1月24日，皇氏集團(tuán)宣布以2億元總價將子公司云南來思爾乳業(yè)20%股權(quán)及云南來思爾智能化乳業(yè)20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給君樂寶乳業(yè)?；蚴芟嚓P(guān)消息影響，皇氏集團(tuán)股價漲停。

皇氏集團(tuán)稱，君樂寶戰(zhàn)略入股將為來思爾特色乳品走出西南、邁向全國打下基礎(chǔ)。君樂寶方面1月24日回應(yīng)新京報記者稱，公司與皇氏集團(tuán)合作后，可著重發(fā)展西南、華南市場，“為君樂寶未來五年成為低溫酸奶第一品牌貢獻(xiàn)力量”。

值得注意的是，聯(lián)姻君樂寶前，“水牛奶大王”皇氏集團(tuán)曾經(jīng)歷幾次跨界投資失敗，急于找到新的業(yè)績增長點。而營收過百億的君樂寶，相比主要對手光明乳業(yè)、新希望乳業(yè)，近兩年對外投資舉動并不多。

分析認(rèn)為，君樂寶未來或投資水牛奶等高端小眾品類，以保持利潤增長，而皇氏集團(tuán)也可以借助君樂寶完善全國渠道布局。

君樂寶2億元入股來思爾

公告顯示，皇氏集團(tuán)與君樂寶乳業(yè)2022年1月22日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。其中，云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司（簡稱“來思爾乳業(yè)”）20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格近1.79億元，云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司（簡稱“來思爾智能化乳業(yè)”）20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為2141.38萬元。

1月22日，君樂寶乳業(yè)集團(tuán)與皇氏集團(tuán)的戰(zhàn)略合作簽約儀式在河北石家莊舉行。

此前，皇氏集團(tuán)分別持有來思爾乳業(yè)、來思爾智能化乳業(yè)52.8996%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，皇氏集團(tuán)對兩者的持股比例將分別變更為32.8996%，君樂寶乳業(yè)將成為兩者的第二大股東。

資料顯示，皇氏集團(tuán)成立于2001年，是國內(nèi)最大的水牛奶加工企業(yè)，旗下有“皇氏乳業(yè)”“來思爾”“優(yōu)氏”“遵義”4個主要品牌。其中，來思爾品牌創(chuàng)立于1996年，2011年皇氏集團(tuán)成為其控股股東，現(xiàn)為西南市場重要的全產(chǎn)業(yè)鏈乳制品企業(yè)之一。2020年、2021年1-9月，來思爾乳業(yè)營收分別為7.5億元、6.73億元，凈利潤分別為4897.32萬元、5296.1萬元；來思爾智能化乳業(yè)營收分別為49.43萬元、396.15萬元，凈利潤分別為-502.41萬元、477.68萬元。

皇氏集團(tuán)稱，君樂寶戰(zhàn)略入股為來思爾特色乳品走出西南、邁向全國打下基礎(chǔ)。公司和君樂寶乳業(yè)將以來思爾為紐帶，在養(yǎng)殖、育種、加工、研發(fā)、精細(xì)化管理等多個領(lǐng)域加深合作。通過本交易以及君樂寶提供的資金支持，也將為公司后續(xù)業(yè)務(wù)的開展、奶水牛種源芯片行動計劃的落地實施提供必要的資金支持，為公司穩(wěn)步發(fā)展提供保障。

1月24日皇氏集團(tuán)發(fā)布的另一份公告顯示，君樂寶已同意由委托貸款銀行交通銀行河北省分行代君樂寶向皇氏集團(tuán)發(fā)放不超過26319.68萬元的貸款，用于后者生產(chǎn)經(jīng)營、補(bǔ)充流動資金?；适霞瘓F(tuán)則用持有的來思爾乳業(yè)、來思爾智能化乳業(yè)剩余32.8996%股權(quán)作為質(zhì)押擔(dān)保。

皇氏尋求外部投資者

從此前對外投資舉措來看，幾次跨界失敗的皇氏集團(tuán)正急于找到新的業(yè)績增長點，公司戰(zhàn)略也從頻繁跨界向“對外投資+引進(jìn)投資者”轉(zhuǎn)變。

