日前，西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)發(fā)布的一則股權(quán)收購(gòu)公告引人注目。

該公告顯示，陜煤集團(tuán)在香港設(shè)立的繁程有限公司持有香港銀橋投資控股有限公司29.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.12億元。

香港銀橋投資控股則全資控股西安銀橋乳業(yè)（集團(tuán)）有限公司（下稱：西安銀橋）。

西安銀橋是陜西最大的乳制品企業(yè)，在當(dāng)?shù)負(fù)碛型陚涞纳舷掠萎a(chǎn)業(yè)鏈、連續(xù)多年位列中國(guó)奶業(yè)20強(qiáng)，打造出“銀橋牌”系列液態(tài)奶及“秦俑”等系列奶粉。同時(shí)因其在產(chǎn)業(yè)鏈方面的優(yōu)勢(shì)地位，成為西安市乳制品產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)之一。

早在今年2月份，國(guó)家市場(chǎng)管理局官網(wǎng)公示信息顯示，君樂(lè)寶收購(gòu)西安銀橋部分資產(chǎn)案無(wú)條件獲批。此次陜煤集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，自然會(huì)令人產(chǎn)生君樂(lè)寶全面接盤(pán)西安銀橋的聯(lián)想。

知情人士向記者透露，君樂(lè)寶擬定于2025年IPO上市，隨著上市期限漸行漸近，其收購(gòu)擴(kuò)張動(dòng)作頻繁，本次收購(gòu)或與其推進(jìn)IPO有很大關(guān)系。

進(jìn)軍西北市場(chǎng)

作為中國(guó)第五大乳企，君樂(lè)寶僅次于伊利、蒙牛、光明、飛鶴，位居行業(yè)第二梯隊(duì)。

公開(kāi)資料顯示，君樂(lè)寶在河北、河南、江蘇、吉林等地建有21個(gè)生產(chǎn)工廠、17個(gè)現(xiàn)代化大型牧場(chǎng)，養(yǎng)殖奶牛12萬(wàn)頭，牧草種植基地50萬(wàn)畝，2020年?duì)I收約為144.68億元，凈利潤(rùn)約為5.38億元。其低溫酸奶市場(chǎng)占有率全國(guó)第三、奶粉產(chǎn)量也位居行業(yè)前列。

成立于1978年的西安銀橋是一家綜合性乳企。2003年銀橋乳業(yè)曾在新加坡借殼登陸資本市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)第一家境外上市乳企。而后2016年退市。

理論上來(lái)看，區(qū)域乳企成功登陸資本市場(chǎng)是利用融資拓寬銷售渠道的絕佳機(jī)遇，以本土市場(chǎng)為基礎(chǔ)、進(jìn)一步突圍全國(guó)市場(chǎng)以求更大發(fā)展，但西安銀橋的實(shí)際情況卻并非如此。

“實(shí)際上，作為區(qū)域乳企西安銀橋還是局限于本地，在經(jīng)過(guò)本土市場(chǎng)上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后，很快見(jiàn)頂。由于沒(méi)能重點(diǎn)突破全國(guó)市場(chǎng)，以致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后繼無(wú)力。”一西北地區(qū)乳企相關(guān)人士對(duì)記者說(shuō)道。

收購(gòu)銀橋核心資產(chǎn)則是君樂(lè)寶進(jìn)軍西北市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。

在 國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)公示的最新一批無(wú)條件批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)者集中案件列表中，“君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)有限公司收購(gòu)西安銀橋乳業(yè)（集團(tuán)）有限公司部分資產(chǎn)案”已于2023年2月16日獲無(wú)條件批準(zhǔn)。

公開(kāi)資料顯示，本次涉及收購(gòu)部分核心經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)包括超高溫滅菌奶、巴氏殺菌奶、常溫酸奶、低溫酸奶、常溫乳酸菌飲料、低溫乳酸菌飲料、調(diào)制乳、調(diào)制型乳飲料、嬰幼兒配方奶粉、成人奶粉、再制奶酪等。

交易前，上述資產(chǎn)由西安銀橋及其最終控制人自然人單獨(dú)控制。交易后，由君樂(lè)寶單獨(dú)控制。

收購(gòu)區(qū)域乳企發(fā)力擴(kuò)張

西安銀橋核心資產(chǎn)收購(gòu)是君樂(lè)寶近兩年大舉擴(kuò)張的典型案例之一。

西安市政府官網(wǎng)顯示，2021年末，西安奶牛存欄2.4萬(wàn)頭，奶山羊存欄17.7萬(wàn)只，而西安銀橋在關(guān)中“一線兩帶”上擁有100多個(gè)奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)、120個(gè)奶牛養(yǎng)殖小區(qū)和430個(gè)機(jī)械化集中擠奶站，是我國(guó)西北地區(qū)最大的優(yōu)質(zhì)綠色奶源基地之一。

