商業(yè)世界總是充滿魅力和殘酷。

從四五年前的狂飆突進(jìn)，到如今的理性審慎，母嬰資本市場已發(fā)生天翻地覆的變化。從繁榮到挑戰(zhàn)到反彈，在產(chǎn)業(yè)周期變革中，行業(yè)正在價值回歸。

近日，母嬰行業(yè)觀察旗下產(chǎn)業(yè)分析平臺母嬰研究院發(fā)布《2022母嬰行業(yè)投融資報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》），在略顯“冷清”的數(shù)據(jù)中，依舊能看到當(dāng)前母嬰行業(yè)的演進(jìn)路徑與投資邏輯上的新特點(diǎn)。

外在繁華褪去

回歸內(nèi)在本質(zhì)

募資艱難，投資降溫，是這兩年消費(fèi)行業(yè)的常態(tài)?！秷?bào)告》顯示，根據(jù)市面上已披露的數(shù)據(jù)，2022年1-12月期間共有56起母嬰投融資事件發(fā)生，金額為21.0億元，與2021年相比，融資金額縮水近84%，同時多數(shù)企業(yè)融資階段處于早期。

在這個過程中，我們看到，僅靠流量驅(qū)動和營銷堆砌起來的公司，慢慢消失在大眾視野；不乏一些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為拿到融資不得不自降估值，“節(jié)衣縮食”；即便是基礎(chǔ)扎實(shí)的企業(yè)也在加快“減肥增肌”，砍掉不賺錢的項(xiàng)目，回歸到自己最擅長的業(yè)務(wù)上，保障現(xiàn)金流的健康……潮水退去才能看出企業(yè)之間系統(tǒng)能力的差別。

回到母嬰行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，用戶更迭、消費(fèi)風(fēng)向更新、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的升級與渠道的變化等多重因素作用下，母嬰細(xì)分賽道正在加速分化。從投融資特點(diǎn)來看，母嬰童產(chǎn)品消費(fèi)依舊是資本最核心的關(guān)注點(diǎn)，獲融資的企業(yè)主要集中在嬰童食品、玩具、洗護(hù)領(lǐng)域，其次是母嬰服務(wù)、母嬰醫(yī)療健康等。

另一維度來看，拿到大額融資的企業(yè)也在逐年減少，根據(jù)公開的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年包括麥酷酷MAKUKU、愛多紛、森寶積木、奶酪博士、StarPony在內(nèi)的五家企業(yè)融資金額在億級以上。

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從一級市場表現(xiàn)來看，細(xì)分品類賽道哪些企業(yè)值得關(guān)注？競爭核心點(diǎn)發(fā)生了哪些變化？還有哪些機(jī)會點(diǎn)可以關(guān)注？

（1）嬰童食品：輔食競爭充分，機(jī)會轉(zhuǎn)為零食、奶酪、營養(yǎng)品

橫向?qū)Ρ葋砜?，輔食品類的高增速與資本的高關(guān)注度集中在2020年前后，母嬰研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年輔食線上增速僅為個位數(shù)，此前在母嬰行業(yè)觀察的訪談中，多位從業(yè)者表示，從去年下半年開始明顯感覺行業(yè)增速放緩。2022年獲融資的輔食品牌也較少，通過母嬰研究院整理的市面上已披露的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅窩小芽、怡芽拿到了融資。

科學(xué)育兒時代，精細(xì)化的輔食喂養(yǎng)逐漸變成新世代父母剛需，聚焦當(dāng)前賽道競爭焦點(diǎn)，各家都在圍繞寶寶不同階段的精準(zhǔn)喂養(yǎng)解決方案、一日三餐場景化需求的創(chuàng)新，以及產(chǎn)品原料、營養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)等品質(zhì)細(xì)節(jié)，不斷精耕細(xì)作，同時新的頭部陣營逐漸明朗。

