據(jù)報道，中國乳業(yè)公司飛鶴據(jù)悉將重啟香港IPO，或融資10億美元，最早今年進行IPO。
數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)
眾所周知，2004年“大頭娃娃”事件和2008年“三聚氰胺”事件，幾乎打垮了中國一半的乳業(yè)公司。國產奶粉被打入低谷，寶爸寶媽們將洋奶粉“洗劫一空”，甚至跑到香港去掃貨，不辭勞苦從國外背洋奶粉回國。
俗話說：“中國人的奶罐子一定要捧在自己手里。”
十年臥薪嘗膽，經歷了兩次大危機后，國產奶粉市場的發(fā)展可謂涅槃重生，不斷在收復失地?！?018年中國嬰幼兒配方奶粉市場環(huán)境洞察》報告顯示，2018年，中國奶粉品牌銷售額增速超過21%，幾乎是外資品牌的3倍，市場占有率約為45%。
2018年，史上“最嚴奶粉新政”正式實施，也是中國乳業(yè)品牌崛起之年。2019年，將成為洋奶粉與國產奶粉的一道分水嶺。
提到“飛鶴乳業(yè)”，不論是消費者還是投資者都不會感到陌生。在國產嬰幼兒奶粉領域，飛鶴乳業(yè)坐擁著市場龍頭老大的寶座。
一
飛鶴坎坷的上市之路
據(jù)報道，中國乳業(yè)公司飛鶴據(jù)悉將重啟香港IPO，或融資10億美元，最早今年進行IPO。
飛鶴的崛起，離不開它背后的掌門人冷友斌，曾受到董明珠的再三贊賞。他還被評為2018中國年度經濟人物。退市6年后，冷友斌意欲帶著他的飛鶴重回資本市場。
2003年5月，飛鶴乳業(yè)在美國納斯達克成功上市，成為中國乳品行業(yè)第一家在美國上市企業(yè)。隨后在2005年4月，飛鶴乳業(yè)成功轉板到美國紐約證券交易所中小板市場交易。
但好景不長，由于美股融資成本越來越高，融資難度越來越大，2013年7月，飛鶴乳業(yè)摘去“中國首家美國紐交所上市乳品企業(yè)”的帽子并完成私有化。而自從紐交所退市后，飛鶴一直都在籌劃去香港上市。
2017年5月，飛鶴乳業(yè)向港交所遞交招股書，申請主板上市，欲開啟飛鶴的“港股之旅”。
2017年12月，飛鶴以2800 萬美元成功收購美國第三大營養(yǎng)健康補充劑公司 Vitamin World。因收購事宜，飛鶴暫緩港股IPO。
2018年8月10日，飛鶴官方表示，“公司IPO計劃仍在正常、順暢地推進中，大約會于2019年上半年完成，具體的時間節(jié)點以上市對外發(fā)布時間為準”。
如今看來，飛鶴乳業(yè)赴港上市已成定論。
二
年入百億的國產奶粉巨頭
2018年，飛鶴銷售額116億，成為首個突破百億的中國品牌。
由于目前飛鶴乳業(yè)并未向港交所二次遞表，所以目前市場并未有關于公司負債及現(xiàn)金流情況的最新披露數(shù)據(jù)。
先前提交的招股書顯示，2014-2016年，飛鶴營收分別為35.83億元、36.15億元和37.24億元，年復合增長率為1.95%。相較之營收的穩(wěn)步增長，凈利潤卻稍顯波動。報告期內公司凈利潤分別為5億元、3.82億元和4.06億元。飛鶴在2016年度成為國內最大的國產品牌嬰幼兒配方奶粉公司，市場占有率為7.7%。
縱觀飛鶴的業(yè)務板塊，高端奶粉成為近年來飛鶴業(yè)績增長的帶動力。數(shù)據(jù)顯示，高端嬰幼兒配方奶粉產品的收入占總營收的比重從2014年的27.6%升至2016年的42.6%，其中超高端產品星飛帆系列貢獻的營收占總營收的比例已從2014年的8.2%升至2016年的19.1%。
飛鶴另外兩大板塊業(yè)務分別為普通奶粉業(yè)務和其他業(yè)務，這兩塊業(yè)務占比分別為42.8%、14.6%。在收購Vitamin World后，飛鶴在大健康產業(yè)多元化布局也取得了新的進展，2018年7月30日，飛鶴對經營范圍進行了一次變更，變更后的業(yè)務增加了“保健食品制造”一項。
值得注意的是，飛鶴乳業(yè)在報告期內獲得了大量政府補助，招股說明書顯示，2014-2016年，飛鶴分別確認了1.49億元、1.82億元以及2.81億元的政府補助，該部分收入占當年凈利潤的比例分別為29.9%、47.7%以及69.1%。