2020年12月，銀橋乳業(yè)入選“2020陜西百?gòu)?qiáng)企業(yè)”，以37.56億元的營(yíng)業(yè)收入排名第85位。

“近幾年乳品行業(yè)的奶源競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，各大乳企都在想辦法自建或以收并購(gòu)的方式增加奶源，這也成為頭部乳企收并購(gòu)區(qū)域乳企的重要原因。”新零售專家鮑躍忠對(duì)記者表示，“此外，市占率是衡量乳企發(fā)展的重要指標(biāo)。當(dāng)前乳品市場(chǎng)十分火熱，以奶粉為例，目前增量競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)為存量廝殺，企業(yè)卡位嚴(yán)重，生存空間競(jìng)爭(zhēng)激烈。”

鮑躍忠認(rèn)為，西安銀橋是本地市占率、品牌影響力均表現(xiàn)尚佳的區(qū)域龍頭乳企，收購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)君樂(lè)寶上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸、產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張、進(jìn)軍西北市場(chǎng)、擴(kuò)張全國(guó)市占率均有積極影響。

而類似于西安銀橋等區(qū)域乳企已經(jīng)成為巨頭企業(yè)擴(kuò)張市場(chǎng)的重要收購(gòu)標(biāo)的。

2022年1月，君樂(lè)寶以2億元總價(jià)收購(gòu)皇氏集團(tuán)（002329）子公司云南來(lái)思爾乳業(yè)20%股權(quán)及云南來(lái)思爾智能化乳業(yè)20%股權(quán)，成為兩家公司第二大股東。

來(lái)思爾在云南當(dāng)?shù)匦∮忻麣?，擁有目前市?chǎng)上較為稀缺的水牛奶資源，售價(jià)為普通牛奶的1.5-2倍。

與此同時(shí)，君樂(lè)寶將思克奇食品科技（上海）有限公司納入旗下，著手布局兒童奶酪業(yè)務(wù)。

另，君樂(lè)寶近日還新增一項(xiàng)對(duì)外投資信息，認(rèn)繳出資額約為142.86萬(wàn)元，持股10%，投資上海酪神世家健康科技發(fā)展有限公司，再度加碼奶酪市場(chǎng)。

2025IPO漸行漸近

業(yè)內(nèi)人士指出，君樂(lè)寶一邊進(jìn)軍西北市場(chǎng)一邊發(fā)力西南市場(chǎng)，在主營(yíng)產(chǎn)品外布局奶酪業(yè)務(wù)，大舉買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)與其2025IPO這一目標(biāo)不無(wú)關(guān)系。

君樂(lè)寶副總裁仲巖在此前接受采訪時(shí)表示，2025年君樂(lè)寶力爭(zhēng)銷售額達(dá)到500億元，同時(shí)啟動(dòng)IPO上市項(xiàng)目，爭(zhēng)取在2025年完成上市。

鮑躍忠對(duì)記者說(shuō)道：“就君樂(lè)寶而言，擴(kuò)大規(guī)模提升產(chǎn)能或是其IPO之路上亟待解決的問(wèn)題。因?yàn)閲?guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)中，企業(yè)規(guī)模越大、成本控制能力越強(qiáng)，從而產(chǎn)業(yè)鏈也越完備，對(duì)市場(chǎng)自然有更多話語(yǔ)權(quán)。比如伊利、蒙牛、光明，它們具備一定的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，相比之下君樂(lè)寶還有一定空間。”

目前，乳業(yè)巨頭通過(guò)收并購(gòu)區(qū)域乳企實(shí)現(xiàn)全國(guó)市場(chǎng)占有擴(kuò)張的作法十分普遍。

2022年，伊利收購(gòu)了羊奶粉龍頭澳優(yōu)乳業(yè)，持股比例接近60%，隨后又將菲仕蘭中國(guó)位于遼寧沈陽(yáng)的秀水奶粉工廠收入囊中；飛鶴全資收購(gòu)陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司。

近日，天潤(rùn)乳業(yè)（600419）(600419.SH)發(fā)布公告，稱擬3.26億元收購(gòu)阿拉爾新農(nóng)乳業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。

記者研究發(fā)現(xiàn)，目前乳企收并購(gòu)標(biāo)的主要集中于上游奶源地、下游銷售渠道及產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域。收購(gòu)目的在于減少上游原料成本、拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)及豐富產(chǎn)品體系，尋求新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

鮑躍忠表示，之前的確存在一部分小而美的乳品公司。但經(jīng)過(guò)巨頭整合后，一方面降低企業(yè)生產(chǎn)成本同時(shí)提高生產(chǎn)效率；另一方面大幅提升行業(yè)集中度，使得行業(yè)生產(chǎn)更加標(biāo)準(zhǔn)化、流程化。

千際投行《2022年乳品行業(yè)研究報(bào)告》也指出，我國(guó)乳品行業(yè)的市場(chǎng)集中度有所提高，特別是一些大型乳品企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)等方式，擴(kuò)大了規(guī)模，加強(qiáng)了對(duì)奶源以及銷售渠道的控制。未來(lái)這種趨勢(shì)將更加明顯，全國(guó)市場(chǎng)份額高度集中于全國(guó)一線品牌，區(qū)域市場(chǎng)份額高度集中于區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌。