近年來，在伊利、蒙牛等全國性品牌的擠壓之下，區(qū)域乳企雖然小日子不錯，但發(fā)展空間受到限制，為了實現(xiàn)市場突圍，區(qū)域乳企紛紛寄希望于資本。

日前，證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委2022年第19次會議召開，審議結(jié)果顯示，江西陽光乳業(yè)股份有限公司（下稱“陽光乳業(yè)”）首發(fā)獲通過，這也是2022年第一家問鼎A股的乳企。

陽光乳業(yè)本次擬公開發(fā)行股數(shù)不超過7070萬股，占公司發(fā)行后總股本比例不低于25%，本次擬募集6億元，主要用于主營業(yè)務(wù)的項目建設(shè)。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年中國乳制品市場中，第一梯隊伊利、蒙牛市場占有率分別為26.4%、21.6%，第二梯隊光明乳業(yè)、君樂寶、新乳業(yè)、三元股份緊隨其后，市場場份額分別為4.1%、3.1%、1.7%、1.7%。

隨著市場集中度的提升，行業(yè)競爭加劇，區(qū)域型乳企迫亟尋找差異化經(jīng)營策略，低溫奶尤其是低溫鮮奶就成為了“救命的稻草”。

作為差異化競爭最為成功的區(qū)域乳企，新乳業(yè)通過“內(nèi)涵式發(fā)展+外延式并購”的方式發(fā)展低溫奶，不僅實現(xiàn)了泛全國化布局，還成功敲開了資本市場的大門。然而，新乳業(yè)的模式無法被其他區(qū)域乳企復(fù)制。

乳業(yè)資深專家王丁棉等業(yè)內(nèi)人士告訴《五谷財經(jīng)》，新乳業(yè)背靠新希望集團，可謂是“背靠大樹好乘涼”，而且新乳業(yè)的操盤手、董事長席剛，既懂乳業(yè)市場，又熟悉產(chǎn)品研發(fā)，還組建了職業(yè)化的管理團隊，這都是其他區(qū)域乳企無法媲美的。

以陽光乳業(yè)為例，其專注于乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，雖然也有常溫乳制品、常溫乳飲料，但卻以低溫乳制品、低溫乳飲料為主營產(chǎn)品，以“送奶上戶”的銷售渠道，通過冷鏈銷售網(wǎng)絡(luò)將產(chǎn)品每天送至消費者家中。

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，陽光乳業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為5.40億元、5.43億元、5.23億元；同期凈利潤分別為1.12億元、1.04億元、1.05億元；扣非后歸母凈利潤分別約為1.12億元、1.05億元、1.03億元?？梢婈柟馊闃I(yè)的收入、利潤增長空間十分有限！

值得關(guān)注的是，在業(yè)績基本原地踏步的同時，報告期內(nèi)陽光乳業(yè)主要產(chǎn)品的產(chǎn)量及銷量也呈現(xiàn)出了逐年下滑的趨勢。

公告顯示，2018年-2020年，陽光乳業(yè)液態(tài)奶及含乳飲料的產(chǎn)量在產(chǎn)能不斷提升的同時出現(xiàn)下滑，分別為5.57萬噸、5.46萬噸、4.92萬噸，期間產(chǎn)能利用率由80.12%降至71.96%。同時，產(chǎn)品銷量也由2018年的5.55萬噸降至2020年的4.90萬噸。

盡管產(chǎn)銷量萎縮、產(chǎn)能利用率下降，但陽光乳業(yè)此次擬募集資金6.01億元，將分別用于江西基地乳制品擴建及檢測研發(fā)升級項目、安徽基地乳制品二期建設(shè)項目、營銷渠道建設(shè)和品牌推廣項目。

對此，業(yè)內(nèi)人士向《五谷財經(jīng)》指出，陽光乳業(yè)的發(fā)展空間較為有限，不僅要正面PK伊利、蒙牛這樣的全國性乳企，還有諸如吉安市的牛牛乳業(yè)、萍鄉(xiāng)市的大富乳業(yè)、贛州市于都縣的高山青草乳業(yè)等本省的競爭對手；雖然上市之后，陽光乳業(yè)的股價短期都會被炒作起來，但從中長期來看，并非優(yōu)質(zhì)標的。

更讓投資者頭疼的是，陽光乳業(yè)在歷史發(fā)展上存在著很大的污點，為了“掩人耳目”，只能在IPO前夕將一些子公司剝離出去。

據(jù)悉，陽光乳業(yè)轉(zhuǎn)讓了旗下主要從事嬰幼兒奶粉生產(chǎn)、銷售的子公司呼倫貝爾紐籟特乳業(yè)有限公司（下稱：紐籟特），招股書顯示，紐籟特因業(yè)務(wù)發(fā)展未達預(yù)期目標，持續(xù)虧損，2020年8月被陽光乳業(yè)以150萬元的價格轉(zhuǎn)手歡恩寶。

企查查提供的信息顯示，紐籟特曾用名為“呼倫貝爾陽光”，2016年曾因三聚氰胺檢測數(shù)據(jù)不符合記錄檢驗情況而被要求停產(chǎn)整改。

據(jù)悉，2016年3月底，原國家食藥監(jiān)局發(fā)布5家乳企食品安全審計情況，在對呼倫貝爾陽光乳業(yè)有限公司的食品安全審計報告中顯示，公司三聚氰胺檢驗?zāi)芰Σ蛔悖瑱z測儀器中保存的三聚氰胺檢測數(shù)據(jù)文件創(chuàng)建時間不符合相關(guān)標準。

讓人感到諷刺的是，“質(zhì)量就是生命，生命就是質(zhì)量"是陽光乳業(yè)的經(jīng)營理念，其在招股書中也多次提及質(zhì)量、安全等字眼，以彰顯眼光乳業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量、食品安全的重視。