因為“雙減”政策的落地，K12教培行業(yè)從早前的炙熱瞬間觸及冰點。在“雙減”元年2021年，曾經(jīng)快速擴張圈地的在線學科培訓機構都難以回避政策帶來的沖擊，不得不將K9學科培訓業(yè)務轉為非營利，并轉型其他賽道。面對市場風向的變化，各家的業(yè)績也遭遇了巨大挑戰(zhàn)。

日前，好未來發(fā)布了截至2022年2月28日止2022財年Q4及全年業(yè)績報告。高途、網(wǎng)易有道、掌門教育、一起教育等發(fā)布了截至2021年12月31日止年報。“雙減”元年，各家分別交出了怎樣的業(yè)績答卷？

（因好未來的財報記賬單位為美元，文中根據(jù)企業(yè)報告期選擇相應的美元對人民幣中間價進行轉換，其中2022年2月28日匯率選取為6.3222。）

1“雙減”政策出臺前后

各家業(yè)績走勢變化巨大

回顧2021年，教培行業(yè)可謂經(jīng)歷了前所未有的跌宕起伏。去年年初，在線教育延續(xù)了2019年、2020年的激烈競爭，繼續(xù)搶奪曝光、營銷機會的同時，也在春招市場招兵買馬，高價爭搶人才。

但是在去年3月，“雙減”風聲開始傳出之際，教育上市公司開始面臨股價大跌的打擊。伴隨一系列針對教培行業(yè)的監(jiān)管政策出臺，教培企業(yè)不得不面臨整改的命運。去年7月，“雙減”政策正式落地，而后在各地推行，校外學科培訓市場規(guī)模大幅縮減，屬于學科培訓機構的黃金時代落下帷幕。政策帶來的種種影響也反映在各家過去一年的業(yè)績中。

2022財年，好未來實現(xiàn)凈收入43.909億美元，較2021財年的44.958億美元減少2.3%。分季度來看，截至2021年8月31日止2022財年H1，好未來實現(xiàn)凈收入28.29億美元，較上年同期的20.14億美元增長40.5%。而“雙減”落地后的兩個財季，即截至2021年11月30日止2022財年Q3和截至2022年2月28日止2022財年Q4，好未來凈收入皆同比有所減少。其中，2022財年Q4營收同比下降尤為明顯。該財季，好未來實現(xiàn)凈收入5.412億美元，較上年同期的13.627億美元減少60.3%。

高途同樣因為“雙減”政策出臺后營收下降導致全年營收同比減少。2021年，高途實現(xiàn)凈收入65.617億元，較2020年的71.247億元下降7.9%。其中，2021年前兩個財季高途保持了營收同比增長，但是2021年Q3和2021年Q4，高途凈收入分別較上年同期減少43.3%和42.4%。

網(wǎng)易有道剔除K9學科培訓業(yè)務后，2021年凈收入同比增長58.9%至40.158億元。2021年H1，在“雙減”政策尚未正式落地時，網(wǎng)易有道包含學科培訓在內(nèi)的營收同比增幅超100%。2021年H2，“雙減”影響逐漸凸顯，智能硬件開始成為網(wǎng)易有道新的業(yè)績支撐。2021年Q4，剔除K9學科培訓業(yè)務后，網(wǎng)易有道實現(xiàn)凈收入10.488億元，其中，智能硬件凈收入為3.177億元，同比增長33.9%。

2021年，掌門教育和一起教育科技也實現(xiàn)了營收的同比增長。去年，掌門教育實現(xiàn)凈收入44.042億元，較2020年的40.184億元增長9.6%。盡管掌門教育在2021年上半年營收同比上漲明顯，但是2021年Q4，K9校外學科培訓停止招新后，掌門教育凈收入同比下降達46.6%。相比之下，一起教育科技則在2021年四個季度都實現(xiàn)營收同比上升，但是前兩個季度同比增幅皆超100%，Q4同比增幅下降明顯，為11.5%。

營業(yè)成本方面，2022財年，好未來營業(yè)成本從2021財年的20.486億美元增長7.6%至22.033億美元。增加主要在上半財年，2022財年H1，好未來營業(yè)成本為14.86億美元，上年同期為9.516億美元。到了2022財年Q4，好未來營業(yè)成本則有明顯縮減，從上年同期的5.814億美元減少65.9%至1.981億美元。

高途2021年營業(yè)成本從上年的17.625億元增長36.0%至23.976億元。分季度來看，2021年前三財季高途營業(yè)成本皆同比有所增長，尤其是前兩個財季同比增幅皆超100%。網(wǎng)易有道2021年營業(yè)成本為20.27億元，同比增長42.8%。

掌門教育和一起教育科技2021年各個季度的營業(yè)成本走勢與營收基本一致。去年，掌門教育營業(yè)成本同比增長9.3%至24.093億元。從時間上來看，掌門教育2021年上半年營業(yè)成本同比增長，Q4則同比減少43.3%。一起教育去年全年營業(yè)成本同比增長77.2%至8.782億元。2021年四個季度其營業(yè)成本皆同比上升，其中前兩個季度同比皆翻了超一倍，后兩個季度同比增幅下降明顯，尤其到2021年Q4同比增幅為10.2%。