伴隨品類愈發(fā)成熟，專業(yè)化、品牌化發(fā)展趨勢下，短時間內(nèi)新玩家極速躍遷的空間被加速擠壓。反倒是兒童零食、奶酪、營養(yǎng)品等細(xì)分賽道新的亮點(diǎn)頗多。

母嬰研究院數(shù)據(jù)表明，2022年兒童零食線上增速超30%，一些母嬰店甚至轉(zhuǎn)型做起了兒童零食專營店。品牌側(cè)也有一些新動態(tài)，各家都在圍繞產(chǎn)品的安全專業(yè)、健康營養(yǎng)打造差異化競爭力，其中良品鋪?zhàn)釉诮?jīng)營旗下兒童零食品牌良品小食仙之余，2022年還投資了新銳品牌媽咪呀。

另外，兒童奶酪的高速增長也有為值得關(guān)注，相關(guān)從業(yè)者預(yù)測，2022年達(dá)到兒童奶酪市場規(guī)模已達(dá)到150億。當(dāng)前兒童奶酪成為一眾乳企、零食企業(yè)重點(diǎn)發(fā)力的增長品類，同時以奶酪博士為首的新銳勢力也在加速搶占市場。2022年，奶酪博士完成數(shù)千萬美元的B輪融資，并在下半年動工建設(shè)自有工廠，據(jù)悉總投資超10億元，工廠布局48條奶酪線及創(chuàng)新乳制品生產(chǎn)線，一二期占地超百畝。奶酪博士創(chuàng)始人曾在采訪中說道，“這個行業(yè)里面你只有做重才可能活下來，做輕是沒法活下來的。”可以預(yù)見的是，新一階段，在供應(yīng)鏈端優(yōu)勢更為凸顯的企業(yè)，不僅有更大的生存空間，也會在資本層面獲得更多的關(guān)注和青睞，資源將加速向頭部集中。

聚焦母嬰營養(yǎng)品來看，近幾年來不少乳企、藥企都在以投資或內(nèi)部孵化的方式加速進(jìn)攻這一細(xì)分市場，目前來看，資金實(shí)力充裕又擁有專業(yè)背景的企業(yè)贏面較大。

（2）嬰童用品：從場景細(xì)化到功能升級 洗護(hù)、出行、玩具仍有品牌化突破機(jī)會

《報(bào)告》顯示，2022年1-12月，嬰童用品投融資主要集中在玩具益智、嬰童洗護(hù)與出行領(lǐng)域，同時新設(shè)計(jì)、新制造、新理念、新美學(xué)正在重塑品類增長邏輯。

在洗護(hù)品類，當(dāng)前我們看到，功效型護(hù)膚、3-12歲中大童護(hù)膚市場需求逐漸增長，同時中高端市場更有突破機(jī)會。2022年已披露的融資動態(tài)中，共有三家洗護(hù)品牌完成新一輪融資，其中，海龜爸爸獲得由眾源資本領(lǐng)投、青銳創(chuàng)投跟投的近億元人民幣的Pre-A輪融資，咿兒潤獲得寶寶樹復(fù)星母嬰產(chǎn)業(yè)基金投資，優(yōu)上完成1000萬人民幣A+輪融資。以海龜爸爸為例，其避開母嬰及嬰幼兒紅海市場競爭，主攻學(xué)齡兒童護(hù)膚領(lǐng)域，根據(jù)用戶階段性身體特質(zhì)、使用場景及習(xí)慣，在產(chǎn)品成分、配方等維度上打造差異化競爭優(yōu)勢，借助抖音高速發(fā)展期順勢而為，配合直播帶貨與短視頻等營銷玩法，產(chǎn)品面市后快速嶄露頭角。

