一筆超10億元的收購案，再次攪動了母嬰行業(yè)。繼2021年愛嬰室斥資2億元收購貝貝熊后，母嬰市場又添巨額收購案。

孩子王于近日公告稱，擬以10.4億元現(xiàn)金收購方式，受讓樂友國際65%股權(quán)。交易完成后，樂友國際將成為孩子王的控股子公司。

本次交易也將支付相對較高的溢價。根據(jù)評估，孩子王將以227.93%的溢價獲得上述股權(quán)。同時孩子王也提示，此次評估增值幅度較大，不確定性風(fēng)險較大。

市場空間的互補成為孩子王大手筆收購的重要原因。孩子王稱，該筆交易能為其拓展北方市場奠定基礎(chǔ)，同時雙方也能在運營模式、供應(yīng)鏈資等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

孩子王自身也面臨一定的經(jīng)營壓力。2022年，孩子王的營收、凈利潤雙降，分別同比下滑5.84%、39.44%。

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10.4億元買入樂友國際65%股權(quán)

孩子王去年門店508家

母嬰連鎖或迎來史上最大收購案。

近日，孩子王兒童用品股份有限公司（簡稱“孩子王”）發(fā)布收購公告，擬以現(xiàn)金方式受讓樂友國際商業(yè)集團有限公司（簡稱“樂友國際”）65%股權(quán)，收購價格約為10.40億元。

上述交易完成后，樂友國際將成為孩子王的控股子公司。

為拓張母嬰連鎖賽道，孩子王也付出了超高溢價。

公告顯示，截至評估基準(zhǔn)日2022年12月31日，樂友國際凈資產(chǎn)賬面價值為16.06億元，增值11.16億元，增值率227.93%；孩子王擬收購的65%標(biāo)的股權(quán)的評估基準(zhǔn)日評估值為10.4億元。

公開信息顯示，孩子王成立于2009年，于2021年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，是一家創(chuàng)新型新家庭全渠道服務(wù)提供商。

而樂友國際總部位于北京，是我國母嬰童行業(yè)大型連鎖零售龍頭企業(yè)之一。

孩子王在公告中表示，樂友國際能幫助其在北方市場行成互補效應(yīng)；而樂友國際在北方地區(qū)的門店數(shù)量優(yōu)勢，也成為孩子王收購的主要原因。

根據(jù)披露，截至2022年年末，樂友國際擁有494家直營門店和50家托管加盟店。在北京、天津、陜西、河北、遼寧等北部地區(qū)，樂友國際的門店占比超過70%；而孩子王在上述區(qū)域門店的占比低于8%，且在北京尚未開設(shè)門店，因此可以幫助孩子王對進入北京、拓展北方市場奠定基礎(chǔ)。

孩子王的門店主要集中于華東地區(qū)。

根據(jù)孩子王年報，截至2022年底，孩子王在全國的門店數(shù)量為508家。其中，華東地區(qū)的門店數(shù)量為278家，而孩子王在西南地區(qū)和華中地區(qū)的門店數(shù)量分別為77家、74家。

出生率連續(xù)下滑之下，母嬰消費也在面臨市場萎縮的難題。

但民生證券同時指出，隨著我國居民消費水平提升和消費觀念升級，未來中國母嬰消費市場規(guī)模將維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，我國母嬰消費市場在2021年同比增10.76%至3.46萬億元；

同時，預(yù)計中國母嬰消費市場到2025年達到4.68萬億元。

孩子王也承認(rèn)此次收購在資源整合等方面的重大意義。

“本次交易完成后，雙方將在市場布局、運營模式、供應(yīng)鏈資源、倉儲物流及數(shù)字化應(yīng)用整合等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，本次交易也將有助于推動中國母嬰童行業(yè)的發(fā)展以及母嬰童生態(tài)體系的搭建及完善”，孩子王稱。

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標(biāo)的公司2次“易主”

孩子王業(yè)績承壓仍逆勢收購

事實上，此次孩子王與樂友國際之間的交易，也構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)交易公告，樂友國際由Leyou (Hong Kong), Limited（簡稱“樂友香港”）100%控股，而樂友香港為美國華平投資集團（簡稱“華平投資”）和/或關(guān)聯(lián)方控制的主體，其穿透后實際控制人為Charles Kaye。

此外，因Coral Root Investment Ltd.（簡稱“Coral Root”）持有孩子王6.06%的股權(quán)，實為孩子王的關(guān)聯(lián)法人；同時Coral Root為華平投資下設(shè)的投資主體，實際控制人為Charles Kaye。

這也是時隔五年后，樂友國際再次“易主”。

2018年11月，私募股權(quán)投資公司華平投資宣布，已完成對樂友育嬰童的全資收購。

而早在2012年8月，孩子王就獲得首輪投資——華平投資注入5500萬美元。

財報顯示，2022年孩子王營業(yè)收入85.20億，凈利潤1.22億元，當(dāng)屬母嬰連鎖企業(yè)第一。

收購公告中，孩子王進一步披露了對樂友國際的資產(chǎn)評估說明。

評估報告顯示，樂友國際近兩年的業(yè)績波動較大。

2021年至2022年，樂友國際營業(yè)收入由20.66億元降至19.41億元；而上述兩年的凈利潤分別為77.53萬元和9822.77萬元。

營業(yè)利潤方面，樂友國際在2021年虧損122.77萬元；在2022年扭虧為盈，實現(xiàn)了1.16億元的利潤。

高溢價收購之下，孩子王自身的業(yè)績也并不樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，孩子王在2018年的營收、凈利潤分別錄得66.71億元、2.76億元；營收和凈利潤增速分別為27.42%、184.21%，錄得近五年來最高。

2018年后，孩子王的營收雖呈現(xiàn)上升趨勢，但凈利潤增速卻逐年下滑。

2019年至2021年，孩子王營收由82.43億元增至90.49億元，增速由23.56%放緩至8.30%；凈利潤由3.77億元減少至2.02億元。

截至2022年，孩子王營收、凈利潤分別實現(xiàn)85.20億元、1.22億元，同比分別下滑5.84%、39.44%。

高額收購之下，孩子王也設(shè)置了業(yè)績承諾及補償。

據(jù)孩子王披露，此次交易的業(yè)績承諾期為2023年、2024年及2025年，樂友國際需在合并報表的稅后凈利潤應(yīng)分別不低于8106.3萬元、1.00億元、1.18億元。

同時，若本次交易不能在2023年12月31日前完成交割，則業(yè)績承諾期為2024、2025及2026年。2024、2025年的承諾凈利潤按照前述約定執(zhí)行，2026年的承諾凈利潤及補償方式由協(xié)商并予以補充約定。