童裝行業(yè)的市場(chǎng)集中度不高，但是服裝代工廠的格局卻基本形成。我國(guó)仍然是服裝加工的大國(guó)，排的上名次的服裝代工廠大多已經(jīng)上市。這些看似很“低級(jí)”的產(chǎn)業(yè)其實(shí)都是“土大款”，并且都在進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。晶苑國(guó)際歷經(jīng)近50年的風(fēng)雨，終于在2017年上市。其中的經(jīng)營(yíng)之道值得我們借鑒與學(xué)習(xí)。

輝煌戰(zhàn)績(jī)

晶苑國(guó)際公司成立于1970年，不是簡(jiǎn)單的加工生產(chǎn)公司，主要從事制造及銷售服裝，通過(guò)“共創(chuàng)”的模式為客戶提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、采購(gòu)原材料、工業(yè)流程創(chuàng)新、生產(chǎn)、優(yōu)化生產(chǎn)成本、存貨管理和送貨等一條龍服務(wù)。2017年11月在港交所上市。目前公司平均每年交付約3.5億件成衣。

2016年，晶苑在全球服裝制造行業(yè)，按產(chǎn)量計(jì)排名全球第一，按產(chǎn)值計(jì)排名全球第二。2017年，晶苑國(guó)際實(shí)現(xiàn)收益21.78億美元，同比增長(zhǎng)23.5%。毛利為4.42億美元，同比增長(zhǎng)24.4%。純利為1.49億美元，同比增長(zhǎng)20.1%。

數(shù)據(jù)顯示，晶苑集團(tuán)在2014年至2017年上半年的收入分別為17億美元、16.88億美元、17.63億美元和10.27億美元，報(bào)告期內(nèi)溢利為8180萬(wàn)美元、6829萬(wàn)美元、1.24億美元和6923萬(wàn)美元。無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，從2016年起呈一個(gè)良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

晶苑集團(tuán)的業(yè)務(wù)分五個(gè)類別，分別為休閑服、牛仔服、貼身內(nèi)衣、毛衣，以及運(yùn)動(dòng)服及戶外服。晶苑國(guó)際的主要服務(wù)對(duì)象是優(yōu)衣庫(kù)、H&M、GU、GAP等國(guó)際知名快時(shí)尚品牌。2014年、2015年、2016年及截止2017年6月30止六個(gè)月，來(lái)自最大客戶Fast Retailing（迅銷集團(tuán)）的銷售額分別占公司收益的33%、34.1%、36.2%及33%，占公司收益的三分之一。

受快時(shí)尚品牌萎靡影響以及中美貿(mào)易摩擦等復(fù)雜因素影響，2019年3月份，被稱為“全球制衣第一股”晶苑國(guó)際（02232.HK）股價(jià)起伏，野村發(fā)布報(bào)告稱，晶苑國(guó)際所有業(yè)務(wù)類別毛利率均表現(xiàn)負(fù)面，因此預(yù)期當(dāng)前財(cái)年上半財(cái)年毛利率仍將受壓，2021財(cái)年前料毛利率持續(xù)低于20％，因此維持晶苑國(guó)際“中性”評(píng)級(jí)及4.5港元目標(biāo)價(jià)。

單件成衣利潤(rùn)極低

在龐大的營(yíng)收及不斷上升的毛利率背后，晶苑集團(tuán)的平均每件成衣的凈利潤(rùn)并不算高，甚至可以說(shuō)是微乎其微。

按照該集團(tuán)的說(shuō)明，公司向大部分客戶收取的價(jià)格范圍為：休閑服產(chǎn)品為2.4美元至7.2美元、牛仔服產(chǎn)品為5美元至13美元、貼身內(nèi)衣產(chǎn)品為1.1美元至7.5美元、毛衣為5.5美元至15美元、以及運(yùn)動(dòng)服及戶外服為5.6美元至15美元，折合人民幣范圍在6.6元至100元之間。

以晶苑集團(tuán)2016年的凈利潤(rùn)1.24億美元及3.5億件成衣計(jì)算，每件成衣的凈利潤(rùn)不過(guò)35.4美分，折合人民幣2.4元左右。
產(chǎn)能接近滿負(fù)荷

隨著訂單的增加，晶苑原有的產(chǎn)能已經(jīng)無(wú)法滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需求。2017年晶苑在全球5個(gè)國(guó)家擁有20個(gè)生產(chǎn)基地，其中越南、柬埔寨、孟加拉和斯里蘭卡4 個(gè)國(guó)家是公司的低成本生產(chǎn)基地,2017 年公司在低成本生產(chǎn)基地收入比重占當(dāng)期營(yíng)收的61%。

這20個(gè)生產(chǎn)基地的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為一年大約生產(chǎn)3.5億件服裝，截止到2017年中期，這些生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率為92.1%，連續(xù)三年超過(guò)90%。

除此之外，目前該公司這種業(yè)務(wù)高度集中的狀態(tài)也容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，比如一名或多名大客戶減少、延遲或取消采購(gòu)訂單；一名或多名大客戶轉(zhuǎn)向選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品，都會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽笥绊憽?br /> 服裝加工行業(yè)的痛點(diǎn)

服裝制造行業(yè)習(xí)慣做外貿(mào)加工單，通過(guò)量取勝?gòu)亩@得利潤(rùn)，但隨著人們工作意識(shí)的轉(zhuǎn)變且勞動(dòng)力價(jià)格的不斷上漲，使得其成本負(fù)擔(dān)不斷加重，顯而易見(jiàn)，性價(jià)比高的勞動(dòng)成本已然退出歷史舞臺(tái)。由于大部分服裝制作工廠都是接出口訂單，并沒(méi)有建立自己的服裝品牌，因此其溢價(jià)能力并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，再加上全球貿(mào)易、貿(mào)易摩擦等相關(guān)問(wèn)題使得該行業(yè)所面臨的不確定增大。

文章來(lái)源：童裝觀察