自2014年起，皇氏集團(tuán)頻繁跨界，主營業(yè)務(wù)從乳制品擴(kuò)大到影視娛樂、幼兒、互聯(lián)網(wǎng)渠道等。而子公司也造成麻煩不斷，先是御嘉影視原股東陷入經(jīng)濟(jì)糾紛股權(quán)被凍結(jié)，后有盛世驕陽文化傳播公司實際負(fù)責(zé)人違規(guī)減持而遭深交所批評。

2018年，皇氏集團(tuán)凈利潤為-6.16億元，同比下降1186.01%。這是皇氏集團(tuán)近十年來首次虧損，也是業(yè)績下降幅度最大的一次，其虧損與2家非乳業(yè)子公司直接相關(guān)。受行業(yè)市場環(huán)境變化影響，御嘉影視2018年項目投資及發(fā)行計劃都未達(dá)預(yù)期，為此皇氏集團(tuán)當(dāng)年計提約5.54億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2019年11月，皇氏集團(tuán)剝離御嘉影視。

此外，盛世驕陽易主皇氏集團(tuán)僅不到3年即被出售，且連續(xù)2年未完成業(yè)績承諾。因轉(zhuǎn)讓盛世驕陽股權(quán)，皇氏集團(tuán)2018年形成9009.59萬元的資產(chǎn)處置損失。由于盛世驕陽相關(guān)負(fù)責(zé)人對皇氏集團(tuán)6753.16 萬元業(yè)績補(bǔ)償現(xiàn)金遲遲不到位，雙方還訴至法庭。

除剝離虧損業(yè)務(wù)外，2019年6月，皇氏集團(tuán)披露“關(guān)于籌劃重大事項的提示性公告”，擬采取股權(quán)投資、債務(wù)重組、產(chǎn)業(yè)和業(yè)務(wù)整合等方式，“積極尋求外部資金技術(shù)及現(xiàn)金管理經(jīng)驗，征集和篩選非關(guān)聯(lián)方戰(zhàn)略投資者”。

此次來思爾乳業(yè)引入君樂寶為戰(zhàn)略投資者，即是皇氏集團(tuán)這一戰(zhàn)略的體現(xiàn)。而在此之前，皇氏集團(tuán)下屬公司皇氏集團(tuán)遵義乳業(yè)有限公司已于2021年9月宣布引進(jìn)貴州農(nóng)投基金，擬投資金額為4752萬元。

水牛奶競爭壓力增大

2021年半年報顯示，皇氏集團(tuán)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)集中在乳業(yè)和信息業(yè)務(wù)，其中乳業(yè)收入占比超過七成。目前，皇氏集團(tuán)在廣西、云南、湖南、貴州等地有5個乳品加工廠，27個標(biāo)準(zhǔn)化奶牛養(yǎng)殖基地。根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2003年起，皇氏集團(tuán)水牛奶系列產(chǎn)品產(chǎn)銷量名列全國第一。

不過，皇氏集團(tuán)在水牛奶領(lǐng)域并非一家獨大，僅在廣西大本營地區(qū)就有廣西百菲、桂牛乳業(yè)等對手。其中，百菲乳業(yè)自2018年掛牌新三板（2021年3月已終止掛牌）后，加大了旗下百菲酪水牛奶產(chǎn)品系列的促銷力度，且走起網(wǎng)紅路線。2019年財報顯示，百菲酪系列高端水牛奶產(chǎn)品主要消費群體在北上廣以及華東市場，產(chǎn)品出廠價定位高，產(chǎn)銷量是上年同期的3倍多，收入占比提升至88.64%，由此帶動廣西百菲乳制品收入同比增長278.84%，且因品牌效應(yīng)帶動乳飲料銷量增長21.47%。

比較來看，皇氏集團(tuán)在采取一系列“斷臂止血”措施后，于2019年業(yè)績回升。不過到了2020年，由于疫情影響，皇氏集團(tuán)在營收增長10.51%的情況下虧損1.36億元。2021年前三季度，皇氏集團(tuán)營收為19.33億元，同比增長13.13%；凈利潤為1800.12萬元，同比減少45.62%。

皇氏集團(tuán)曾在2021年11月接待投資者調(diào)研時稱，公司上市發(fā)展至今，有痛點也有亮點。經(jīng)過對前期跨界并購產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司正進(jìn)一步聚焦乳業(yè)，整合和處置其他業(yè)務(wù)板塊。“從產(chǎn)品上，水牛奶等差異化產(chǎn)品成為主推，并取得較快銷售增長；公司的菌種研發(fā)、奶水牛種源開發(fā)引進(jìn)等項目也在有條不紊地推進(jìn)當(dāng)中。公司將加速核心區(qū)域及大灣區(qū)、珠三角、長三角及大成渝地區(qū)的銷售增長。”