飛鶴的銷售渠道包括線上和線下渠道，截至2016年，飛鶴擁有超過1139名經銷商，在全國擁有超過5萬個零售點，2014年、2015年、2016年，經銷商收入分別占飛鶴總收入的83%、78.4%、77.6%。
從全球范圍內看，目前多數(shù)國家的嬰幼兒奶粉集中都非常高，前三大品牌在市場上占據(jù)的份額均在六成以上，而中國前三大品牌占據(jù)的市場份額不到三成。
由此看來，飛鶴乳業(yè)若此次上市融資成功，成為國產奶粉領域最大的上市公司不在話下。
三
“飛鶴”會成為下一個“貝因美”嗎？
說起國產奶粉，不得不說起曾經的老大“貝因美”。從縱橫捭闔的“國產奶粉老大”到“乳業(yè)虧損王”，貝因美這些年的日子過得很艱難。
在兩次奶粉危機中，除了飛鶴獨善其身外，貝因美也沒有中招。AC 尼爾森數(shù)據(jù)顯示，到2014 年，貝因美的市場份額已達到 7.4%，超過了伊利、飛鶴等一眾國產品牌，是彼時當之無愧的國產奶粉老大。
轉折出現(xiàn)在 2014 年，貝因美業(yè)績在當期下滑，銷售收入止步于 50.45 億元，遠未達到其創(chuàng)始人謝宏定下的 100 億元目標。
禍不單行，2016年，假冒奶粉事件發(fā)酵，違法犯罪分子通過用仿制的品牌奶粉罐，灌入低檔、廉價或非嬰兒奶粉，從而假冒品牌奶粉。繼“雅培”卷入1.7萬罐假冒奶粉事件后，正因為聲名鵲起，“貝因美”也出現(xiàn)在假冒的奶粉品牌名單中。最后，假冒產品雖然被破獲，但對貝因美的品牌仍有相當大的影響。
此后，貝因美的銷售業(yè)績劇烈下滑，經營業(yè)績出現(xiàn)巨額虧損，而內部管理、渠道混亂等內因是貝因美業(yè)績連連虧損的罪魁禍首。
2016年和2017年，分別虧損了7.8億元和10.57億元，并在去年4月27日起被實施“退市風險警示”，貝因美不可避免地戴上了ST的帽子。
為了保住殼，貝因美采取了一系列措施，包括請創(chuàng)始人謝宏出山任董事長，荷蘭美素佳兒首席銷售官包秀飛出任總經理，與具有國資背景的長城資產管理股份有限公司全資子公司長城國融簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議......貝因美進行了一系列的資產整合，將有限的資源投入到品牌資產發(fā)展中，調整品類結構。
但值得關注的是，2月27日晚，*ST因美（002570.SZ）發(fā)布了2018年業(yè)績快報。貝因美2018年扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)總收入24.76億元，同比下滑6.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4092.00萬元，同比增長103.87%。
由于凈利潤為正，貝因美在公告中稱，將在2018年年度報告公告后向深圳證券交易所申請撤銷退市風險警示。
圖：*ST因美（002570.SZ）股價走勢
雖然從堅挺的股價看來有很大的好轉，但在市場激烈的競爭下，貝因美能否完成真正的救贖，還是未知數(shù)。
從第二部分可以看到，“重營銷輕研發(fā)”的飛鶴乳業(yè)對于經銷商渠道過于依賴，營銷費用占了大頭，研發(fā)創(chuàng)新費用僅占營業(yè)收入的1.61%，然而研制“更適合中國寶寶體質”的高品質奶粉尤為重要。
四
結 語
放眼中國嬰幼兒奶粉市場，無外乎飛鶴、貝因美、伊利、蒙牛等少數(shù)頭部品牌，業(yè)績優(yōu)秀的他們，目的無非就是搶市場、搶份額。
如今，國產奶粉企業(yè)和外資品牌同臺淘汰賽已經拉開序幕，這是一場大魚吃小魚的廝殺。
然而，值得注意的是，除了蒙牛乳業(yè)外，港股市場上奶粉企業(yè)普遍不足百億市值，雅士利最新總市值約53億港元，中國圣牧總市值約26億港元，現(xiàn)代牧業(yè)總市值為62億港元。此外，“老賴”輝山乳業(yè)在遭遇做空后，股價一小時內閃崩，目前進入重組階段。
連續(xù)57年“零安全事故”的飛鶴乳業(yè)，此次港股上市之旅會順利嗎？
