2022的開年成為了乳制品行業(yè)變局的時間窗口：新國標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)空前提高，行業(yè)兼并重組頻現(xiàn)，風(fēng)起云涌。

2月中旬，美贊臣中國將美可高特羊乳有限公司收入囊中。3月3日，法國食品巨頭達(dá)能宣布收購湖南歐比佳食品。就在同一天，更重磅的產(chǎn)業(yè)動作是“全球乳業(yè)五強(qiáng)”之一的伊利完成了對澳優(yōu)乳業(yè)的全面要約收購，成為近年來國內(nèi)乳業(yè)規(guī)模最大的并購案。

頻繁的并購交易，形成了中國奶粉業(yè)新一輪的“供給側(cè)改革”，其誘因正是2021年的奶粉新國標(biāo)。

2021年3月，國家衛(wèi)健委重磅發(fā)布的《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)嬰兒配方食品》《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)較大嬰兒配方食品》和《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)幼兒配方食品》三個新國標(biāo)，被稱為史上“最嚴(yán)格”的嬰配奶粉國標(biāo)。其要求之高，已經(jīng)超過了大多數(shù)歐美國家的標(biāo)準(zhǔn)。

按照新國標(biāo)的高標(biāo)準(zhǔn)，一些海外品牌的質(zhì)量已經(jīng)堪憂。例如美國品牌雅培在今年年初因為發(fā)現(xiàn)致病病菌宣布召回三款奶粉，其中涉及中國的產(chǎn)品，被海關(guān)總署提醒“立即停止食用”。

浙商證券研報指出，根據(jù)配方注冊要求，2017年通過配方注冊的奶粉產(chǎn)品需在2022年重新遞交申請，不符合新國標(biāo)要求的配方將無法注冊。而中小企業(yè)受制于研發(fā)及生產(chǎn)工藝限制，短時間內(nèi)突破技術(shù)瓶頸較難，或?qū)⒓铀偻顺鲂袠I(yè)。

可以預(yù)見的是，我國奶粉業(yè)即將上演新一輪的淘汰賽，研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的頭部品牌企業(yè)市場份額會不斷增長。在這一大趨勢背后，順勢而上收購澳優(yōu)的伊利已經(jīng)成為了最大的贏家，沒有之一。

要約收購澳優(yōu)成功后，兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻，伊利奶粉業(yè)務(wù)的市占率將大幅提升。奶粉行業(yè)的市場格局也將重新劃分，整個行業(yè)都進(jìn)入了新的格局之中。

互補(bǔ)收購

通過對澳優(yōu)的收購，可以補(bǔ)全伊利在海外資源和渠道的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在海外業(yè)務(wù)方面產(chǎn)生更好的協(xié)同。

3月3日，澳優(yōu)乳業(yè)與伊利全資子公司香港金港商貿(mào)控股有限公司發(fā)布聯(lián)合公告，宣布要約方金港對澳優(yōu)全部已發(fā)行股份全面要約收購成功。

除了單純的市占率算術(shù)之外，伊利和澳優(yōu)之間在產(chǎn)品類目、銷售渠道、供應(yīng)鏈方面都有優(yōu)勢互補(bǔ)、相互協(xié)同的效應(yīng)，有希望實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。

澳優(yōu)本身是靠羊奶粉做大做強(qiáng)的奶粉企業(yè)，旗下佳貝艾特是全球羊奶粉第一品牌，無論是銷售額，還是市場份額，佳貝艾特都穩(wěn)居行業(yè)第一。且配方

粉是中國嬰配奶粉市場增速最快的子品類，領(lǐng)先整個嬰配奶粉行業(yè)。

在超高端奶粉市場，澳優(yōu)旗下的海普諾凱生物亦是行業(yè)龍頭，2020年海普諾凱實(shí)現(xiàn)銷售額同比增速達(dá)到52.7%。

作為如今嬰配粉市場上的“新三大國粉”之一，伊利不僅嬰配粉市占率增速迅猛，也長期“霸占”成人奶粉第一。收購澳優(yōu)之后，伊利一方面可以補(bǔ)全羊奶粉產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)牛羊乳制品并舉；另一方面也能通過自有品牌“金領(lǐng)冠”，和澳優(yōu)相關(guān)品牌配合，分別主打中高端、超高端嬰配粉市場。這是對于產(chǎn)品矩陣全面、快速的完善，品類升維。

