近日，潤本生物技術股份有限公司（以下簡稱“潤本”）向上交所遞交招股書，正式沖擊IPO。

招股書顯示，自2006年成立以來，潤本深耕家居個人生活領域，目前已形成嬰童護理產品、精油產品、驅蚊產品三大核心產品系列。

根據京東官方統計數據，2020-2021年，“潤本”京東自營官方旗艦店銷售額在京東“618”活動月中連續(xù)兩年名列母嬰用品之洗護用品品牌前二；2019—2021年，“潤本”品牌蚊香液在天貓平臺市場占有率連續(xù)三年排名第一。

若潤本此番沖擊IPO成功，潤本或將成為A股“嬰童護理第一股”。

01
優(yōu)質功效產品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
營收5.8億，嬰童護理翻倍飆漲

在潤本的核心業(yè)務板塊，驅蚊系列之外，嬰童護理系列、精油系列產品的營收持續(xù)上漲。尤其是嬰童護理系列產品，在潤本整體業(yè)務中所占比重逐漸加大。

目前，潤本旗下嬰童護理產品包括嬰兒舒緩霜、嬰兒紫草護膚油、紫草舒緩膏、舒緩走珠冰露、濕巾、洗發(fā)沐浴露等品類。

招股書顯示，潤本嬰童護理系列產品營收從2019年的0.85億，增長至2021年的2.17億，實現翻倍增長，營收占比也從30.58%增長至37.24%。

同時，潤本在嬰童護理系列產品的產能、產量及產能利用率也逐年上漲。2019—2021年，其產能利用率分別達64.48%、99.48%、101.68%。除了在2021年略低于驅蚊系列產品102.29%的產能利用率，嬰童護理系列產品在產能及產能利用率上均居潤本三大核心業(yè)務之首。

此外，潤本精油系列產品營收也由2019年的533.83萬元，增長至2021年的656.28萬元；驅蚊系列產品營收分別為1.14億、1.69億、2.28億，在潤本整體營收中所占比重較為穩(wěn)定，基本在40%上下浮動。

伴隨著嬰童護理等業(yè)務的快速增長，潤本的營收也迎來大豐收。招股書顯示，2019年至2021年，公司營收分別實現2.78億、4.43億、5.82億，年均復合增長率為44.54%，即使在疫情影響較為嚴重的2020年，其營收也同比上漲59.35%。

相較于營收，潤本的凈利潤增速更高。2019—2021年，該項指標分別從0.36億增長至1.21億，年均復合增長率為83.91%。

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優(yōu)質功效產品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
產品比上海家化/貝泰妮更好賣？

根據招股書，由于目前尚無與潤本在主要產品和業(yè)務模式上完全一致或極為相似的上市公司，故潤本綜合考慮行業(yè)、市場、銷售渠道等因素，選取上海家化、貝泰妮、水羊股份、珀萊雅等作為同行可比公司。與同行可比公司相比，潤本在業(yè)績表現上并不遜色。

雖然其2021年的5.8億營收以及1.21億凈利潤，相較可比公司算是“小輩”，但其成長性卻優(yōu)于一眾上市企業(yè)。

以營收為例，其2020年的增速為58.78%，居同行可比第一；2021年，潤本營收增速達31.38%，僅次于貝泰妮及水羊股份。

同樣，在凈利潤方面，2020年，其163.89%的增速遠超上海家化、珀萊雅、貝泰妮等。不過，2021年，潤本這一項指標的增速放緩，至27.37%，僅高過珀萊雅。

在毛利率方面，潤本低于一眾美妝上市企業(yè)。期內，其三年平均毛利率為53.22%，而珀萊雅、上海家化、貝泰妮的三年平均毛利率均超60%，其中，貝泰妮的平均毛利率更是達到77.49%。

不過，在存貨周轉率這一項指標上，潤本的表現則要優(yōu)于大多數企業(yè)。數據顯示，2019—2021年，潤本同行可比公司平均存貨周轉率為2.42次、2.65次、2.88次，而潤本則實現3.77次、5.34次、5.08次，遠高于同行可比公司平均水平。招股書顯示，這主要是由于潤本產品銷售存在一定季節(jié)性，且公司通常根據預測的市場需求組織安排生產，使庫存量保持在合理水平。

