5月31日，上海妙可藍多食品科技股份有限公司發(fā)布關于變更會計師事務所的公告。

公告稱，妙可藍多召開第十一屆董事會第二十次會議、第十一屆監(jiān)事會第十九次會議，審議通過《關于變更會計師事務所的議案》，擬聘任畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）（以下簡稱“畢馬威”）為公司2023年度財務審計及內部控制審計機構。

在此之前，妙可藍多的會計師事務所為利安達會計師事務所（特殊普通合伙）（以下簡稱“利安達”）。值得一提的是，利安達已為妙可藍多提供了7年的審計服務。但在此期間，妙可藍多的業(yè)績變化并不穩(wěn)定。

1

一季度持續(xù)不盈利

股價下滑、評級下調

財報顯示，2016年-2022年，妙可藍多營收分別同比增長41.76%、91.96%、24.82%、42.32%、63.2%、57.31%、7.84%；凈利潤分別同比增長111.72%、-86.72%、148.69%、80.72%、208.16%、160.6%、-12.32%。

但事實上，隨著消費需求逐步釋放，中國乳業(yè)細分賽道也在不斷發(fā)展，其中就包括奶酪行業(yè)。

眾所周知，奶酪是由全脂奶添加不同菌種發(fā)酵后的產(chǎn)物。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1-12月全國乳制品產(chǎn)量為3117.7萬噸，同比增長2.84%。在此環(huán)境下，眾多奶酪品牌先后進入快速增長階段。中國奶業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國奶酪行業(yè)市場規(guī)模約為151億元，而到2025年，該市場規(guī)模將突破300億元。除妙可藍多外，伊利、蒙牛、三元、光明等企業(yè)都開始深耕奶酪行業(yè)。

但是，在廣闊的奶酪消費市場，作為“奶酪第一股”的妙可藍多，卻陷入了增長乏力的瓶頸。

前不久，妙可藍多公布了2023年一季報。報告期內，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.23億元，同比下降20.47%；凈利潤2420.23萬元，同比下降67.08%；扣非凈利潤586.88萬元，同比下降91.47%；毛利率32.69%，同比減少6.13個百分點。

受業(yè)績影響，妙可藍多在公布一季度后的第一個交易日中，其股票一度逼近跌停。東方財富平臺顯示，4月26日，妙可藍多收盤價為25.24元/股，盤中最低達23.47元/股，市值約為135億元。隨后，高盛將妙可藍多評級由“中性”下調至“賣出”，目標價17.4元。

在此之后，該公司股價持續(xù)下滑。截至5月30日，妙可藍多收盤報22.84元/股，跌1.08%，總市值約117.8億元。值得一提的是，一年前妙可藍多股價約為30元/股-35元/股，于2021年5月31日，其股價更是達到84.5元/股。

在股價達到“頂峰”的時候，妙可藍多的業(yè)績增速曾經(jīng)也是十分亮眼的。財報顯示，2021年上半年，妙可藍多凈利潤同比增長達到247.12%。而截至2022年6月30日，該公司凈利潤增速僅有18.03%。到了2022年三季度末，其凈利潤漲幅僅有0.21%。

從妙可藍多公布的2022年年報可以看到，期內公司營收約48.3億元，同比增長7.84%；凈利潤1.354億元，同比下降12.32%，扣非凈利潤6692.4萬元，同比下降45.14%。

大望財訊注意到，妙可藍多有近半凈利不是來自公司主營業(yè)務。據(jù)悉，于2022年年初，妙可藍多用于結構性存款理財投資的金額共有5.5億元，但截至年末，該公司共購買了17.93億元結構性存款理財產(chǎn)品。從投資收益來看，妙可藍多2022年新增約6416.84萬元的非經(jīng)常性損益事項，包括交易性金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益3664.52萬元，以及處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益2243.9萬元。

雖然妙可藍多在“理財”方面得到了回報，但其業(yè)績整體下降卻是板上釘釘。對此，妙可藍多將其歸因于“交通物流不暢、原材料價格上漲、競爭加劇、消費疲軟等影響”。

乳業(yè)分析師宋亮向大望財訊表示，2021年-2022年奶酪原料價格確實出現(xiàn)大幅上漲，漲幅甚至超過30%。所以對于整個食品行業(yè)來說，去年一年是成本高漲的一年，因此會對像妙可藍多一類的奶酪企業(yè)帶來非常大的影響。再加上2022年奶酪行業(yè)競爭激烈，企業(yè)銷售費用也出現(xiàn)明顯增長，這也對凈利潤變化帶來很大影響。

2

去年營銷費達凈利潤九倍

高毛利產(chǎn)品增速放緩

據(jù)了解，妙可藍多為了換來市占率、業(yè)績等數(shù)據(jù)的增長，已經(jīng)連續(xù)幾年將大筆資金砸進營銷宣傳。據(jù)悉，該公司曾將兒歌《兩只老虎》改編為15秒廣告歌，先后在央視、多個地方衛(wèi)視頻道的黃金時段，城市樓宇的電梯間中高頻滾動播放。此后還邀請了孫儷為其代言。

通過年報可以看到，2017年-2022年妙可藍多銷售費用分別為1.23億元、2.05億元、3.59億元、7.11億元、11.59億元和12.19億元。于2022年，妙可藍多銷售費用同比增長5.21%，占全年總營收的25.24%，是當年凈利潤1.354億元的九倍，待攤廣告費也由2022年年初的902.1萬元，增至2022年年末的1725.86萬元。

