據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)第19次會(huì)議于2月24日召開，江西陽光乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陽光乳業(yè)”）首次公開發(fā)行股票上市獲通過，將在深圳證券交易所主板上市。

陽光乳業(yè)前身為“公私合營(yíng)南昌市奶牛場(chǎng)”，成立于1956年。目前主要從事乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主打產(chǎn)品為低溫乳制品、低溫乳飲料，以“送奶上戶”的銷售渠道，通過冷鏈銷售網(wǎng)絡(luò)將產(chǎn)品每天送至消費(fèi)者家中。

銷售區(qū)域集中，深耕江西市場(chǎng)

2018年至2021年1-6月各報(bào)告期內(nèi)，陽光乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.4億元、5.43億元、5.23億元和2.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.12億元、1.04億元、1.05億元和6031.92萬元，公司整體的營(yíng)收情況較為穩(wěn)定，2020年受疫情影響，公司的收入略有下降。

從地域分類來看，公司的主要收入來源于江西省，各報(bào)告期內(nèi)江西省收入占比均超97%，其中南昌地區(qū)占比超過55%。公司的銷售區(qū)域過于集中，如若江西地區(qū)乳制品市場(chǎng)情況發(fā)生變化，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

為了避免與大型乳企的直接競(jìng)爭(zhēng)，陽光乳業(yè)在江西地區(qū)以“新鮮”作為差異化特點(diǎn)，采用“送奶入戶”的銷售模式，依靠冷鏈運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，在公司產(chǎn)品覆蓋的區(qū)域內(nèi)，可以實(shí)現(xiàn)當(dāng)天或第二天能喝到當(dāng)天生產(chǎn)的“新鮮”產(chǎn)品。

從產(chǎn)品分類來看，陽光乳業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自于乳制品，報(bào)告期各期，乳制品銷售占比近90%，其中以低溫乳制品為主。

報(bào)告期內(nèi)，公司的低溫乳制品收入分別為4.22億元、4.3億元、4.25億元和2.39億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為78.22%、79.15%、81.33%和82.4%，低溫乳制品銷售占比逐年提高。

由于低溫產(chǎn)品的價(jià)格普遍高于常溫產(chǎn)品，據(jù)東北證券研報(bào)指出，低溫奶售價(jià)是常溫奶售價(jià)的1.5-2倍，低溫產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于常溫產(chǎn)品，以致于公司的綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

市占率較低

從市場(chǎng)份額來看，2019年全國(guó)乳品銷售總額為3949.99億元，其中伊利和蒙牛合計(jì)占據(jù)43%的市場(chǎng)份額。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)低溫奶銷量為1545.4千噸、銷售額為360.9億元，2015-2020年復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為4.9%、9%。預(yù)計(jì)2025年低溫奶市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到487.57億元，較2020年增長(zhǎng)35.1%。

相較于常溫乳制品，低溫乳制品由于保質(zhì)期短、運(yùn)輸半徑有限，區(qū)域化較為明顯，以致于市場(chǎng)格局較分散。2019年低溫乳制品市場(chǎng)TOP 3企業(yè)分別為光明乳業(yè)、三元股份和新乳業(yè)，市占率分別為12%、9%和6%，行業(yè)前三市占率合計(jì)27%。

陽光乳業(yè)作為一個(gè)城市型乳制品企業(yè)，雖然以差異化渠道與大型乳業(yè)品牌避開了直接競(jìng)爭(zhēng)，但在江西省內(nèi)同樣存在三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（大富乳業(yè)、牛牛乳業(yè)和青草奶業(yè)）。公開資料顯示，2018年陽光乳業(yè)的總銷量占江西奶類消費(fèi)市場(chǎng)的比例為9.62%，占比較低。

募集資金將用于進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能

招股說明書顯示，陽光乳業(yè)擬公開發(fā)行新股不超過7070.00萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募集資金均應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投資于江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測(cè)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、安徽基地乳制品二期建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷渠道建設(shè)和品牌推廣項(xiàng)目。

其中，江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測(cè)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目總投資約2.83億元，主要包括公司廠房裝修、新增生產(chǎn)設(shè)備和配套設(shè)施等，并升級(jí)檢測(cè)研發(fā)設(shè)備。項(xiàng)目建設(shè)達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)乳制品7萬噸。

安徽基地乳制品二期建設(shè)項(xiàng)目總投資約1.43億元，主要包括安徽陽光新建廠房、新增生產(chǎn)設(shè)備和配套設(shè)施、鋪底流動(dòng)資金等。項(xiàng)目建設(shè)達(dá)產(chǎn)后，年生產(chǎn)乳制品4萬噸

陽光乳業(yè)表示，這兩個(gè)項(xiàng)目將提升公司的產(chǎn)能，增強(qiáng)產(chǎn)品的多元化生產(chǎn)能力，與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及未來發(fā)展規(guī)劃總體相符，將通過營(yíng)銷渠道的建設(shè)和品牌的推廣，來配合項(xiàng)目的實(shí)施。營(yíng)銷渠道建設(shè)主要包括銷售冷鏈系統(tǒng)建設(shè)和銷售渠道建設(shè)，品牌推廣包含市場(chǎng)的社區(qū)廣告、社區(qū)活動(dòng)和公共媒體廣告，資金總額約為1.75億元。