眾所周知，紙尿褲作為育兒家庭中既剛需又高頻的產(chǎn)品，一直是母嬰產(chǎn)業(yè)里的焦點品類。但宏觀環(huán)境的惡化、周期業(yè)務(wù)的失靈、品牌競爭的加劇，正逐步體現(xiàn)在“爹地寶貝”的業(yè)績中。

口罩業(yè)務(wù)失靈

業(yè)績連續(xù)多財報期下滑

根據(jù)財報顯示：2022年上半年，爹地寶貝實現(xiàn)營收1.97億元，同比下降3.98%；凈利潤0.11億元，同比下降23.08%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤0.10億元，同比下降25.21%。

從數(shù)字上來看，雖然爹地寶貝還未走到虧損地步，但整體走勢卻是下滑的。對于本期業(yè)績的不佳表現(xiàn)，報告中沒有給出明確的原因，不過如果你仔細研讀了這120頁的內(nèi)容，就會發(fā)現(xiàn)其中的奧秘。

據(jù)了解，爹地寶貝的主營業(yè)務(wù)由三部分組成，分別是尿褲、口罩和女性用品。在本期，尿褲仍是該公司的主要收入來源，為其貢獻了1.43億元，不過與去年同期相比卻減少了0.16%；相較之下，口罩表現(xiàn)亮眼，同比增長115.10%至3526.32萬元；而女性用品則平平無奇，只貢獻了242.13萬元。

在這當中，雖然口罩是唯一實現(xiàn)高增長的業(yè)務(wù)板塊，但其實它隱含的周期波動幅度是最大的。眾所周知，2020年突然爆發(fā)的疫情，在一定基礎(chǔ)上改變了商業(yè)環(huán)境，讓許多原本興盛的行業(yè)逐漸潦倒，而一些不起眼的行業(yè)卻開始蓬勃發(fā)展。

就比如“口罩”，在疫情嚴重時，市面上常見的一次性口罩從幾毛錢升至幾塊錢，而全民瘋搶的KN95口罩更是從幾元飆升至幾十元，這也讓部分商家賺的盆滿缽滿。與此同時，吸引了不少紙尿褲生產(chǎn)商紛紛擴產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩，其中就包括爹地寶貝。

翻閱過往財報可知：2020年，是爹地寶貝的一個分界點。在這之前，該公司的主營業(yè)務(wù)就只有尿褲和尿片，2019年業(yè)務(wù)總營收為3.92億元；而從這一年開始，該公司在原有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，又新增了口罩。在當期，單單這一項，就為其實現(xiàn)了2.76億元的營收。

不過這樣的景象并沒有持續(xù)多久，隨著疫情進入常態(tài)化防控階段，口罩需求也趨于平緩，這對于那些發(fā)力口罩業(yè)務(wù)的紙尿褲企業(yè)來說，無疑是一種打擊。

也正因如此，在2020年爹地寶貝有兩大項目存在重大變動：①資產(chǎn)減值損失為870萬元，同比去年增加了405.87%，主要是公司對口罩成品及口罩原材料計提跌價增加；②資產(chǎn)處置收益為-942.43萬元，同比去年減少了2068.91%，主要是公司處置口罩閑置設(shè)備損失。

2021年，爹地寶貝的口罩業(yè)務(wù)情況更是直接呈現(xiàn)于表上，同比下降了88.73%至0.31億元。而在此次，2022年半年報中，其又在重大變動中提及：①信用減值損失437.37萬元，主要是支付給口罩供應(yīng)商后未能收回的款項計提壞賬損失300萬元；②資產(chǎn)減值損失526.69萬元，主要是本期針對口罩生產(chǎn)線計提減值損失259萬元。

事實上，自2020年后，爹地寶貝已經(jīng)連續(xù)多個財報期業(yè)績下滑。2021年中報和2021年報，營收分別為2.05億元、3.94億元，同比下降60.01%、49.56%；凈利潤分別為1469.44萬元、1675.95萬元，同比下降81.47%、72.64%。

紙尿褲（片）市場需求收窄

爹地寶貝發(fā)力女性用品

除卻口罩市場發(fā)展遇冷外，爹地寶貝的尿褲業(yè)務(wù)也不容樂觀。要知道2018年-2021年，該業(yè)務(wù)板塊收入分別為4.08億元、3.90億元、3.96億元、3.30億元。如果不是2020年的微增，那么尿褲收入將呈現(xiàn)“純下降”走勢。

