8月24日，孩子王發(fā)布上半年財報，2022年1-6月，孩子王實現(xiàn)營業(yè)收入 43.7億元，同比下降1.44%；歸屬凈利潤6694.33萬元，同比下降 58.09%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.9億元，同比去年上半年增長268.77%。其中，第二季度歸屬凈利潤9889.03萬元。整體來看，在大環(huán)境艱難的當(dāng)下，上半年孩子王營收規(guī)模相對穩(wěn)定，單季度凈利潤逐步改善。

二季度業(yè)績大幅改善，這幾大核心是發(fā)展關(guān)鍵

今年上半年同比去年上半年，孩子王營收和凈利潤下滑，財報中談及，主要原因系“疫情反復(fù)導(dǎo)致的部分門店暫停營業(yè)或縮短營業(yè)時間，以及伴隨門店數(shù)量增加，運營成本增加，新增門店收入和盈利提升需要一定時間”所致，但是分單季度來看，可以發(fā)現(xiàn)孩子王經(jīng)營狀況有所提升。

從營收來看，今年一季度，孩子王實現(xiàn)營收21.09億元，二季度實現(xiàn)營收22.64億元，環(huán)比微增7.3%。而從歸屬凈利潤來看，去年第四季度和今年一季度，孩子王分別實現(xiàn)歸屬凈利潤-3517萬和-3244萬，而今年二季度歸屬凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，大幅增長，達9938萬。

對于二季度業(yè)績的大幅改善，參考財報中提到的孩子王采取的核心措施，可謂是其發(fā)展的亮眼所在，圍繞自有品牌、線上線下一體化、單客經(jīng)濟、供應(yīng)鏈體系、同城服務(wù)等，孩子王正全方位發(fā)力。

（1）大力發(fā)展差異化供應(yīng)鏈+本地化生活服務(wù)，孩子王自有品牌收入快速提升。數(shù)據(jù)顯示，上半年孩子王自有品牌商品收入為1.18億元，同比增長22.49%。據(jù)悉，目前孩子王已擁有7大自有品牌，包括初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、貝特倍護、植物王國等，并打造專屬IP，建立自有品牌護城河。

（2）持續(xù)強化全渠道融合，孩子王大力推進同城數(shù)字化即時零售，母嬰商品線上營收占比不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，孩子王2019年母嬰商品線上銷售收入占比16.5%，2020年線上收入占比30.8%，再到2021年線上收入占比44.6%，今年上半年線上收入占比達到48.61%。疫情之下，孩子王線上發(fā)展速度進一步提升。

（3）深耕單客經(jīng)濟，孩子王黑金會員數(shù)量逐步增加。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月，孩子王注冊會員總量突破5300萬，最近一年的活躍用戶近1000萬人，企業(yè)微信私域運營用戶近1000萬，會員貢獻收入占公司全部母嬰商品銷售收入的96%以上。其中黑金會員數(shù)量達到81.7萬人，據(jù)悉，上半年孩子王黑金PLUS會員單客產(chǎn)值為普通會員的11倍，可見會員體系的重要性。

（4）進一步完善倉儲物流布局，孩子王實現(xiàn)線上線下快速高效配送。截至2022年6月，孩子王已在南京自建了1個全自動化中央倉；在武漢、成都、天津、佛山等地設(shè)有4個核心區(qū)域倉，主要覆蓋華中、華北、華南和西南區(qū)域；在鹽城、常州、鄭州等地設(shè)有12個城市中心倉，以加強用戶消費體驗。

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總之，從孩子王布局發(fā)力的重點和其所取得的成效，也不難看出母嬰連鎖的發(fā)展方向和路徑，當(dāng)然這其中每一項都是對企業(yè)供應(yīng)鏈體系和綜合實力的全方位考驗。

奶粉營收增長，占比進一步提升至52.17%

再來看一看具體的商品銷售情況，據(jù)孩子王財報數(shù)據(jù)，上半年，孩子王實現(xiàn)營業(yè)總收入43.7億元，其中母嬰商品營收38.43億，供應(yīng)商服務(wù)收入2.815億，母嬰服務(wù)收入1.199億，平臺服務(wù)、廣告收入和招商收入分別為5081萬、4257萬、3493萬。

而在各母嬰商品中，上半年孩子王奶粉實現(xiàn)營收22.82億元，同比去年1-6月增長2.22%，占總營收的比例為52.17%，相比去年年底占比50.94%，奶粉對營收的貢獻進一步提升。紙尿褲實現(xiàn)營收4.676億元，占總營收的比例為10.69%，零食輔食實現(xiàn)營收3.018億元，占總營收的比例為6.9%，洗護用品實現(xiàn)營收2.95億元，占總營收的比例為6.74%。

不過，相比紙尿褲的毛利率增長至21.51%，孩子王奶粉毛利率同比去年上半年微降0.32%，為17.46%。結(jié)合上周愛嬰室發(fā)布的半年報，愛嬰室上半年奶粉占總營收的比例提升至60.69%，毛利率下滑至18.58%，不難看出當(dāng)下奶粉在門店的重要地位以及所面臨的增收不增利的問題。

持續(xù)擴張優(yōu)化運營，直營門店數(shù)達500家

作為大型綜合母嬰連鎖代表，即使是在逆勢之下，孩子王的擴張步伐仍在繼續(xù)，直營門店數(shù)量及經(jīng)營面積持續(xù)增加，財報顯示，上半年孩子王共新增門店7家，關(guān)閉門店2家，截至目前已有直營門店達500 家，覆蓋城市達200個。

而在未來3年，孩子王還計劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，在江蘇、安徽、浙江、四川、湖南、山東等22個省（市）新建門店169家，進一步完善終端布局。

這里需要強調(diào)的是，孩子王一直以來深耕商場大店模式，平均面積都超3000平，最大面積甚至超過7500平。毫無疑問，大店能夠為消費者提供更豐富的服務(wù)和更多元的場景，但在降本增效的當(dāng)下，大店的坪效問題也一直是企業(yè)經(jīng)營關(guān)注的重點。

財報顯示，孩子王門店店面平均坪效為3299.19元/平方米，同比下滑5.62%，其中西南地區(qū)門店坪效最高，為3859.26元/平方米。

不過，孩子王也在進一步提高效率，優(yōu)化運營，據(jù)孩子王官方數(shù)據(jù)，隨著門店數(shù)字化能力進一步提升，門店人效提升21%。今年一季度和二季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為54.50、51.94，運營能力進一步提升。

專業(yè)化、規(guī)模化、連鎖化、服務(wù)化、線上線下一體化。從孩子王的財報，可以看到其正全方位踐行其“從量到質(zhì)、超越競爭、效率閉環(huán)”的經(jīng)營策略，從產(chǎn)品品牌、數(shù)字化建設(shè)、育兒顧問打造、會員服務(wù)、供應(yīng)鏈體系、運營模式等牢固護城河、加大競爭力。

在母嬰行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、大環(huán)境不樂觀的當(dāng)下，在大家思考如何活下去？又如何活得好的時候，一定要清楚自己的護城河在哪里？未來的趨勢又在哪里？