有財！有料！讀財報！

2021的乳業(yè)市場挑戰(zhàn)重重，走過四分之三時間后，各大乳企表現(xiàn)如何？近日，隨著伊利、光明、三元、貝因美等企業(yè)先后發(fā)布2021三季度財報，17家A股乳企1-9月成績單均已悉數(shù)公布，這十多家乳企前三季度表現(xiàn)成為觀察市場發(fā)展的一扇窗口。

88.23%乳企正增長，凈利同比最高超418%

筆者統(tǒng)計了17家中資A股上市乳企的三季度財報數(shù)據(jù)，按照1-9月總營收排名分別是伊利、光明、新乳業(yè)、三元、ST維維、妙可藍(lán)多、皇氏集團(tuán)、一鳴食品、燕塘乳業(yè)、貝因美、天潤乳業(yè)、品渥食品、*ST麥趣、西部牧業(yè)、莊園牧場、熊貓乳品、均瑤健康，具體表格如下。

其中營收排名前3的乳企：伊利、光明、新乳業(yè)的收入占17家營收總和的近82%，伊利占比達(dá)到約61%。歸母凈利突破10億級的乳企僅伊利一家。凈利潤增長幅度最大的3家乳企分別是莊園牧場同比增長418.81%，妙可藍(lán)多同比增長171.27%，西部牧業(yè)同比增長126.41%，其大幅的增長與半年統(tǒng)計相似，原因大都是來自于小基數(shù)或去年同期的負(fù)基數(shù)。

總的來看，今年1-9月營收凈利雙增長的A股乳企有10家，占比約58.82%，并且其中9家營收同比都超15%，這也表明行業(yè)的整體勢頭增長強(qiáng)勁。但在市場增壓下，強(qiáng)者更強(qiáng)的態(tài)勢已經(jīng)表露，部分?jǐn)?shù)據(jù)在公司之間差異過大，亦表現(xiàn)出了極強(qiáng)的行業(yè)特征。如何打破“增收不增利”的魔咒？是需要更多企業(yè)思考的。

看品類，細(xì)分趨勢明顯

從財報中，亦可以發(fā)現(xiàn)細(xì)分品類貢獻(xiàn)增長亮點。因此我們就具體從綜合型乳企、差異品類企業(yè)、上游板塊來看看部分板塊乳企的具體情況。

①綜合板塊（常溫奶、低溫奶和酸奶等）

整體來看，經(jīng)過9個月奮戰(zhàn)，除天潤乳業(yè)歸母凈利同比下滑6.13%外，伊利、光明、新乳業(yè)均實現(xiàn)營收凈利雙增長。其中伊利非常穩(wěn)健，營收、凈利均穩(wěn)居第一，前三季度凈利已經(jīng)超越去年全年凈利；此外，新乳業(yè)的營收和凈利都取得雙位數(shù)增長。

具體來看，伊利財報顯示，前三季度金典保持20%以上增長，金典有機(jī)增速更是超過了50%；安慕希的市場份額達(dá)到了65.1%，繼續(xù)保持絕對領(lǐng)先地位。并且在奶粉業(yè)務(wù)，伊利奶粉業(yè)務(wù)除了伊利欣活成人奶粉銷量持續(xù)穩(wěn)居細(xì)分品類第一，旗下金領(lǐng)冠也已經(jīng)成為中國市場增速第一的嬰幼兒配方奶粉品牌。隨著伊利戰(zhàn)略入股澳優(yōu)乳業(yè)，未來應(yīng)該還會進(jìn)一步加碼嬰幼兒配方奶粉和營養(yǎng)食品領(lǐng)域。

此外，低溫奶也為乳企業(yè)績帶來增長。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，光明乳業(yè)鮮奶產(chǎn)品市占率居全國第一。10月中旬，光明乳業(yè)宣布擬以6.12億元收購青海小西牛公司60%的股權(quán)，將有利于完善光明乳業(yè)在西部的奶源布局、產(chǎn)能布局以及市場布局。隨著國內(nèi)常溫奶業(yè)務(wù)增速放緩和冷鏈運輸產(chǎn)業(yè)的成熟，越來越多的乳企加入到低溫奶賽道中。

②細(xì)分板塊（奶酪、乳酸菌、煉乳等）

整體來看，奶酪、乳酸菌、煉乳等細(xì)分板塊市場和企業(yè)規(guī)模依然較小，總計148.03億。但以妙可藍(lán)多為主的奶酪業(yè)務(wù)依然被資本看好。數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，妙可藍(lán)多實現(xiàn)營業(yè)收入約為31.44億元，同比增長67.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.43億元，同比增幅在171%左右。

奶酪高增長和新消費的吸引力帶來了一眾玩家參與。乳業(yè)巨頭蒙牛不光入股妙可藍(lán)多，還與愛氏晨曦合作成立新的奶酪公司，伊利旗下有妙芝和伊利奶酪品牌，光明、三元、君樂寶、藍(lán)河等乳企也正在或試圖入局奶酪。

③上游板塊（原奶等）

由于整體產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入一定成熟期，乳制品加工技術(shù)差異化在縮小，上游話語權(quán)之爭在今年不斷上演。雖然從上表數(shù)據(jù)來看，A股上市的養(yǎng)殖奶源企業(yè)僅2家，但西部牧業(yè)和莊園牧場都延續(xù)了半年報的增速表現(xiàn)，三季度同比去年依然高位增長。

在當(dāng)下，“得奶源者得天下”早已成為業(yè)內(nèi)共識。截至目前，上市的大型養(yǎng)殖奶源企業(yè)已被下游奶企瓜分，飛鶴入主原生態(tài)牧業(yè)，現(xiàn)代牧業(yè)和中國圣牧被蒙牛收入麾下，伊利握有優(yōu)然牧業(yè)和賽科星等上游奶源，輝山乳業(yè)被越秀集團(tuán)收購，這場奶源大戰(zhàn)的激烈程度或許還會升級。

距離告別2021還有不到2個月時間，從財報來看這17家乳企有的扭虧為盈，有的實現(xiàn)持續(xù)增長，強(qiáng)者碰撞之下，未來各乳企間差距或許越來越大。無論如何，奶粉圈期望各乳企能抓緊最后時間做好沖刺，同時也要做足布局，繼續(xù)深耕市場，為新一年給自身、給股東、給市場交出滿意的答卷做更充分準(zhǔn)備。