12月28日，德盈控股國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德盈控股”）通過(guò)港交所聆訊，擬香港主板IPO上市，光大證券為其獨(dú)家承銷商。

同時(shí)，德盈控股 (02250) 進(jìn)行了2022 年 1 月 7 日招股，擬全球發(fā)售 1.2 億股，其中香港公開(kāi)發(fā)售占 10%，國(guó)際發(fā)售占 90%，另有 15% 超額配股權(quán)。發(fā)售價(jià)為每股 2.05 港元-3.45 港元，每手 1000 股，最多募資約 4.14 億港元。預(yù)期 2022 年 1 月 17 日 (星期一) 正式登陸港交所。

假設(shè)每股發(fā)售價(jià) 2.75 港元 (按發(fā)售價(jià)中位數(shù))，超額配股權(quán)未行使，德盈控股預(yù)計(jì)上市總開(kāi)支約 4,420 萬(wàn)港元。

德盈控股業(yè)務(wù)核心為知識(shí)產(chǎn)權(quán)及品牌，包括橫跨多個(gè)渠道創(chuàng)建、設(shè)計(jì)及授權(quán)自創(chuàng)、自有及標(biāo)志性的 B.Duck 家族角色，以及就該等角色進(jìn)行品牌管理及營(yíng)銷。

公司將 B.Duck 家族角色及品牌授權(quán)予被授權(quán)商，可在多種產(chǎn)品上使用公司的角色，包括家居生活、服裝、服飾及嬰幼兒個(gè)人護(hù)理等。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)及公司的品牌是公司業(yè)務(wù)的核心。公司的業(yè)務(wù)包括創(chuàng)建、設(shè)計(jì)及授權(quán)自創(chuàng)、自有及標(biāo)志性的 B.Duck 家族角色，以及就該等角色進(jìn)行品牌管理及于多個(gè)渠道進(jìn)行營(yíng)銷。

德盈控股所處的角色授權(quán)賽道市場(chǎng)規(guī)模中等，年復(fù)合增長(zhǎng)率中規(guī)中矩。佛若斯特沙利文預(yù)計(jì)，由于國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)作能力不斷提升，且消費(fèi)者對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意識(shí)增強(qiáng)，預(yù)期于2021年至2025年角色知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)商品的零售額將按約7.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，于2025年在中國(guó)內(nèi)地的零售額將達(dá)約598億港元。

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，德盈控股在中國(guó)內(nèi)地角色授權(quán)市場(chǎng)位居第五，市場(chǎng)份額為2.4%，僅為排名第一的迪斯尼市場(chǎng)份額的十分之一。

中國(guó)內(nèi)地角色授權(quán)市場(chǎng)龍頭企業(yè)如下：

排名第一的公司是迪斯尼，旗下IP人盡皆知，在此不做贅述。

排名第二的是日本三麗鷗公司，旗下最著名的IP是Hello Kitty。

排名第三的是日本東映動(dòng)畫，旗下?lián)碛旋堉?、海賊王、數(shù)碼寶貝等經(jīng)典IP。

排名第四的是中國(guó)公司奧飛娛樂(lè)（002292），旗下?lián)碛邢惭蜓?、巴啦啦、大衛(wèi)貝肯、鎧甲勇士等眾多中國(guó)觀眾耳熟能詳?shù)谋就罥P。

2021上半年利潤(rùn)1746萬(wàn)港元

該公司于往績(jī)記錄期間，自兩個(gè)業(yè)務(wù)分部(角色授權(quán)業(yè)務(wù)以及電子商務(wù)業(yè)務(wù))產(chǎn)生收益，電商業(yè)務(wù)占比較大。

公司2018至2020年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.8%，其中2020年受疫情影響，營(yíng)收同比2019年有所下降；今年上半年?duì)I收達(dá)到1.24億港元，同比增長(zhǎng)33.3%。

凈利潤(rùn)方面，公司凈利潤(rùn)在最近的三年中快速增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)117%，究其原因，2019年匯率虧損降低，以及收到政府補(bǔ)貼、出租小黃鴨模型獲取其他收入。2020年在營(yíng)收同比下滑的情況下，利潤(rùn)依然有翻倍的增長(zhǎng)，原因是政府疫情補(bǔ)貼、雇員福利開(kāi)支大幅降低(裁員)，以及推廣成本大幅降低等因素。2021上半年利潤(rùn)1746萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)22%，增速大幅放緩。

招股書顯示，該公司擁有多元化的26個(gè)原創(chuàng)角色，其中最為知名的B.Duck在多個(gè)社交及電商平臺(tái)有超過(guò)1050萬(wàn)名粉絲，B.Duck家族角色相關(guān)內(nèi)容觀看次數(shù)超過(guò)7.4億次。

此外，該公司還有優(yōu)秀的角色設(shè)計(jì)能力；專注于亞洲的龐大授權(quán)網(wǎng)絡(luò)及成熟的授權(quán)業(yè)務(wù)；完善的在線銷售渠道；及資深的管理層團(tuán)隊(duì)幾大優(yōu)勢(shì)。

單一角色B.Duck依賴嚴(yán)重，占總收益80%

招股書顯示，B.Duck一只角色占了該公司角色授權(quán)業(yè)務(wù)總收益的80%左右。目前處于IP大爆發(fā)時(shí)代，消費(fèi)者選擇眾多，如果新世代的青少年對(duì)小黃鴨不感冒，則該公司的營(yíng)收可能會(huì)受到重大不利影響。

此外，該公司創(chuàng)作的新角色大多后勁不足。2020年，僅有B.Duck Baby的收入同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增幅約為72%；而Buffy、BathN Duck、DongDuck的收入同比均出現(xiàn)下滑。值得關(guān)注的是，2021上半年，德盈的前五大客戶分別為唯品會(huì)（收入約1420萬(wàn)港元）、鞋服廠商利訊集團(tuán)（收入約1190萬(wàn)港元）、化妝品廠商廣州麗琛商貿(mào)（收入約390萬(wàn)港元）、號(hào)手體育用品（收入約270萬(wàn)港元）、玩具公司樂(lè)的互動(dòng)娛樂(lè)（收入約210萬(wàn)港元）。