此外，澳優(yōu)乳業(yè)在全球共有十個工廠，在荷蘭、澳大利亞等全球“黃金奶源地”有著完善的乳業(yè)資源和供應(yīng)鏈布局，是行業(yè)內(nèi)國際化程度最高的企業(yè)之一，并且在消費(fèi)者層面同樣形成了國際化認(rèn)知。

伊利同樣有海外布局，但相對偏重于東南亞和澳洲新西蘭等地。通過對澳優(yōu)的收購，可以補(bǔ)全伊利在海外資源和渠道的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在海外業(yè)務(wù)方面產(chǎn)生更好的協(xié)同。

這對于伊利來說是非常關(guān)鍵的一環(huán)。因為按照伊利最新的戰(zhàn)略規(guī)劃來看，要在2030年達(dá)成全球乳業(yè)第一的目標(biāo)，海外作為原料供給和銷售市場都是必不可少，甚至是要加速開拓的方向。

并購?fù)瓿芍?，伊利與澳優(yōu)在全球共計擁有15個研發(fā)創(chuàng)新中心、13個海外生產(chǎn)基地，產(chǎn)品銷往60多個國家和地區(qū)。作為新的乳制品行業(yè)全球領(lǐng)軍者，其海外框架已經(jīng)搭建成型了。

“新供給側(cè)改革”

隨著2021年奶粉新國標(biāo)的發(fā)布，新一輪的“供給側(cè)改革”和淘汰賽正在路上。

近年來，國家多次發(fā)文鼓勵乳業(yè)做大做強(qiáng)，通過行業(yè)整合的方式，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)。同時這也是中國乳業(yè)提升國際地位的基礎(chǔ)——全球乳制品市場早已經(jīng)進(jìn)入大企業(yè)角力的狀態(tài)。

隨著2021年奶粉新國標(biāo)的發(fā)布，新一輪的“供給側(cè)改革”和淘汰賽正在路上。

行業(yè)的洗牌其實(shí)一直在推進(jìn)，尤其以2015年下半年配方奶粉注冊制的實(shí)行影響深遠(yuǎn)。截至目前，我國共有約200家工廠的1000多個嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方獲得了原食藥監(jiān)總局批準(zhǔn)，與注冊制實(shí)施前相比，銳減了1000多個。

貼牌、代加工、假洋牌和雜牌奶粉品牌逐步被清退出市場，一批國產(chǎn)奶粉企業(yè)迅速崛起，行業(yè)集中度得以大大提升。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年中小奶粉品牌市占率從31%下降至11%。

隨著“史上最嚴(yán)”的嬰配奶粉國標(biāo)發(fā)布，以及新一輪的配方奶粉注冊開啟，未來奶粉業(yè)的準(zhǔn)入門檻會進(jìn)一步提升，企業(yè)之間的低層次無序競爭將會被進(jìn)一步遏制，這對于行業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)來說是清晰利好。

尼爾森有報告預(yù)測，目前國內(nèi)前十名的奶粉品牌大概占到了七成以上的市場份額，五年后，很有可能這七成以上的市場將會更加集中到五到六家品牌。作為目前行業(yè)的龍頭企業(yè)，伊利無疑是這一趨勢的受益者。

近日，伊利金領(lǐng)冠旗下“倍冠”奶粉率先完成了通過產(chǎn)品配方注冊，成為中國首批符合奶粉新國標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉，伊利也由此成為唯一一家通過新國標(biāo)的奶粉頭部企業(yè)。

實(shí)際上，2021年發(fā)布的奶粉新國標(biāo)給嬰配奶粉生產(chǎn)企業(yè)留下了2年的過渡期，但伊利金領(lǐng)冠倍冠奶粉僅用了一年時間，就出現(xiàn)在了首批名單中，這意味著其過硬的研發(fā)能力和品控能力。

在這種絕對實(shí)力的加持下，伊利嬰幼兒配方奶粉整體上保持著十分強(qiáng)勁的勢能，正在迅速搶占市場。

尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，伊利奶粉業(yè)務(wù)營收同比增長超過30%，全渠道增速位居行業(yè)第一。進(jìn)入2022年，奶粉業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，1月份增速接近20%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速和國內(nèi)外同行。