值得一提的是，爹地寶貝似乎正在優(yōu)化業(yè)務(wù)矩陣。因為此前主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品劃分，其中還包含尿片。但是自2021年開始，這一項就沒有了，并且在2022年中報中，增加了女性用品。

對于尿片的消失，爹地寶貝也未做說明。但從該業(yè)務(wù)的表現(xiàn)來看可能是跟業(yè)績呈斷崖式下跌有關(guān)。2018年-2020年，尿片收入分別為444.95萬元、143.58萬元、24.84萬元。

另外，還有可能是紙尿褲（片）行業(yè)逐漸失速，爹地寶貝及時止損，所以只保留了紙尿褲，放棄了紙尿片。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2021年全國新出生人口為1062萬人，連續(xù)第五年下降，較2020年的出生人口減少了138萬，即將跌破千萬。

基于此，對于有適用年齡限制的紙尿褲（片）品類來說，更是進入了一個存量競爭時代。同時，智研咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2021年中國嬰兒紙尿褲市場規(guī)模530億元，同比增長9.1%；預(yù)計2022年中國嬰兒紙尿褲市場規(guī)模555億元，同比增長4.7%。

但從目前格局上來看，除卻出生率影響行業(yè)需求量，另一方面供給端競爭也很激烈，因為相較其他行業(yè)而言，紙尿褲行業(yè)的準入門檻較低，技術(shù)壁壘也不高，基本上只要找到一條生產(chǎn)線即可投產(chǎn)運營。在此背景下，就出現(xiàn)了同質(zhì)化嚴重，品質(zhì)參差不齊，沒有形成良好的品牌梯隊等諸多問題，品牌想要從中脫穎而出，獲得消費者忠誠度很難。

縱觀當下，市面上不僅有花王、尤妮佳等傳統(tǒng)品牌，還有baby care、Beaba等電商品牌，凱兒得樂、米菲等微商品牌，以及亂七八糟的雜牌存在。它們各憑本事形成轉(zhuǎn)化，譬如：凱兒得樂、米菲以微商的形式，吸引了很多的寶媽粉絲，并借助社交平臺迅速分銷裂變；此外，還有品牌與母嬰KOL達成合作進行口碑推薦。

除卻這些靠營銷出圈的品牌外，中低端紙尿褲的銷量也逐漸走高，由于紙尿褲在各項技術(shù)指標上差距甚微，所以不少消費者在選購時更看重性價比與體驗。

在財報中，爹地寶貝也坦言：“一線城市中高端產(chǎn)品的市場份額大部分被恒安、寶潔、花王、金佰利、尤妮佳等國際知名品牌所占據(jù)，而二、三、四線城市的中低端紙尿褲產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多。隨著一些國際知名品牌向中低端市場滲透，公司若不能進一步提高產(chǎn)品性價比和品牌認可度，將面臨更大的競爭風險。”

發(fā)力女性用品，電商渠道受阻

或許是為了開辟新的增量市場，近些年來爹地寶貝也開始發(fā)力女性用品，譬如推出Shanney姍妮衛(wèi)生巾，擴大公司的受眾人群，但這是否能夠成為爹地寶貝的增長點，還需市場表現(xiàn)來驗證。不過要知道，衛(wèi)生巾賽道也是群雄盤踞，想要搶占一席之地也并不簡單。

此外，需要注意的是，除卻業(yè)務(wù)上的暗藏隱憂，其子公司福建超級爹地電子商務(wù)有限公司的業(yè)績也連續(xù)兩個報告期下滑。財報顯示：2022年上半年，該公司實現(xiàn)營收697.64萬元，凈虧損259.22萬元；2021年實現(xiàn)營收0.21億元，凈虧損127.24萬元。

與此同時，2022年上半年銷售費用2791.94萬元，較上年同期減少17.42%，主要是電商費用減少540萬元。據(jù)了解，福建超級爹地電子商務(wù)有限公司成立于2017年，是爹地寶貝的全資子公司，主營業(yè)務(wù)是為衛(wèi)生用品及嬰兒用品的網(wǎng)上銷售。

銷售費用減少和凈虧損增加，或許表明了爹地寶貝在電商渠道發(fā)展也遇到了瓶頸。因為要知道，當下電商的競爭已經(jīng)非常激烈，早期的線上流量紅利正在消散，線上線下獲客成本的剪刀差日漸彌合，線上獲客的成本甚至還會超過線下門店。

核心尿褲業(yè)務(wù)增長遲緩、口罩和女性用品業(yè)務(wù)未來如何成謎，面對競爭日益激烈的市場環(huán)境，爹地寶貝的生存空間還有多少？