近三年財報顯示，皇氏集團(tuán)2018年-2020年西南外地區(qū)營收占比維持在30%左右，難有突破。從皇氏集團(tuán)公告來看，其子公司來思爾乳業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略股東君樂寶，正是為“走出西南、邁向全國”打下基礎(chǔ)?；适霞瘓F(tuán)董事長黃嘉棣在1月22日舉行的戰(zhàn)略合作簽約儀式上表示，希望借助君樂寶的力量幫助來思爾繼續(xù)保持高速成長。

君樂寶加碼西南市場

對于君樂寶來說，與皇氏集團(tuán)合作是其離開蒙牛后進(jìn)行的第二筆較為重要的投資舉措。

2019年7月，蒙牛宣布以40.11億元的價格向鵬?；稹⒕芾沓鍪鬯钟械氖仪f君樂寶乳業(yè)有限公司全部51%股份。此后，君樂寶于2020年3月再次引進(jìn)4名機(jī)構(gòu)股東，其中2名分別來自高瓴資本、紅杉資本，1名具有央企和河北省建投背景。在此期間，有關(guān)君樂寶籌備上市的消息不時傳出，但遭到其否認(rèn)。2021年1月，君樂寶乳業(yè)曾投資奶酪企業(yè)思克奇食品科技（上海）有限公司。

對于此次入股來思爾，君樂寶乳業(yè)回應(yīng)新京報記者稱，主要是基于戰(zhàn)略布局考慮。目前君樂寶低溫奶是全國性布局，與皇氏合作后可進(jìn)一步擴(kuò)大酸奶產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，增加西南地區(qū)優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)，拓展西南、華南市場，為君樂寶未來五年成為低溫酸奶第一品牌貢獻(xiàn)力量。

資料顯示，君樂寶目前擁有21個生產(chǎn)工廠和17個規(guī)模化牧場，2020年營收約為144.68億元，凈利潤約為5.38億元，低溫酸奶市場占有率全國第三。以2019年28家上市、掛牌乳企財務(wù)數(shù)據(jù)來看，君樂寶營收規(guī)模僅落后于伊利、蒙牛、光明乳業(yè)。

從競爭環(huán)境和業(yè)績規(guī)模來看，君樂寶在低溫酸奶領(lǐng)域的對手主要有伊利、蒙牛、光明和新希望。不過近兩年，光明乳業(yè)和新希望乳業(yè)均加快了全國擴(kuò)張步伐。與之相比，君樂寶外投資舉動并不多。

2021年3月，光明乳業(yè)啟動非公開發(fā)行項目，擬募資19.3億元用于安徽、寧夏、黑龍江規(guī)模牧場建設(shè)，保障“新鮮”戰(zhàn)略在全國范圍內(nèi)的實施。同年10月21日，光明乳業(yè)宣布擬以6.12億元收購青海小西牛乳業(yè)60%的股權(quán)，完善在西部的奶源、產(chǎn)能及市場布局。

繼收購寧夏美寰乳業(yè)、投資福建澳牛及現(xiàn)制飲品品牌“一只酸奶牛”后，新希望乳業(yè)于2021年5月發(fā)布2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃，提出“三年倍增、五年進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。近期，“新希望系”又出現(xiàn)在黑龍江紅星乳業(yè)的高管名單中。而在西南市場，新希望乳業(yè)已布局四川乳業(yè)、西昌三牧、昆明雪蘭、云南蝶泉、昆明海子、七彩云等多家子公司，無疑是皇氏集團(tuán)和君樂寶在該區(qū)域的有力競爭者。

乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為，皇氏集團(tuán)市場拓展能力較弱，但近兩年水牛奶已成網(wǎng)紅產(chǎn)品。過去五年，君樂寶低溫乳品在華東、華南市場取得了成功，入股來思爾乳業(yè)后，可以利用皇氏渠道將產(chǎn)品布局到西南地區(qū)，且不排除未來拓展水牛奶、水牛奶粉等高端小眾品類，以在近兩年市場增速放緩的情況下保持利潤增長，加快市場的無縫布局，為上市打下好的業(yè)績基礎(chǔ)。反過來，君樂寶也可以幫助皇氏完善全國渠道，幫助消耗水牛奶奶源。