在大手筆營銷過后，妙可藍多在2021年以27.7%的市占率超過知名奶酪品牌百吉福。妙可藍多創(chuàng)始人、CEO柴琇曾公開表示，從2018年到2022年，妙可藍多在中國奶酪行業(yè)的市占率從3.9%提升到了35.6%。

據(jù)大望財訊不完全統(tǒng)計，妙可藍多在2017年-2022年期間實際營銷費用已超過五十億元，但最終還是交出了一份“增收不增利”的年報成績單。對于妙可藍多所說的“公司核心業(yè)務收入穩(wěn)健增長”，也有越來越多人提出質疑。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，2022年妙可藍多核心業(yè)務中的奶酪業(yè)務實現(xiàn)收入38.69億元，同比增長16.01%，但毛利率減少7.78個百分點至40.73%。公司貿易業(yè)務實現(xiàn)收入約6億元，毛利率同比增加2.20個百分點至6.10%。公司液態(tài)奶業(yè)務實現(xiàn)收入約3.49億元，同比下降18.86%，毛利率同比減少5.12個百分點至8.61%。

分拆其奶酪收入可以看到，2022年妙可藍多的即食營養(yǎng)系列收入為24.99億元，占奶酪營收的64.61%，毛利率為51.23%，較去年同期減少4.21個百分點；家庭餐桌系列收入為5.44億元，占奶酪營收的14.06%%，毛利率為11.64%，較去年同期減少1.44個百分點；餐飲工業(yè)系列收入為8.25億元，占奶酪營收的21.33%，毛利率為7.1%，較去年同期減少7.89個百分點。

于2023年第一季度，妙可藍多主營奶酪業(yè)務收入8.11億元，同比下滑22.15%，環(huán)比下滑10.83%。不僅如此，該公司的存貨周轉天數(shù)更是達到了98.90天，而去年同期為58.00天。

在妙可藍多還未扭轉虧損現(xiàn)狀的時候，奶酪市場激烈的競爭更是讓其陷入“腹背受敵”的境地。

3

奶酪行業(yè)同質化問題嚴重

目前來看，市面上銷售的奶酪產(chǎn)品包括奶酪棒、奶酪條、奶酪酸奶、奶酪蛋糕等，其中奶酪棒是最先帶動國內零售奶酪市場的產(chǎn)品。除了百吉福、安佳等外國品牌，伊利、蒙牛、三元、光明等老牌乳企也紛紛布局這一賽道，另外還有奶酪博士、認養(yǎng)一頭牛等新興品牌不斷涌現(xiàn)。

中國經(jīng)濟周刊等報道稱，在低溫酸奶表現(xiàn)疲弱、嬰幼兒奶粉增速放緩的背景下，奶酪成了為數(shù)不多跑贏乳業(yè)大盤的細分品類。

以頭部乳企伊利為例，在2022年8月31日舉行的業(yè)績說明會上，伊利曾提出要“成為奶酪第一品牌”的目標。在2022年年報中，伊利提到，公司奶酪業(yè)務較2021年增速在20%以上，該業(yè)務終端市場零售額份額比2021年提升了3.5個百分點。

在廣東省食安保障促進會副會長朱丹蓬看來，中國的奶酪市場近年來已經(jīng)進入高速增長、高速發(fā)展、高速擴容的階段，這一方面是基于中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展，另一方面也是國民對于乳制品的認知不斷深化。此外，奶酪的高毛利等特點也是企業(yè)們持續(xù)加碼的重要原因。

但在奶酪行業(yè)高速發(fā)展時，眾多品牌面臨著同樣的問題——產(chǎn)品包裝、賣點等方面的同質化問題。為了在眾多奶酪品牌中脫穎而出，市場中的不正當競爭亂象開始頻頻發(fā)生。就在前不久，“因編造、傳播虛假信息或者誤導性信息，損害競爭對手商業(yè)信譽、商品聲譽”被罰的奶酪博士，又陷入“第一口奶酪”紛爭。

據(jù)了解，奶酪博士在宣傳旗下產(chǎn)品低鹽高鈣小圓奶酪時標注了“寶寶的第一口奶酪”、“專研0-6歲寶寶真奶酪”字樣。但根據(jù)《嬰幼兒谷物輔助食品》、《輔食營養(yǎng)補充品》等規(guī)定可知，嬰兒指0—12月齡，幼兒指12—36月齡，即3歲以下的寶寶屬于嬰幼兒。也就是說，該款產(chǎn)品雖然建議嬰幼兒食用，但并沒有按照嬰幼兒輔食標準生產(chǎn)。

乳業(yè)專家王丁棉也指出，奶酪博士“寶寶的第一口奶酪”所用的宣傳語是不科學與嚴謹?shù)?，是個虛假廣告，有誤導消費者之嫌。

除了虛假宣傳問題，對于消費者來說，食品安全永遠排在首位?？墒牵羁伤{多卻多次因食安問題被消費者投訴。通過黑貓投訴可以看到，截至5月30日，妙可藍多共有百余條投訴，其中被投訴頻率最高的產(chǎn)品就是奶酪棒，投訴理由包括奶酪棒中有褐色不明物質、頭發(fā)等，還有產(chǎn)品在保質期內出現(xiàn)變質、有異味、發(fā)霉等情況。