可以預(yù)見，在行業(yè)新一輪“供給側(cè)改革”的淘汰賽中，伊利奶粉業(yè)務(wù)將“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，保持強(qiáng)勁增長勢能，進(jìn)一步提升市占率。

此外，奶粉行業(yè)近年來“國產(chǎn)替代”的大趨勢，也為伊利提供了難得的環(huán)境和機(jī)遇。

在新冠疫情影響下，不少消費(fèi)者對進(jìn)口奶粉的安全性有所顧慮，航運(yùn)銳減和漲價也一定程度上影響到了進(jìn)口奶粉的供給穩(wěn)定性；而“洋奶粉”近幾年的安全事故頻出，也促使更多消費(fèi)者轉(zhuǎn)向了國產(chǎn)奶粉品牌。

過去幾年，國產(chǎn)奶粉市占率已從最低時僅有30%左右增長到2020年達(dá)60%以上。食品行業(yè)分析師朱丹蓬預(yù)測，2023年整個中國的奶粉市場就會呈現(xiàn)國內(nèi)品牌70%、國外品牌30%的格局。

全球乳業(yè)新巨頭全速航進(jìn)

伊利正向著全球奶粉第一、全球乳業(yè)第一的重要目標(biāo)加速邁進(jìn)。

和上一輪奶粉注冊新政形成的影響類似，奶粉行業(yè)的中小企業(yè)洗牌離場，將為有更強(qiáng)研發(fā)、生產(chǎn)、品控能力的國產(chǎn)龍頭品牌騰出市場空間，這是行業(yè)供給側(cè)的變化。

在需求側(cè)，三孩生育政策有望提振奶粉消費(fèi)需求。艾媒咨詢發(fā)布的《2021年中國乳業(yè)行業(yè)運(yùn)行大數(shù)據(jù)及市場趨勢研究報告》顯示，國內(nèi)乳制品消費(fèi)量正在逐步提高，大量“三孩”的到來，將加速國內(nèi)乳制品市場的消費(fèi)。

另外，95后“Z世代”進(jìn)入婚育期之后，對于高端奶粉的需求將有明確提升。

值得一提的是，去年完成120億定增后，伊利拿出了募資金額的12.87%對奶粉業(yè)務(wù)進(jìn)行大舉增資。不難看出，伊利對奶粉尤其是嬰配粉后市的堅定看好。

長期來看，奶粉的產(chǎn)品特性決定了行業(yè)集中度提升是大勢所趨。與發(fā)達(dá)國家相比，我國奶粉市場集中度提升空間還很大（我國CR3為36%，美國為90%)，在國產(chǎn)品牌崛起的大趨勢下，以伊利為代表的國產(chǎn)龍頭品牌仍有著不小的發(fā)展空間，有望持續(xù)保持快速的發(fā)展勢頭。

收購將會直接給伊利帶來業(yè)績表現(xiàn)的提升。澳優(yōu)并入伊利不僅可以幫助提升伊利的營收增速，更是在利潤率上能有所貢獻(xiàn)。

更重要的是，有了奶粉業(yè)務(wù)可以預(yù)見的高增長，伊利實(shí)現(xiàn)“2025年全球乳業(yè)前三”中期戰(zhàn)略目標(biāo)、“2030年全球乳業(yè)第一”長期目標(biāo)的底氣更足了。

標(biāo)普此前的預(yù)計，伊利通過有機(jī)增長便可以實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。隨著本次全面收購澳優(yōu)，這一目標(biāo)大概率將會提前實(shí)現(xiàn)。

復(fù)盤歷史，伊利一直保持著敏銳的市場洞察力，使其可以挖掘到新品類的先發(fā)紅利，搶占增量市場。過去幾年，伊利在液態(tài)奶、冷飲品類上保持絕對領(lǐng)導(dǎo)地位的同時，新開發(fā)的金典有機(jī)奶、安慕希、暢輕這些典型的消費(fèi)升級產(chǎn)品都穩(wěn)居細(xì)分品類第一。

如今，奶粉尤其是高端奶粉成為了伊利又一個重要的產(chǎn)品方向。正如董事長潘剛所說：“未來伊利會在代表新消費(fèi)趨勢的賽道加大資源投入，每個賽道都要做到最好。”

并購澳優(yōu)后，新的全球奶粉龍頭正在全速航進(jìn)。