之前，還有人說奶粉行業(yè)不過是遭遇了一陣寒流，寒流過后仍是暖風，但現(xiàn)在看來，奶粉行業(yè)正在陷入寒冬。
以生產(chǎn)高端嬰幼兒配方乳粉而著稱的合生元(01112.HK)發(fā)布了2015年第三季報，業(yè)績數(shù)據(jù)有點慘不忍睹。2015年1-9月，合生元的總收入約為28.54億元，相較于2014年同期32.96億元，下降13.4%。
但還有更讓投資者感動可怕的，合生元在盈利警告公告中指出，預計2015年全年，公司的溢利(相當于咱們老百姓常說的凈利潤)，將比去年同期下降約90%。
如果不出意外，國內(nèi)另一大知名奶粉品牌即貝因美(002570.SZ)，2015年則有可能出現(xiàn)全年虧損，這也是其“問鼎”深交所以來首度出現(xiàn)全年虧損的情況。
乳業(yè)專家宋亮就表示，奶粉行業(yè)現(xiàn)在處于艱難時期，無論是貝因美、合生元等本土品牌，還是雅培、美贊臣等洋品牌，今年業(yè)績下滑都在下滑，最大的問題是市場與國際快速接軌帶來的。“奶粉消費外移很嚴重，從2014年就表現(xiàn)非常明顯了。”
嬰幼兒配方奶粉“縮水”近4億
在導語中，嘯侃君就已經(jīng)說了，合生元的主營業(yè)務就是生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉。2015年1-9月，合生元的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務實現(xiàn)收入24.08億元，相較于2014年同期27.98億元，減少3.9億元。
但從收入構成上看，嬰幼兒配方奶粉仍是合生元業(yè)務的“頂梁柱”，占總收入的比重為84.4%(24.08/28.54)。
根據(jù)獨立市場研究公司尼爾森的報告，截止2015年9月30日，合生元在中國全渠道嬰幼兒配方奶粉市場的市場占有率由去年同期5.6%，上升至5.9%，同時，在線下繼續(xù)排名第三。
大家注意到?jīng)]，合生元的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務收入是下滑，但尼爾森卻說，其在全渠道的市場占有率是上升的。
假如尼爾森的數(shù)據(jù)是可信的，合生元對自己發(fā)布的公告是要負責的，所以數(shù)據(jù)也是可信的，換言之，如果這兩個數(shù)據(jù)都是真實可信的話，那說明2015年前三季度中國整個奶粉市場在萎縮的。這是一個重磅信號!
預計2015年全年凈利下滑90%
在公開2015年第三季報的同時，合生元還發(fā)布了一份盈利警告，其在這份盈利警告中指出，2015年全年，公司的溢利將比去年同期下降約90%。這多少讓資本市場感到震驚。
那為什么2015年全年盈利水平會如此大幅下跌呢?合生元給出了四點理由，一是清理原有合生元品牌嬰幼兒配方奶粉系列存貨需時較長，道指新推出SN-2PLUS親和均衡配方奶粉的銷售受到影響。換句話說，合生元也在清理庫存。
二是新推出的SN-2PLUS親和均衡配方奶粉的市場推廣及宣傳費用，也影響力盈利水平。前不久，合生元剛在北京舉辦了一個親子公益活動，請來了李晨、陳赫兩個跑男團成員，邀請這些眼下比較紅火的明星一般都不會免費，這些邀請明星的費用就屬于宣傳費用。
三是就收購Swisse產(chǎn)生了非經(jīng)常性開支，如交易成本、財務成本及外幣匯兌虧損。 日前，合生元發(fā)布公告稱，斥資76.67億港元收購澳洲Swisse約83%股權，其中73.9億通過現(xiàn)金方式支付，其余2.77億元向Swisse發(fā)行股本，約占發(fā)行后合生元總股本的3.3%。
截止2015年上半年末，Swisse的資產(chǎn)凈值不到1.14億，粗率計算一下，收購的溢價率高達8103%。
據(jù)合生元提供的資料顯示，Swisse是澳洲的營養(yǎng)保健品品牌，上世紀50年代后期創(chuàng)立于墨爾本，目前是澳洲維生素、草藥、礦物補充品方面的市場領導者之一。
四是將舍生元事業(yè)部、素加事業(yè)部及葆艾事業(yè)部，整合成嬰兒營養(yǎng)及保健事業(yè)部，也產(chǎn)生了非經(jīng)常性開支。
盈利增速連年下滑
合生元是于2010年底登錄聯(lián)交所的，所以嘯侃君就以2010年為起始點，為各位投資者梳理一下其歷年上半年業(yè)績概況。
2010年上半年到2015年上半年，合生元的收入分別約為4.96億、8.68億、13.63億、20.62億、21.89億和19.63億元(此處都是人民幣)，增長率各為74.9%、57.1%、51.3%、6.2%和-10.3%。
仔細看一下上述數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，合生元的收入不僅告別了高增長時代，今年上半年更是跌入了倒退深淵。
再瞧瞧盈利水平，同樣是2010年上半年到2015年上半年，合生元的期內(nèi)溢利分別約為1.17億、1.96億、2.74億、2.97億、3.12億和2.05億元，增長率各為67.6%、40%、8.6%、4.9%和-34.4%。
看到了吧，合生元的盈利增速逐年下滑，且下滑愈來愈快，等到2015年上半年，盈利增速已由正轉(zhuǎn)負，且34.4%的跌幅遠超收入10.3%的跌幅。
2014年全年，合生元的溢利約為8.07億元，如果說，2015年合生元的溢利將同比下滑90%，那就意味著，合生元2015年全年凈賺不過0.807億元。
奶粉行業(yè)何時能夠走出寒冬?宋亮持比較樂觀的態(tài)度，他說，困難時期總會過去，等奶粉行業(yè)調(diào)整完畢，好日子又來了。
