元旦后的這幾個交易日，A股乳業(yè)股迎來一波行情，多家頭部企業(yè)漲停。究其原因，市場傳出伊利、蒙牛旗下牛奶產(chǎn)品提價風(fēng)聲，行業(yè)性漲價或一觸即發(fā)。

乳業(yè)雙雄小幅提價

國盛證券1月5日發(fā)布的一份研究報告顯示，伊利公司于去年12月29日對旗下基礎(chǔ)白奶產(chǎn)品進(jìn)行提價，提價幅度3%-5%。

這是一次久違的提價，伊利上一次直接提價，還要追溯至2013年。據(jù)了解，本次提價的直接誘因是原材料價格大幅上漲。國盛證券指出，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，當(dāng)前生鮮乳價格已達(dá)4.18元/公斤，已經(jīng)接近2014年歷史峰值4.27元/公斤。

記者了解到，就在一個月前，伊利股份對前來調(diào)研的機構(gòu)還表示，預(yù)計2021年原奶奶價仍會溫和上漲，目前主要通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和買贈促銷減少來緩解成本壓力，暫時沒有提價的計劃。畢竟和國外相比，國內(nèi)的乳制品價格偏高，所以對提價較為謹(jǐn)慎。

根據(jù)財聯(lián)社今日報道，1月5日晚間，經(jīng)上海奶農(nóng)代表、光明乳業(yè)代表及上海奶協(xié)代表三方協(xié)商確定并簽字確認(rèn)，上海奶業(yè)協(xié)會發(fā)布通知稱，2021年上半年上海地區(qū)生鮮乳收購基價由3.92元/公斤漲至4.03元/公斤，提價0.11元/公斤。原材料價格上漲后，光明乳業(yè)是否會對產(chǎn)品進(jìn)行提價，光明方面回應(yīng)稱：“暫時沒有調(diào)價計劃。”

在圈內(nèi)人士看來，伊利突然提價，或與另一巨頭有關(guān)。根據(jù)券商跟蹤，去年12月底蒙牛開始對旗下白奶產(chǎn)品進(jìn)行提價，提價幅度約4%-5%。

乳業(yè)兩大龍頭企業(yè)都已提價，其他乳制品企業(yè)是否追隨?對此，熊貓乳品亦指出，受原料成本推動，該公司已于元旦前后對煉乳產(chǎn)品進(jìn)行提價，不過并未透露具體幅度。有媒體也報道，近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元。

事實上，有媒體報道近日光明、三元等不少品牌的牛奶都提高了價格，如250ml袋裝奶普遍上漲0.2元至0.5元，據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測，8月份以來，全國塑袋裝純牛奶價格呈現(xiàn)較為明顯的上漲走勢，與8月1日相比，11月29日，塑袋裝純牛奶均價上漲9.3%，分地區(qū)來看，近九成省區(qū)市塑袋裝純牛奶價格上漲，其中浙江、黑龍江、新疆價格漲幅居前，分別為30.4%、29.2%、21.4%。

據(jù)義烏網(wǎng)報道，在山東重要的奶源基地高青縣，牛奶的收購價已明顯上漲，有12年養(yǎng)殖經(jīng)驗的高青縣奶農(nóng)目前養(yǎng)了一百多頭奶牛，“今年算是趕上了好時候，瞅這架勢，感覺還得漲”，他說，前兩天奶價又漲了2毛，現(xiàn)在一公斤牛奶賣4.2元，相比去年漲了一塊多。

另外，亦有鮮奶供應(yīng)商經(jīng)理表示，奶價漲了，奶卻更好賣了，“原來乳企經(jīng)常壓級壓價，有時還要拖欠奶款，最近幾個月這些情況都沒了，還不斷有企業(yè)上門談合作，并許諾幫助爭取銀行貸款等優(yōu)惠條件”。

華創(chuàng)證券此前曾在研報中指出，在原奶價格上行背景下，促銷已全面收縮，若成本上漲幅度較大，不排除行業(yè)性提價可能性?？傊?，受供求緊張、成本的上升，乳企大概率年底減少促銷，開始“保利潤”，短期奶價或許仍有上漲空間，不過，隨著原奶生產(chǎn)的恢復(fù)性增長，漲幅也許會逐步降低。