不僅如此，潤本在營銷上的花費也低于同行可比公司。2019年至2021年，潤本銷售費用率分為為27.38%、21.48%、23.09%，而同行可比公司銷售費用率平均值分別為37.93%、36.93%、36.93%。

一位業(yè)內人士評論道，在營銷上的花費占比遠低于美妝行業(yè)，且存貨周轉率更高，說明其產品具備一定競爭優(yōu)勢。

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優(yōu)質功效產品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
抖音渠道年增長近33倍

公司各項數據指標保持良性增長，與線上渠道的快速增長密不可分。

招股書顯示，如今，潤本具有線上直銷、線上平臺經銷、線上平臺代銷和非平臺經銷四種銷售模式。2019—2021年，潤本線上渠道對銷售收入的直接貢獻率分別為74.77%、78.73%、77.72%。

2006年成立之初，潤本以線下經銷模式為主，2010年，潤本開設了首個線上直營店鋪——天貓“潤本旗艦店”，自此正式切入主流線上流量入口。隨后，潤本進一步確立了“線上渠道為主，線下渠道為輔”的銷售模式。

經過多年的線上渠道拓展，如今，潤本已經與天貓、京東等國內成熟的電商平臺達成合作。2019—2021年，潤本天貓平臺直營店鋪銷售收入由1.48億增長至2.63億，年均復合增長率達33.23%；年購買用戶數也由2019年的454.12萬人增至2021年的722.49萬人。

在傳統電商平臺發(fā)力的同時，潤本也緊跟時代發(fā)展，積極布局抖音、快手、小紅書等新興電商渠道。招股書顯示，潤本在抖音渠道的銷售金額從2020年的141.03萬元增長至2021年的4617.23萬元，增長近33倍。

線上渠道發(fā)展勢頭強勁，潤本也依然重視線下渠道的發(fā)展。招股書表示，潤本正不斷建設社區(qū)團購等線下銷售渠道，積極與全國知名連鎖商超、便利店、百貨商店建立合作關系，未來還將繼續(xù)拓展公司產品銷售的輻射區(qū)域。

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優(yōu)質功效產品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
300億市場，本土品牌強勢破局

根據Euromonitor 數據，2015-2019 年，中國嬰童護理市場實現快速穩(wěn)健增長，2020年受疫情影響，行業(yè)增速略微放緩，但預計2021年中國嬰童護理市場規(guī)模超300億元，且未來將持續(xù)保持快速增長態(tài)勢。

市場發(fā)展勢頭強勁，一批品牌也已布局嬰童個護這一領域。除了老牌國貨郁美凈，上海家化旗下用“啟初”、上美集團的“紅色小象”，以及貝泰妮推出的“WINONA Baby”等品牌，都已深耕于本土嬰童個護市場。此外，強生、貝親等外資品牌，也在本土市場上占有一席之地。

然而，目前我國嬰童護理產品市場集中度較低，觀研天下數據顯示，2020年，該領域top 10品牌僅占30.1%的市場份額。在這top 10品牌中，雖然外資品牌仍然強勢，但本土品牌也不容小覷。

據前瞻產業(yè)研究院，2020年中國嬰童護膚品市場TOP市占率排名前三是強生、青蛙王子、郁美凈，分別占比14%、14%、12%。

此外，在更大的母嬰護理市場上，紅色小象同樣發(fā)展迅猛。2020年，紅色小象以超15億元零售額，斬獲中國市場國貨品牌母嬰護理產品第一。

市場發(fā)展向好，身處嬰童護理賽道的潤本實現了快速增長。此次沖IPO，潤本也將大力夯實研發(fā)基礎，繼續(xù)在嬰童護理等領域發(fā)力。

招股書顯示，此次潤本擬募集資金9.03億元，該費用主要用于黃埔工廠研發(fā)及產業(yè)化項目、渠道建設與品牌推廣費用、信息系統升級建設項目、補充流動資金這四大方面。

目前，潤本已建成廣州、義烏量大生產基地，并在原料、生產工藝等方面做了大量基礎研究，建立了一定技術優(yōu)勢。招股書顯示，目前，潤本擁有境內有效專利57項，其中5項發(fā)明專利，6項實用新型專利，46項外觀專利，在驅蚊、嬰童護理、精油等細分領域形成了自身的的技術發(fā)展路線。