11月26日，中國飛鶴股價再創(chuàng)年內(nèi)新低，截至當天收盤，報10.52港元/股，跌8.84%，總市值937.9億港元。

今年1月下旬，飛鶴股價創(chuàng)下歷史高點，總市值突破2000億大關(guān)。彼時，國際大行高盛、大摩、中信等對飛鶴都很認可，資本市場對飛鶴未來3年的業(yè)績都十分看好。

但此后開啟震蕩下行模式。截至11月26日收盤，股價已經(jīng)較1月21日創(chuàng)下的25.244港元/股的高光時刻跌去58.32%，市值也較當時的高點蒸發(fā)1312.64億港元（約合人民幣1076億元）。

從業(yè)績方面來看，飛鶴交出的答卷一直不錯。但為何仍未扭轉(zhuǎn)股價走勢？

以2021年中期財報為例，飛鶴業(yè)績超出市場預期。其中，營收達115.44億元，相比去年同期的87.07億元，增長32.6%。歸母凈利潤為36.4億元，相比去年同期的27.53億元，增加35.85%。毛利為84.57億元，對比去年同期61.76億元，增長36.9%。

渠道方面，飛鶴2021年升級“1+N+X”的產(chǎn)品鋪貨模式更好保障渠道利潤。截至期內(nèi)，飛鶴主要通過全國2000多名線下客戶，覆蓋超過110000個零售銷售點的廣泛經(jīng)銷網(wǎng)絡銷售其產(chǎn)品。收益占其來自乳制品的總收益的86.5%左右。

與此同時，飛鶴還在加速產(chǎn)業(yè)集群的打造，和齊齊哈爾市人民政府簽約“千億級生態(tài)特色產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)戰(zhàn)略合作”；投資建設(shè)黑龍江生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈；收購國產(chǎn)羊奶粉企業(yè)小羊妙可。

綜合來看，飛鶴在目前整個奶粉市場保持著領(lǐng)先地位。但出生人口下滑以及監(jiān)管的不確定性也給飛鶴帶來了挑戰(zhàn)。

此前不久，國家衛(wèi)健委等十五部門聯(lián)合印發(fā)《母乳喂養(yǎng)促進行動計劃（2021-2025年）》。計劃要求，到2025年，全國6個月內(nèi)純母乳喂養(yǎng)率達50%以上。同時明確：母乳代用品生產(chǎn)銷售者不得向醫(yī)療機構(gòu)推銷贈送產(chǎn)品樣品或者以推銷為目的有條件地提供設(shè)備、資金和宣傳資料。禁止在大眾傳播媒介或者公共場所發(fā)布聲稱全部或者部分替代母乳的嬰兒乳制品、飲料和其他食品廣告。

更早些，新華社曾于今年8月份刊文稱警惕配方奶粉營銷影響母乳喂養(yǎng)，應加大母乳喂養(yǎng)重要意義的宣傳力度等行動。

而這些將很可能會影響到飛鶴的股價走勢。