營收和成本的變化決定了各家毛利的走向。2022財年，好未來毛利從2021財年的24.472億美元減少10.6%至21.876億美元。2021年，高途毛利為41.641億元，較上年同期的53.622億元下降22.3%。網(wǎng)易有道、掌門教育和一起教育科技則實現(xiàn)毛利同比增長。

2各家銷售費用大幅縮減

全年虧損普遍有所擴大

“雙減”之前，在線教育比拼不斷升級，為搶占市場，各家的費用也持續(xù)增加。但是“雙減”落地后，行業(yè)形勢徹底改變，各家的各項費用支出也發(fā)生了明顯變化。

好未來2022財年經(jīng)營費用為28.229億美元，2021財年為29.049億美元。其中，銷售費用明顯減少，2022財年，好未來銷售費用從2021財年的16.801億美元縮減至11.181億美元。具體來看，銷售費用的下降主要在2022財年H2。其中，2022財年Q3，好未來銷售費用為2.736億美元，較上年同期的4.207億美元下降35.0%；2022財年Q4，其銷售費用從上年同期的6.605億美元減少84.3%至1.035億美元。

2021年，高途經(jīng)營費用同比小幅增長至73.445億元。增長主要來自前兩財季，尤其2021年Q1高途經(jīng)營費用同比增長超200%。但是到了下半財年，高途經(jīng)營費用同比大幅下降。此前，由于在線教育營銷大戰(zhàn)持續(xù)加碼，在線教育機構的營銷投入一路走高。不過，去年下半年隨著政策對教培廣告的管控，在線教育機構營銷費用都有明顯縮減。從高途的數(shù)據(jù)來看，2021年Q1，高途銷售費用同比增長202.3%，2021年Q2，同比增幅收縮到36.2%，而2021年Q3和Q4，其銷售費用都同比大幅減少。

2021年網(wǎng)易有道經(jīng)營費用從2020年的19.588億元增長49.7%至29.321億元。其中，銷售費用同比增長41%，增長主要在2021年上半年。2021年Q3和Q4，其銷售費用皆同比大幅減少，但是這兩個財季，因為課程開發(fā)和技術人員的增加，其研發(fā)費用皆同比有明顯增長。

掌門教育和一起教育科技也繼續(xù)保持經(jīng)營費用同比增長。2021年，掌門教育經(jīng)營費用為34.11億元，較2020年的31.027億元增長9.9%。其中，2021年H1掌門教育銷售費用、研發(fā)費用、一般及行政費用皆大幅增長，但是2021年Q4“三費”同比有所減少，尤其銷售費用在該財季同比下降99.8%。去年，一起教育科技經(jīng)營費用同比增長30.3%至27.798億元。其中，前兩財季經(jīng)營費用同比增幅皆超過100%；Q3其銷售費用開始縮減，但研發(fā)費用和一般及行政費用依舊保持同比上升；到了Q4一起教育科技的“三費”也都全面縮減。

就盈虧來看，2022財年，好未來經(jīng)營虧損6.145億美元，較2021財年的4.382億美元擴大40.2%。歸母凈虧損為11.361億美元，上年為1.16億美元，虧損同比擴大879.5%。

高途、掌門教育和一起教育科技2021年經(jīng)營虧損和歸母凈虧損也皆同比擴大。但是到來2021年Q4，擺脫了營銷費用對利潤的蠶食后，高途在該財季實現(xiàn)了經(jīng)營利潤和凈利潤的轉正。一起教育科技2021年H1經(jīng)營虧損和歸母凈虧損同比有所增加，但是下半年虧損同比明顯收窄。網(wǎng)易有道在2021年經(jīng)營虧損同比增加，歸母凈虧損則同比減少43.2%至9.957億元。

2021年對于教培行業(yè)而言無疑是轉折性的一年。從各家各個財季的財報數(shù)據(jù)變化也不難看出“雙減”對于校外學科培訓的全面沖擊。如今，各家轉型方向也都基本明確，但是從財報數(shù)據(jù)來看效果各異。具體而言，網(wǎng)易有道對于智能硬件的投入不負期望，去年，其智能硬件凈收入達將近10億元，同比增幅超80%。但是押注在成人教育上的高途目前的突圍壓力不小，2021年Q4，高途旗下包括職業(yè)教育、數(shù)字化產(chǎn)品以及其他輔導服務在內(nèi)的綜合輔導業(yè)務收入為1.491億元，較上年同期的2.359億元減少36.8%。一起教育科技則在探索為校內(nèi)教育提供SaaS軟件服務，已有多起中標信息公布。好未來除了布局素質(zhì)教育、出海等方向外，也最新透露了其在打造智能教輔相關產(chǎn)品。“雙減”之后，教輔需求增加明顯，但是隨著更多選手的進入，爭奪也更加激烈。除了產(chǎn)品本身的競爭外，合規(guī)問題更加不容忽視。

“雙減”元年，教培機構走過了艱難的一年，業(yè)績方面也面臨了巨大壓力。而今，各教培上市公司已將K9學科培訓業(yè)務剝離，也各自投入到新的轉型方向、新的競爭當中。誰能率先在新形勢下建立優(yōu)勢，且看2022年。