A股財(cái)報(bào)季進(jìn)入密集披露期。4月27日，伊利股份發(fā)布2021年年報(bào)，營(yíng)收凈利雙雙再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1105.95億元，同比增長(zhǎng)14.15%；凈利潤(rùn)87.32億元，同比增長(zhǎng)23%。

伊利成為亞洲首個(gè)營(yíng)收突破千億的乳企，至此，中國(guó)乳制品行業(yè)已經(jīng)形成明顯的梯隊(duì)陣營(yíng)，“一超多強(qiáng)”的格局正式形成。

不僅規(guī)模優(yōu)勢(shì)上持續(xù)拉大，伊利盈利能力的持續(xù)走強(qiáng)也顯示出行業(yè)絕對(duì)龍頭的底色。

同期發(fā)布的2022年一季報(bào)顯示，伊利營(yíng)業(yè)總收入310.47億元，同比增長(zhǎng)13.47%，凈利潤(rùn)35.08億元，同比增長(zhǎng)24.08%，疫情背景下依舊實(shí)現(xiàn)了開門紅。按照Wind系統(tǒng)的券商權(quán)威預(yù)測(cè)，伊利2022年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到108.53億元，這也意味著伊利即將帶領(lǐng)中國(guó)乳業(yè)進(jìn)入“凈利百億”的新時(shí)代。

總體看，盡管經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)震蕩、疫情蔓延等挑戰(zhàn)，伊利的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)阅鎰?shì)走強(qiáng)，體現(xiàn)出其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)韌性及管理團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)的戰(zhàn)略把控能力。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)一騎絕塵

千億營(yíng)收只是起點(diǎn)

2021年，伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收849.11億元，同比增長(zhǎng)11.54%。其中伊利純牛奶、金典純牛奶、安慕希常溫酸奶三大單品年銷售額均超過(guò)200億元，成為乳制品乃至食品飲料領(lǐng)域的超級(jí)明星單品。

與此同時(shí)，伊利也在強(qiáng)化渠道下沉力度，挖掘新增長(zhǎng)空間。凱度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：截至2021年12月，公司常溫液態(tài)類乳品的市場(chǎng)滲透率比上年同期提升了0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中地級(jí)市和縣級(jí)市的市場(chǎng)滲透率分別比上年同期提升了0.6個(gè)百分點(diǎn)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)品、渠道等多維推動(dòng)，讓伊利的規(guī)模優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性強(qiáng)化。Wind系統(tǒng)最新財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，其2022年?duì)I收規(guī)模大致將達(dá)到1237.34億元。對(duì)于伊利而言，“千億”僅是一個(gè)新起點(diǎn)，其相較主競(jìng)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還將持續(xù)擴(kuò)大。

加速高毛利品類布局

百億利潤(rùn)年內(nèi)即達(dá)

而在投資者更關(guān)心的凈利表現(xiàn)方面，隨著對(duì)于奶粉、奶酪等高毛利品類的加速布局，伊利的盈利能力提升趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

其中，奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.09億元，同比增長(zhǎng)25.8%，重點(diǎn)產(chǎn)品金領(lǐng)冠年度銷售額超過(guò)百億；冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.61億元，同比增長(zhǎng)16.28%，市占率更是連續(xù)27年坐穩(wěn)第一寶座。

而尼爾森零研數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額同比提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)，增速位列市場(chǎng)第一；成人配方奶粉零售額市占份額為市場(chǎng)第一，同比提高2.2%，保持絕對(duì)領(lǐng)先地位；奶酪業(yè)務(wù)的零售額市占份額也大幅提升6.3%。

隨著結(jié)構(gòu)優(yōu)化的提速，伊利凈利表現(xiàn)也已進(jìn)入“高光時(shí)刻”。Wind系統(tǒng)顯示，2022年末，伊利歸母凈利大致為108.53億元。這意味著伊利不僅帶領(lǐng)亞洲乳業(yè)邁向“后千億時(shí)代”，而且在2022年，也即將帶領(lǐng)亞洲乳業(yè)進(jìn)入凈利的“后百億時(shí)代”。

營(yíng)收已經(jīng)“超千”，凈利即將“跨百”，伊利的業(yè)績(jī)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不僅有量，而且有質(zhì)。

投資回報(bào)率比肩伯克希爾

提出“股東價(jià)值領(lǐng)先”目標(biāo)

伊利在資本市場(chǎng)一直是價(jià)值投資標(biāo)桿。長(zhǎng)期而言，持有伊利的投資回報(bào)率甚至高于股神巴菲特的伯克希爾。上市26年來(lái)，伊利業(yè)績(jī)保持長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，也給投資者帶來(lái)了豐厚的投資回報(bào)。其總市值從1996年上市時(shí)的4.21億元，上漲到2022年4月27日的2496.05億元，累計(jì)漲幅高達(dá)593倍，年化增幅為27.84%。

從ROE表現(xiàn)來(lái)看，伊利近10年都保持在22%以上，這基本上等于其股價(jià)的年化漲幅，說(shuō)明其估值的提升主要得益于業(yè)績(jī)的穩(wěn)步推進(jìn)，并不是依賴于市場(chǎng)的情緒波動(dòng)，這一趨勢(shì)與貴州茅臺(tái)頗為相似，在整個(gè)乳業(yè)板塊中獨(dú)樹一幟，也為其贏得了“奶茅”的投資標(biāo)簽。

此外，伊利2021年歸母凈利創(chuàng)出歷史新高，向外界展現(xiàn)出價(jià)值股成長(zhǎng)性特質(zhì)，這種凈利端提速的表現(xiàn)，對(duì)應(yīng)其27.74倍的滾動(dòng)市盈率估值水平，形成明顯的價(jià)值洼地信號(hào)。

在宏觀不確定性增強(qiáng)的背景下，伊利的估值優(yōu)勢(shì)更加明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，以穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)趨勢(shì)、持續(xù)豐厚的投資回報(bào)為基礎(chǔ)，伊利已經(jīng)成為A股價(jià)值投資者的優(yōu)選標(biāo)的，而其最新提出的“股東價(jià)值領(lǐng)先”的目標(biāo)和承諾則更加值得期待。