握手言和才是大漲邏輯

記者獲悉，在近期券商組織的一場機構(gòu)交流中，某乳制品專家表示，春節(jié)后奶價有小幅上漲空間，預(yù)判漲幅為低個位數(shù)，不超過5%。

按照國盛證券的調(diào)研反饋，以伊利為例，提價產(chǎn)品占常溫奶比重約20%，預(yù)計銷售收入150億元左右，按照提價中樞4%測算，則預(yù)計增厚收入約0.8%。但從成本端來看，按照農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，行業(yè)原奶價格去年第四季度同增約5%，考慮到公司原奶自給率約30%，成本端預(yù)計同增3.5%-5.6%，則預(yù)計本次提價對沖成本上漲對毛利率的影響約1個百分點。

這也意味，即便乳企蜂擁漲價，考慮提價的幅度并不會特別高，甚至還不足以完全對沖掉成本端的壓力，為什么提價消息仍然在市場掀起波瀾?

市場人士分析，主要考慮產(chǎn)品價格一旦提上去，就不會再降下來了，而原奶價格即便暫時漲上去，后面大概率還是會降下來。而當(dāng)原奶價格再次掉頭向下之時，就是乳企盈利能力大幅提升之日。

此外，成本端的壓力，也會促使巨頭收緊費用投放力度，從而減緩競爭。而激烈的競爭，正是當(dāng)前壓制乳業(yè)雙雄估值提升的最大因素。一旦雙方階段性握手言和，甚至像近年來的啤酒行業(yè)一樣，把要利潤作為共同的長期訴求，對誰來說，無疑都是好事。

奶源重視程度超過以往

值得一提的是，原料奶有明顯的價格周期。公開資料顯示，其上一周期始于2013年初，彼時由于飼料(玉米、豆粕等)成本大幅提升，導(dǎo)致養(yǎng)殖場成本提高，國內(nèi)生鮮乳價格自2013年5月開始大幅上漲，至2014年高點后開始回落。本輪生鮮乳價格周期則始于2018年2季度，基于白奶、酸奶、奶粉等產(chǎn)品對原奶的需求增大，原奶價格逐年上漲。

安信證券分析認(rèn)為，乳業(yè)進(jìn)入新一輪原奶上漲周期，但本輪原奶上漲周期內(nèi)在邏輯與上一輪有所不同，體現(xiàn)在消費結(jié)構(gòu)、龍頭乳企競爭力等方面。在前述機構(gòu)交流中，那位乳制品專家也指出，頭部企業(yè)對奶源的控制越來越強，兩家頭部乳企以參股、控股形式控制的奶源都在40萬頭左右。上游奶源的集中度還會逐步提升，地方性乳企有些是農(nóng)墾系的，有政府的扶持也還可以;最困難的是小企業(yè)。

此外，該專家還提醒，如果“超巴技術(shù)”落地，更會大大利好于行業(yè)的龍頭企業(yè)。據(jù)介紹，目前低溫巴氏奶幾乎已成乳企“標(biāo)配”，但是受制于冷鏈和奶源的影響，很難突破銷售半徑，超巴奶應(yīng)運而生。超巴技術(shù)只是統(tǒng)稱，包括多種技術(shù)模式(包括高溫滅菌、高壓滅菌等)，仍屬于低溫奶范疇，但其保留的活性物質(zhì)優(yōu)于常溫奶，保質(zhì)期也從巴氏奶的2-7天提升至15天。

據(jù)悉，超巴技術(shù)在國外非常成熟，此前中國也允許企業(yè)進(jìn)行備案生產(chǎn)，不少知名企業(yè)均已推出超巴奶。但目前超巴奶與低溫巴氏奶“界限”并不明確，但中國國標(biāo)漸行漸近，一旦該標(biāo)準(zhǔn)通過，地方性乳企將壓力比較大。來源：金陵晚報、財聯(lián)社 奶業(yè)新聞報道