今年大半時(shí)間已過(guò)，大多數(shù)企業(yè)全年的業(yè)績(jī)已經(jīng)基本定型。從前三季度來(lái)看，由于成本增加、消費(fèi)疲軟，增長(zhǎng)乏力等原因，企業(yè)之間的業(yè)績(jī)正在快速分化，具有清晰發(fā)展戰(zhàn)略、堅(jiān)持塑造品牌的企業(yè)仍能取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而無(wú)法找到戰(zhàn)略增長(zhǎng)點(diǎn)的企業(yè)則愈發(fā)生存艱難。

三季度進(jìn)入消費(fèi)淡季，奶價(jià)持續(xù)下跌，已達(dá)到年內(nèi)最低谷。上游畜牧業(yè)繼續(xù)洗牌，越來(lái)越多中小牧場(chǎng)退出，全國(guó)牛奶產(chǎn)量仍保持較大幅度增長(zhǎng)。隨著一些傳統(tǒng)節(jié)日的到來(lái)，四季度乳品消費(fèi)和奶價(jià)均有望企穩(wěn)。

全國(guó)牛奶產(chǎn)量和乳制品加工量

均保持增長(zhǎng)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年，全國(guó)牛奶產(chǎn)量為1794萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.5%；1—8月乳制品產(chǎn)量為2008.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%。

雖然牛奶產(chǎn)量繼續(xù)保持較高速增長(zhǎng)，但乳制品加工量增速僅有3.6%，這反映出消費(fèi)端明顯疲軟，有大量的原奶無(wú)法及時(shí)消化而不得不噴粉儲(chǔ)存。

去年以來(lái)持續(xù)至今的價(jià)格戰(zhàn)依舊是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主旋律，市場(chǎng)終端打折促銷現(xiàn)象此起彼伏。在消費(fèi)不足的情況下，牧企生產(chǎn)的原奶出現(xiàn)過(guò)剩。

生鮮乳收購(gòu)價(jià)觸及年內(nèi)低點(diǎn)

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析月報(bào)（鮮活農(nóng)產(chǎn)品）》數(shù)據(jù)，三季度生鮮乳收購(gòu)價(jià)格在下降通道進(jìn)一步回落，三季度已經(jīng)觸及年內(nèi)低點(diǎn)。就下半年奶價(jià)來(lái)看，隨著市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，四季度奶價(jià)有望企穩(wěn)。

奶價(jià)下跌對(duì)中小型牧業(yè)公司造成極大挑戰(zhàn)，越來(lái)越多的中小牧場(chǎng)面臨虧損壓力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)大型牧場(chǎng)仍未停止逆勢(shì)擴(kuò)張的步伐。奶價(jià)下跌周期也正是牧業(yè)行業(yè)重新洗牌的過(guò)程，未來(lái)在上游供應(yīng)端的集中度將越來(lái)越向大企業(yè)集中。

乳制品進(jìn)口持續(xù)量?jī)r(jià)齊跌

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，我國(guó)共計(jì)進(jìn)口各類乳制品201.8萬(wàn)噸，同比減少11.8%，進(jìn)口額為88.09億美元，同比下降8.3%。其中，進(jìn)口干乳制品147.66萬(wàn)噸，同比減少7.8%，進(jìn)口額為77.33億美元，同比下降9.1%；進(jìn)口液態(tài)奶54.15萬(wàn)噸，同比減少21.1%，進(jìn)口額為10.76億美元，同比下降1.9%。從主要品類來(lái)看，大包粉、煉乳和液態(tài)奶進(jìn)口量大減，降幅均超20%，嬰配粉、奶油降幅在10%以內(nèi)，乳清粉和奶酪產(chǎn)品逆勢(shì)大增，增幅近20%。

其中，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)奶源過(guò)剩的情況下，原本作為原奶不足時(shí)重要補(bǔ)充的大包粉，進(jìn)口量下滑明顯，這也帶動(dòng)整個(gè)進(jìn)口乳制品的規(guī)模大幅下滑。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)液態(tài)奶價(jià)格戰(zhàn)嚴(yán)重的背景下，進(jìn)口液態(tài)奶在國(guó)內(nèi)的銷量也大受影響，出現(xiàn)大幅下滑。盡管如此，作為原輔料的乳清粉和奶酪產(chǎn)品，仍然保持較高的進(jìn)口增長(zhǎng)速度，這也反映食品產(chǎn)業(yè)仍在不斷升級(jí)進(jìn)步。

三分之一上市乳企

上半年?duì)I收凈利雙增

從上市乳企業(yè)績(jī)來(lái)看，今年上半年，盡管有超過(guò)1/3的企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增，但與去年同期相比，明顯增長(zhǎng)乏力。

一是乳業(yè)巨頭增速明顯放緩。在行業(yè)整體增長(zhǎng)乏力的背景下，市場(chǎng)集中度將繼續(xù)向大企業(yè)集中。

二是上游牧業(yè)上市公司利潤(rùn)大幅下滑。自去年以來(lái)，奶價(jià)隨著國(guó)內(nèi)奶源過(guò)剩而逐漸走低，上游牧業(yè)公司的利潤(rùn)大受影響。優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等牧業(yè)上市公司雖然上半年利潤(rùn)大受影響，但營(yíng)收反而依舊增長(zhǎng)良好。這反映出，經(jīng)過(guò)近年牧場(chǎng)的建設(shè)高潮，上游牧業(yè)行業(yè)也在向大型企業(yè)集中，中小牧場(chǎng)逐漸受到擠壓而退出，未來(lái)當(dāng)奶價(jià)進(jìn)入上升周期，這些大型牧業(yè)上市公司的盈利能力將重新得以釋放。

三是中小規(guī)模上市公司業(yè)績(jī)分化明顯。如新希望通過(guò)堅(jiān)持“鮮立方戰(zhàn)略”，取得了營(yíng)收和利潤(rùn)的兩位數(shù)增長(zhǎng)；皇氏集團(tuán)、天潤(rùn)乳業(yè)等通過(guò)打造特色產(chǎn)品，不斷開(kāi)拓市場(chǎng)邊界，也取得大幅增長(zhǎng)；華南地區(qū)優(yōu)秀乳企代表，燕塘乳業(yè)繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，并提出2023年50億元的目標(biāo)。而更多的傳統(tǒng)區(qū)域乳企則基本維持現(xiàn)狀，在當(dāng)前行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重的背景下，受業(yè)績(jī)壓力影響，這些企業(yè)投入減少，市場(chǎng)熱度降低，缺少戰(zhàn)略性的突破點(diǎn)，未來(lái)將面臨更加艱難的境地。

四是其他乳品類別的企業(yè)增減各不相同。飛鶴、澳優(yōu)等奶粉類企業(yè)，受到人口出生率逐年下降的影響，利潤(rùn)大幅下滑；奶酪企業(yè)妙可藍(lán)多受困于奶酪棒品類競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及尚未找到第二增長(zhǎng)曲線，營(yíng)收和利潤(rùn)均大幅下滑；熊貓乳業(yè)等特色To B類企業(yè)則在煉乳等核心賽道取得營(yíng)收和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。