在嬰童出行領(lǐng)域，尤為關(guān)注的企業(yè)是在2022年完成兩輪融資的兩只兔子，該企業(yè)從兒童智能安全座椅切入，打造兼具產(chǎn)品力與設(shè)計(jì)感的母嬰科技美學(xué)品牌。兩只兔子切中消費(fèi)者偏好的2000至3000元價格帶，憑借獨(dú)家通氣透風(fēng)功能、高顏值和價格優(yōu)勢，不斷向上突圍。

在玩具消費(fèi)中，新世代父母在選擇產(chǎn)品的過程中更注重益智屬性，2022年積木、兒童棋類、魔方/智力玩具等呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。同時我們注意到兒童積木品牌化效應(yīng)凸顯，龍頭樂高的銷售額和均價都絕對領(lǐng)先，此外布魯可、森寶積木、彌鹿、夢啟點(diǎn)、KEEPPLEY均有出色表現(xiàn)，2022年森寶積木完成了數(shù)億元A輪融資，投資方包括阿里巴巴、頭頭是道基金和弘暉資本。

人貨場加速更迭中，當(dāng)資本愈發(fā)冷靜，越來越多的企業(yè)也逐漸回歸到生意的本質(zhì)：做好產(chǎn)品，好好賺錢。

02

除母嬰童產(chǎn)品外，母嬰服務(wù)、母嬰醫(yī)療健康及母嬰零售領(lǐng)域也有一些新動態(tài)值得關(guān)注。

《報(bào)告》顯示，2022年以月子護(hù)理為主的母嬰服務(wù)獲得的融資金額排在第二位，如圣貝拉、媽寶來、錦恩健康等均在2022年拿到了投資。其中，定位高奢級別的圣貝拉獲中國人壽C2輪戰(zhàn)略投資，運(yùn)營四年來，圣貝拉所在公司貝康國際旗下月子會所品牌全國直營近30余家門店，是行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的直營月子會所品牌之一。

在母嬰醫(yī)療健康領(lǐng)域中，兒童生長發(fā)育管理、兒童處方藥研發(fā)、兒童眼科以及輔助生殖成為這兩年的新看點(diǎn)。尤為值得一提的是，2022年以來字節(jié)跳動加速布局線下醫(yī)療板塊，通過小荷健康陸續(xù)繼完成對腫瘤醫(yī)院集團(tuán)宏達(dá)愛瑞、高端婦兒醫(yī)院品牌美中宜和的收購。其中美中宜和是民營醫(yī)療界的婦兒醫(yī)院龍頭，提供產(chǎn)科、婦科、兒科、輔助生殖、產(chǎn)后康復(fù)、產(chǎn)后休養(yǎng)、醫(yī)學(xué)美容一站式服務(wù)，擁有7家婦兒醫(yī)院，2家綜合門診中心及5家月子中心，年?duì)I收量級10億元級別。政策層面也在為母嬰醫(yī)療健康加溫，近日國家醫(yī)保局表示，將逐步把輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶?。事實(shí)上，需要借助人工干預(yù)手段進(jìn)行生育的人群已經(jīng)不是小眾群體，多家上市公司招股書引用的數(shù)據(jù)顯示，目前中國不孕不育患者人數(shù)超過5000萬。

再來看母嬰零售賽道資本方面的動態(tài)，對比過去兩年母嬰零售突出的高額融資，2022年流入這一賽道的資金明顯在減少，僅麥酷酷MAKUKU、繽趣小方獲得融資。其中，定位新零售母嬰家居平臺的麥酷酷MAKUKU獲得由 ATM Capital、易達(dá)資本領(lǐng)投，澳優(yōu)乳業(yè)、泰和資本等跟投的新一輪融資，金額或達(dá) 3000 萬美金，用于印尼、菲律賓、中東市場以及國內(nèi)市場的開拓和數(shù)字化建設(shè)。除通過DTC模式運(yùn)營紙尿褲、輔食、待產(chǎn)包等母嬰用品外，2022年麥酷酷MAKUKU還收購了兒童早教品牌運(yùn)營商點(diǎn)點(diǎn)橙Pipup。

