6月21日，妙可藍(lán)多（600882）（SH600882，股價22.42元，市值112.19億元）在上海浦東總部召開了2022年年度股東大會。妙可藍(lán)多董事長柴琇主持會議，并由董秘謝毅宣讀議案、獨(dú)立董事作述職報告，財務(wù)總監(jiān)蒯玉龍列席會議。有4名中小股東代表現(xiàn)場出席股東大會。

會后，謝毅與投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人姚遙就公司股權(quán)收購、蒙牛資產(chǎn)注入、液態(tài)奶資產(chǎn)剝離、未來盈利能力等核心問題與在場股東交流。姚遙表示，今年上半年受成本價格同比上升影響，毛利率存在一定壓力，但國際大宗商品價格正在下行，疊加公司費(fèi)用率下降，從全年來看盈利能力會逐漸提升。

蒙牛延期注入奶酪資產(chǎn)

5月31日，妙可藍(lán)多擬以現(xiàn)金收購控股股東內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱內(nèi)蒙蒙牛）所持有的吉林省廣澤乳品科技有限公司（以下簡稱廣澤乳品）42.88%股權(quán)，引發(fā)市場關(guān)注。
妙可藍(lán)多董秘謝毅在宣讀議案時表示，2020年各方簽署的協(xié)議約定廣澤乳品通過增資擴(kuò)股引進(jìn)內(nèi)蒙蒙牛作為戰(zhàn)略投資方，內(nèi)蒙蒙牛以現(xiàn)金4.57億元認(rèn)購廣澤乳品新增注冊資本，取得42.88%股權(quán)。增資擴(kuò)股后，妙可藍(lán)多向廣澤乳品提名了三名董事，內(nèi)蒙蒙牛提名了兩名董事。

此次交易完成后，妙可藍(lán)多將全資持有廣澤乳品股權(quán)，并間接全資控股妙可藍(lán)多（天津）食品科技有限公司和上海芝然乳品科技有限公司（公司重要的奶酪產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)營主體）。謝毅表示，本次交易的目的，一方面是為消除與控股股東共同投資情況，增強(qiáng)妙可藍(lán)多的控制力和獨(dú)立決策權(quán)，另一方面，預(yù)計將增加公司歸屬于母公司股東的凈利潤，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

那么，為何蒙牛沒有如當(dāng)初承諾實(shí)現(xiàn)股權(quán)上翻，而仍選擇由妙可藍(lán)多最終收購股權(quán)呢？會后，公司投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人姚遙表示，除了要增厚利潤、梳理公司治理結(jié)構(gòu)外，在具體的操作方式上，因?yàn)楝F(xiàn)金收購要更快一些，股權(quán)上翻還涉及到股權(quán)變更和更多審批流程，而此前決定終止發(fā)行股份購買資產(chǎn)也是出于流程加速的考慮。

為實(shí)現(xiàn)奶酪業(yè)務(wù)的重組整合，妙可藍(lán)多正在持續(xù)剝離液態(tài)奶業(yè)務(wù)，2020年液態(tài)奶收入占比達(dá)到14.52%，到2022年已經(jīng)下降至7.24%。姚遙表示，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全部剝離的承諾將同樣于2024年7月完成。

此外，針對有關(guān)控股股東奶酪資產(chǎn)注入延期的議案，有中小股東投出了一定的反對票數(shù)。

外界質(zhì)疑，這是否意味著蒙牛與妙可藍(lán)多的合作出現(xiàn)了問題？謝毅表示，由于蒙牛部分奶酪資產(chǎn)的境外股東股權(quán)剛剛完成境外交割，因此承諾無法于期限屆滿前履行完成，故延期一年履行，不會對公司現(xiàn)階段正常經(jīng)營產(chǎn)生影響。姚遙補(bǔ)充，兩年時間妙可藍(lán)多與蒙牛的配合還是不錯的，只是剛剝離境外股東需要一個整合的過程。

盡管通過本次現(xiàn)金收購，內(nèi)蒙蒙牛將獲得近1.44億元的投資收益，但值得一提的是，蒙牛對妙可藍(lán)多持股比例持續(xù)提升的同時，其持股已出現(xiàn)賬面浮虧。

2021年及2022年，蒙牛分別以29.71元/股與30.92元/股的價格入股妙可藍(lán)多。截至6月21日收盤，妙可藍(lán)多股價已跌至22.42元/股，與此同時，妙可藍(lán)多由于年度可分配利潤仍然為負(fù)，已有多年未有年度分紅。

行業(yè)價格戰(zhàn)趨向合理盈利區(qū)間

從公司業(yè)績來看，去年妙可藍(lán)多營收同比增長7.84%，歸母凈利潤同比下降12.32%。今年第一季度，公司營收凈利雙降，扣非凈利潤錄得586.87萬元，同比下降91.47%，主要系奶酪產(chǎn)品營業(yè)收入和毛利率下降。

據(jù)妙可藍(lán)多2022年年報，受交通物流不暢、原材料價格上漲、競爭加劇和消費(fèi)疲軟的影響，公司的產(chǎn)能利用率為52.89%，奶酪噸價同比下降9.33%至5.54萬元。

對此，姚遙表示，奶酪噸價下降主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，低價的家庭餐桌奶酪板塊銷量占比有所加大，高價的即食營養(yǎng)奶酪板塊受疫情影響，線下商超等主要銷售渠道受阻，導(dǎo)致銷量下滑明顯，基于以銷定產(chǎn)，年初規(guī)劃的產(chǎn)線未能全部達(dá)產(chǎn)，但隨著消費(fèi)復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率將會有所提升。

“去年四季度，包括（今年）一季度應(yīng)該是一個最差的狀態(tài)，現(xiàn)在第二季度環(huán)比好了一些，越往后會逐漸改善。”姚遙進(jìn)一步表示，如果把2022年這一特殊年份刨去，奶酪體量增長的趨勢仍然持續(xù)。
去年國際干酪價格上漲了約40%，從去年年底開始價格終于出現(xiàn)回落，而妙可藍(lán)多的奶酪原料主要依靠進(jìn)口，姚遙稱，若使用國產(chǎn)干酪首先要提升奶源質(zhì)量，需2～3年。