)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)、龍頭乳企競(jìng)爭(zhēng)力等方面。在前述機(jī)構(gòu)交流中，那位乳制品專家也指出，頭部企業(yè)對(duì)奶源的控制越來(lái)越強(qiáng)，兩家頭部乳企以參股、控股形式控制的奶源都在40萬(wàn)頭左右。上游奶源的集中度還會(huì)逐步提升，地方性乳企有些是農(nóng)墾系的，有政府的扶持也還可以;最困難的是小企業(yè)。

此外，該專家還提醒，如果“超巴技術(shù)”落地，更會(huì)大大利好于行業(yè)的龍頭企業(yè)。據(jù)介紹，目前低溫巴氏奶幾乎已成乳企“標(biāo)配”，但是受制于冷鏈和奶源的影響，很難突破銷售半徑，超巴奶應(yīng)運(yùn)而生。超巴技術(shù)只是統(tǒng)稱，包括多種技術(shù)模式(包括高溫滅菌、高壓滅菌等)，仍屬于低溫奶范疇，但其保留的活性物質(zhì)優(yōu)于常溫奶，保質(zhì)期也從巴氏奶的2-7天提升至15天。

據(jù)悉，超巴技術(shù)在國(guó)外非常成熟，此前中國(guó)也允許企業(yè)進(jìn)行備案生產(chǎn)，不少知名企業(yè)均已推出超巴奶。但目前超巴奶與低溫巴氏奶“界限”并不明確，但中國(guó)國(guó)標(biāo)漸行漸近，一旦該標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)，地方性乳企將壓力比較大。來(lái)源：金陵晚報(bào)、財(cái)聯(lián)社 奶業(yè)新聞報(bào)道