線下母嬰零售加速優(yōu)勝劣汰的當(dāng)下，精品母嬰店模式在全國各地掀起風(fēng)潮，也受到了資本層面的關(guān)注，2022年繽趣小方精品母嬰生活館獲氫創(chuàng)資本數(shù)百萬天使輪投資，本輪融資主要用于，供應(yīng)鏈、數(shù)字化平臺建設(shè)，加速品牌渠道拓展。據(jù)官方介紹，目前繽趣小方在8個省15個市擁有近百來家門店。一直以來，如何將精品母嬰店復(fù)制做大，是不少從業(yè)者關(guān)注并持續(xù)探索的命題，在合規(guī)化的基礎(chǔ)上，資本的加持無疑利大于弊，但同時也需要更多的耐心，以及資源、人才、技術(shù)等維度的整合與經(jīng)營打法上的創(chuàng)新突破，尤其在現(xiàn)階段，外滯內(nèi)卷的大環(huán)境下，先活下來是無數(shù)母嬰店的第一要義。

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根據(jù)《報(bào)告》數(shù)據(jù)，2022年母嬰行業(yè)并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件主要集中在乳品領(lǐng)域，如22年初，君樂寶2億元入股國內(nèi)最大的水牛奶加工企業(yè)皇氏來思爾，年末君樂寶收購銀橋乳業(yè)又引起轟動；優(yōu)然牧業(yè)12億港元收購中地乳業(yè)27.16%股份；美贊臣中國收購美可高特布局羊奶粉賽道；澳優(yōu)收購荷蘭羊奶酪公司Amalthea Group50%股份……可見，新國標(biāo)的實(shí)施的確促進(jìn)了中國奶粉行業(yè)的整合發(fā)展，更是促進(jìn)中國乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈資源的整合。

此外，與前幾年相比，2022年與母嬰相關(guān)的上市企業(yè)并不多，包括陽光乳業(yè)IPO、童裝品牌“水孩兒”公司嘉曼服飾深交所上市，以及紅色小象母公司上美集團(tuán)在港交所主板正式敲鐘上市。同時我們看到，已經(jīng)上市的母嬰企業(yè)在2022年大多業(yè)績較為平淡甚至慘淡，市值也有一定程度的縮水。

2023年春節(jié)后，三胎概念股又上“熱搜”，前幾日四川生育登記取消結(jié)婚限制、取消數(shù)量限制的消息在網(wǎng)上引起熱議，寶寶樹集團(tuán)、金發(fā)拉比、愛嬰室、孩子王等紛紛沖高。起起落落間，過去的或已無法挽回，2023年或許也不是“強(qiáng)預(yù)期，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的一年，但伴隨著市場的全面放開，多項(xiàng)政策對人口生育的刺激，消費(fèi)力與消費(fèi)信心的逐漸回暖，至少給了從業(yè)者更多擼起袖子加油干的時間與空間。

2023年，回歸基本盤，專注本質(zhì)，祝福所有母嬰從業(yè)者！

（注：很多融資事件中，對外透露的融資金融并不明確，往往用“數(shù)百萬”、“數(shù)千萬”、“近千萬”等詞匯來概述。數(shù)百萬可能是100萬至500萬之間，數(shù)千萬可能是1000萬至5000萬之間。為了方便統(tǒng)計(jì)，我們統(tǒng)一設(shè)定，取中間的數(shù)值，數(shù)百萬融資取300萬來計(jì)算；數(shù)千萬融資取3000萬來計(jì)算；另外，保守起見，近千萬融資我們?nèi)?00萬來計(jì)算，近千萬美元則取600萬美元即3600萬人民幣；千萬級指1000萬；近億元指6000萬；上億元指的是1億元。過千萬指1000萬，過億指1億。未披露融資金額未計(jì)入，美金經(jīng)過換算。數(shù)據(jù)經(jīng)公開數(shù)據(jù)整理，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。）